近日，艾塑菲?童顏針醫療器械注冊證代理人由達透醫療器械（上海）有限公司（以下簡稱“達透醫療”）變更為儷臻（北京）生物科技有限公司（以下簡稱“儷臻生物”）的消息引發醫美行業關注。盡管注冊代理人職責限于協助完成注冊手續，與涉及市場推廣、渠道鋪設及終端銷售的獨家銷售權分屬不同范疇，但市場仍擔憂愛美客收購Regen后是否會動搖*ST江蘇吳中旗下吳中美學的代理權。不過，多方信息顯示，吳中美學對艾塑菲的獨家銷售權仍受協議嚴格保護，且有效期明確至2032年8月28日。

注冊權≠銷售權

吳中美學握“不可撤銷協議+中文商標”雙重王牌

根據國家法規，進口醫療器械注冊代理人主要協助境外企業完成注冊等手續，而銷售代理權則關乎產品在國內的全鏈條市場運營。市場中，進口產品注冊代理人或由原廠中國子公司擔任，或由銷售代理商負責，例如婕爾玻尿酸的注冊代理人便是其原廠韓國大熊制藥的中國子公司，此次艾塑菲注冊代理人變更為Regen中國子公司儷臻生物，符合行業常規操作，并不影響銷售權歸屬。

*ST江蘇吳中在7月17日公告中明確，達透醫療（吳中美學控股子公司）持有的艾塑菲?中國大陸獨家代理權不受注冊代理人變更影響，協議有效期至2032年8月28日。Regen公司已作出“不存在取消或終止風險”的承諾，協議中“不可撤銷”條款為代理權穩定性加碼。與此同時，吳中美學還手握“艾塑菲?”中文商標所有權，并積累了深厚的渠道資源，形成三重核心保障。

首年狂攬全球半壁銷量

艾塑菲?成江蘇吳中扭虧關鍵

艾塑菲?的市場表現印證了吳中美學的渠道價值。

2024年作為上市首年，其中國市場銷量占全球一半，推動艾塑菲?成為全球童顏針終端銷售額第一的國際品牌。受益于此，*ST江蘇吳中2024年醫美生科營收達3.3億元，占總營收21%，扣非凈利潤在連續6年為負后首度扭虧為盈。

天價賠償壓頂、品牌無標可用、全球渠道恐崩盤

愛美客奪權三關難越

對于愛美客與Regen而言，強行收回代理權面臨多重現實風險。協議約定，若Regen違約，*ST江蘇吳中可追索代理期限內全部潛在利潤賠償。按頭豹研究院數據及剩余8年代理期推算，賠償金額將極為龐大，遠超Regen 1.9億美元的被收購對價，可能嚴重沖擊愛美客凈利潤（其凈利潤率常年超60%）。

品牌與渠道層面風險同樣顯著。艾塑菲?中文商標歸吳中美學所有，即便代理權變更，原廠也將面臨“有產品無品牌”的困境。醫美行業依賴長期信任積累，參考博樂達代理權糾紛案例，渠道崩塌、口碑受損對品牌打擊深遠。艾塑菲?現有渠道網絡、醫生合作體系及用戶口碑若因糾紛動蕩，重建成本極高。

此外，全球渠道穩定性亦面臨考驗。Regen在多國設有代理商，若在華違背“不可撤銷”承諾，可能引發海外合作伙伴信任危機，導致合作提前終止、增刪違約條款甚至轉向競品，直接影響Regen全球布局及愛美客國際化戰略。資本市場對此次收購的合理性質疑、商譽減值風險也不容忽視。

醫美行業競爭不僅在于產品與資本，更在于契約精神與信任積淀。

目前，愛美客已表態“現階段不會自行銷售艾塑菲?”，Regen亦作出協議承諾。尊重現有協議、維護市場穩定，仍是各方代價最小的選擇，畢竟“撕破臉”的連鎖后果非任何一方所能承受。