- 逾4萬億元同業(yè)存單集中到期 銀行負債端壓力可控
- 2025年06月12日來源:中國網(wǎng)
提要:從短期擾動因素看,肖金川認為,當前稅期尚未集中到來,政府債繳款節(jié)奏也相對可控,6月流動性最大的擾動變量仍來自萬億元規(guī)模的同業(yè)存單集中到期。此外,考慮到季末臨近,銀行考核因素將驅(qū)動部分存單發(fā)行提前展開,對短端資金價格形成一定擾動。
6月,有逾4萬億元的同業(yè)存單集中到期,政府債凈融資額仍處于高位,疊加前期存款利率下調(diào)對攬儲形成掣肘,銀行體系負債端面臨多重考驗。
盡管短期擾動因素較多,但業(yè)內(nèi)人士認為,在央行加大逆回購?fù)斗拧⒎€(wěn)定市場預(yù)期的背景下,存單利率上行勢頭已有所放緩,流動性運行節(jié)奏整體仍可控。資金面或呈“穩(wěn)中有擾、擾而不亂”態(tài)勢,銀行負債端壓力可控。
銀行負債端迎多重考驗
6月,銀行負債端穩(wěn)定性和流動性管理壓力顯著上升。
5月20日,六大行集體宣布下調(diào)存款掛牌利率,降幅在5至25個基點不等。對此,中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示,本輪存款利率下調(diào),有助于緩解貸款市場報價利率(LPR)調(diào)降所帶來的定價壓力,但同時也對銀行吸收存款構(gòu)成挑戰(zhàn),可能削弱負債端的穩(wěn)定性,特殊時點的資金面波動性也有可能上升。
在此背景下,銀行體系對流動性的需求愈發(fā)迫切。“銀行中長期負債壓力難以通過市場行為自發(fā)緩解,亟需監(jiān)管部門支持,特別是央行通過貨幣政策工具投放合理且充裕的流動性。”明明說。
進入6月,銀行面臨的流動性壓力進一步加大。浙商證券固定收益首席分析師覃漢表示,6月將有逾4萬億元的同業(yè)存單到期,疊加季末考核因素,銀行有調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的需求。而近期一級存單發(fā)行利率仍處于高位,反映出銀行在負債端的壓力未見緩解。
國海證券固收首席分析師靳毅表示,當前銀行還面臨政府債凈融資額仍處高位的考驗。據(jù)其測算,6月國債與地方政府債凈融資規(guī)模或達1.4萬億元,雖較5月有所回落,但在歷史維度上看仍屬高位。
存單利率上行勢頭放緩
雖然當前銀行負債端承壓,但在央行持續(xù)呵護與市場情緒緩和的共同作用下,6月資金面有望保持平穩(wěn)態(tài)勢。目前,央行已通過加大逆回購?fù)斗藕吞崆搬尫耪哳A(yù)期,為市場提供有力支撐,存單利率上行勢頭已有所放緩,流動性緊張情緒初步緩解。
在多重因素影響下,5月存單利率明顯上行。對此,央行及時出手,向市場傳遞了穩(wěn)定預(yù)期的信號。華西證券分析師肖金川表示,央行加大逆回購操作力度應(yīng)對資金面波動。6月首個交易日即投放超4500億元,此后連續(xù)數(shù)日維持千億元級操作,首周累計投放達9309億元。
值得注意的是,央行本月首次提前公告操作3個月期1萬億元買斷式逆回購,打破此前于月末披露結(jié)果的慣例。業(yè)內(nèi)人士認為,此舉意在對沖6月存單集中到期所引發(fā)的市場情緒,防止資金面過度預(yù)期收緊。
在政策呵護下,市場流動性已出現(xiàn)改善跡象。截至6月11日收盤,DR007加權(quán)平均價報1.53%,較5月末的1.6%附近有較大改善。Shibor也呈橫盤震蕩態(tài)勢,顯示銀行負債壓力在央行流動性支持下邊際緩和。
與此同時,存單利率上行速度明顯放緩。從一級市場來看,6月3日至6日,同業(yè)存單加權(quán)發(fā)行利率為1.71%,較前兩周升幅已有所收窄。從二級市場來看,1年期AAA級同業(yè)存單利率已從5月26日的1.7%降至6月11日的1.68%。
預(yù)計6月資金面維持平穩(wěn)運行
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,6月資金面或呈現(xiàn)“穩(wěn)中有擾、擾而不亂”的格局。
6月以來,市場對流動性走向的關(guān)注持續(xù)升溫。覃漢表示,從6月初的公開市場操作來看,盡管央行按照慣例進行凈回籠,但力度較為溫和,延續(xù)了對資金面的呵護態(tài)度。他預(yù)計,盡管6月將面臨政府債集中發(fā)行、稅期繳款、季末跨季資金調(diào)配等不確定性因素,整體流動性仍有望維持“合理充裕”。
“預(yù)計資金利率將在政策利率上方10至20個基點之間窄幅波動,短期內(nèi)資金利率中樞暫無明顯下行空間。”覃漢說。
靳毅認為,盡管季末銀行考核壓力或階段性加大,但央行仍具備多項可操作工具。他表示,若流動性波動放大,不排除央行通過買入國債等方式加以對沖,向市場釋放流動性。整體來看,其認為無須對銀行負債端形成過度擔憂,當前仍將維持緊平衡的運行狀態(tài)。
從短期擾動因素看,肖金川認為,當前稅期尚未集中到來,政府債繳款節(jié)奏也相對可控,6月流動性最大的擾動變量仍來自萬億元規(guī)模的同業(yè)存單集中到期。此外,考慮到季末臨近,銀行考核因素將驅(qū)動部分存單發(fā)行提前展開,對短端資金價格形成一定擾動。
肖金川表示,央行對資金面的呵護態(tài)度較為明確,相關(guān)操作預(yù)計仍將以“熨平擾動”為主要目標。“總體來看,資金面有望維持平穩(wěn)運行。”肖金川說。
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