隨著反壟斷利劍頻頻落下，原料藥領域正成為監管重點。6月11日，聯環藥業(600513)發布公告稱，公司收到天津市市場監督管理委員會下發的《行政處罰決定書》，因參與壟斷協議操縱地塞米松磷酸鈉原料藥價格，被處以罰沒款6103.82萬元。值得注意的是，罰沒款占其最近一年凈利的比例高達72.53%，這份罰單對連續兩年凈利潤下滑的聯環藥業而言，無異于雪上加霜。此外，聯環藥業連續兩次再融資“告吹”。對于聯環藥業來說，尋覓業績增長新引擎，將是比繳納罰款更難的考題。

違反反壟斷法

6月11日，聯環藥業發布公告稱，近日，公司收到天津市市場監督管理委員會下發的《行政處罰決定書》。

天津市市場監督管理委員會認為，公司與具有競爭關系的經營者，以壟斷協議形式變更、固定地塞米松磷酸鈉原料藥價格，排除、限制了地塞米松磷酸鈉原料藥銷售領域的競爭，違反了《中華人民共和國反壟斷法》(以下簡稱《反壟斷法》)第十七條第(一)項的規定，屬于達成并實施“固定或者變更商品價格”壟斷協議的行為，應當依據《反壟斷法》第五十六條的規定依法追究法律責任。

天津市市場監督管理委員會綜合上述因素，根據《反壟斷法》第五十六條第一款、第五十九條，決定責令公司停止違法行為，并對公司作出行政處罰如下：沒收違法所得1789.92萬元。并處2023年度銷售額8%的罰款6162.72萬元，結合寬大情形，減免罰款額的30%，減免后實際罰款4313.9萬元，以上罰沒款合計6103.82萬元。

天津市市場監督管理委員會官網披露了此案更多的細節，仙琚制藥、津藥藥業兩家上市藥企也牽涉其中。據了解，2021年11月20日，自然人郭相國組織津藥藥業、聯環藥業、仙琚制藥、西安國康瑞金制藥有限公司各公司代表在天津聚會，商議地塞米松磷酸鈉原料藥共同漲價事宜，并達成停止價格競爭、共同漲價的口頭協議。

2022年1月，上述企業斷供地塞米松磷酸鈉原料藥，造成市場供應緊張。2022年2月，有公司將地塞米松磷酸鈉原料藥價格由原來最高9000元/公斤提高至13800元/公斤。

北京市京師律師事務所律師盧鼎亮在接受北京商報記者采訪時表示，天津市市場監督管理委員會對聯環藥業的處罰是依法依規進行的，體現了監管部門對壟斷行為的嚴厲打擊態度。聯環藥業與具有競爭關系的經營者達成并實施壟斷協議，違反了《反壟斷法》的相關規定，破壞了市場的公平競爭環境，損害了消費者的利益，理應受到法律的制裁。這一處罰有助于維護原料藥市場的正常秩序，保障其他企業的公平競爭權利，促進市場的健康發展。

罰沒金額占去年凈利逾七成

值得注意的是，此次處罰將對聯環藥業業績造成巨大沖擊。

聯環藥業表示，本次罰沒金額占公司合并報表范圍最近一個會計年度經審計的營業收入和歸屬凈利潤的比例分別為2.83%和72.53%。上述罰沒款金額將相應減少公司2025年度歸屬凈利潤6103.82萬元。

資料顯示，聯環藥業主要業務涵蓋醫藥制造和醫藥流通領域，醫藥制造領域主要產品有泌尿系統藥、抗組胺藥、心血管藥、甾體激素、抗生素等幾大系列。

此次被罰所涉及的地塞米松磷酸鈉原料藥是生產地塞米松磷酸鈉注射液的主要原材料。地塞米松磷酸鈉注射液是一種腎上腺皮質激素類藥，具有抗炎、抗過敏、抗風濕、免疫抑制作用，主要用于過敏性與自身免疫性炎癥性疾病，同時被證明對新冠肺炎重癥病人具有療效，被編入我國《新型冠狀病毒肺炎診療方案》(第九版、第十版)推薦用藥，用于我國重癥新冠肺炎臨床治療。

實際上，聯環藥業凈利潤已經連續下滑兩年。財務數據顯示，2022—2024年，聯環藥業實現的營業收入分別約為19.55億元、21.74億元、21.6億元；對應實現的歸屬凈利潤分別約為1.41億元、1.35億元、0.84億元。

針對2024年業績下滑的原因，聯環藥業表示，主要由于研發投入大幅增長，此外，部分子公司研發投入較多，較上年投資收益減少。同時受醫保政策、市場需求變化和市場結構調整等綜合因素影響，期間費用上漲，主要系人工薪酬以及市場服務費增加。

今年一季度，聯環藥業凈利潤繼續下滑，報告期內實現營業收入約為6.28億元，同比增長18.78%；對應實現的歸屬凈利潤約為2305.96萬元，同比下降29.15%。

再融資兩次終止

今年以來，聯環藥業還出現了定增終止的情形。

2月25日，聯環藥業發布公告稱，公司決定終止2024年度以簡易程序向特定對象發行股票事項，公司原擬以簡易程序向特定對象發行股票募集資金總額不超過2.85億元(含本數)，投向創新藥LH-1801研發項目、補充流動資金，擬分別投入募資額2億元、8500萬元。

聯環藥業表示，綜合考慮當前市場情況，結合公司實際情況及公司發展規劃等諸多因素，為維護公司及全體股東利益，經與相關各方充分溝通及審慎分析，決定終止公司2024年度以簡易程序向特定對象發行股票的相關事項。

值得一提的是，在拋出上述定增募資計劃當日，聯環藥業剛終止了一則可轉債募資事項。公告顯示，聯環藥業決定終止向不特定對象發行可轉換公司債券的事項，原擬發行總額不超過4.5億元(含本數)可轉換公司債券，投向創新藥LH-1801研發項目、補充流動資金。

在兩次再融資終止后，聯環藥業表示，擬向國家開發銀行江蘇省分行申請研發貸款，授信金額為2.4億元，用于公司創新藥LH-1801研發項目。

投融資專家許小恒表示，融資渠道從股權融資轉向債權融資，可能會在一定程度上加重企業的財務負擔。

針對公司相關問題，北京商報記者向聯環藥業方面發去采訪函，但截至發稿，未收到公司回復。