2月27日晚，涪陵榨菜發(fā)布2019年業(yè)績快報，數據顯示，2019年，該公司實現營業(yè)總收入19.90億元，較上年同期增長3.93%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)6.05億元，較上年同期下滑8.55%。

記者梳理發(fā)現，這是涪陵榨菜近五年來首次年度凈利潤下滑。Wind數據顯示，2015年-2018年，涪陵榨菜凈利潤分別增長19.23%、63.46%、61.00%、59.78%。

涪陵榨菜在業(yè)績快報中解釋稱，報告期內，國內宏觀經濟增速放緩，公司產品銷售市場快速調整變化，傳統(tǒng)渠道銷量下滑，部分地區(qū)銷售失序，導致公司產品銷量同比下滑。為了適應市場調整變化，公司實施了渠道創(chuàng)新做透下縣、品類獨立推廣、銷售隊伍裂變的銷售策略，銷售費用增加，導致公司利潤同比下降。

據光大證券研報，從2019下半年開始，涪陵榨菜一方面通過銷售隊伍裂變加大渠道下沉力度，力爭通過渠道創(chuàng)新做透低線城市；另外一方面，通過加大銷售費用投放，提升品牌在低線城市的知名度。

記者注意到，受上述因素影響，2019年上半年，涪陵榨菜凈利潤微增3.14%；2019年前三季度，凈利潤下滑0.99%。

該公司股價也因此受到一定影響。Wind數據顯示，2019年半年報發(fā)布后，涪陵榨菜被多家機構看空，次日股價兩度跌停，之后一連六個交易日收跌。而隨著2019年業(yè)績快報的披露，2月28日開盤后，涪陵榨菜的股價也持續(xù)走低，盤中跌幅一度超4%，截至13時55分，報27.74元/股，下跌1.21%。

方正證券指出，2019年是涪陵榨菜的“調整年”，渠道庫存逐步降低，內部組織架構和考核更加精簡優(yōu)化，為今年向上恢復提供較好基礎。“目前公司各方面調整已經告一段落，疫情對短期影響有限，生產端復工率已經達到較高水平，下游訂單呈現較快增長，增速提升將帶動預期、估值修復。”

光大證券也提到，疫情期間，由于物流中斷帶來經銷商配送中斷，疊加家庭消費大幅增加，目前涪陵榨菜終端渠道庫存已降至較低水平。根據渠道端反饋，隨著各地復工進度的加快，經銷商供貨速度有所加快。從公司端看，受制于上游包材供給受限以及員工到崗的問題，公司已復工產能大致為正常時期的一半以上，未來隨著疫情的逐步解除，公司產能恢復將帶來出貨量的增長。

“中長期來看，除了榨菜下沉放量以外，公司在泡菜、蘿卜干等方面儲備新品，不斷改進以順應當前消費習慣，未來有望協(xié)同現有渠道放量增長，打開更大成長空間。”方正證券表示。