近期，榨菜界“頂流”涪陵榨菜推出了一款官方售價(jià)888元的榨菜，在部分網(wǎng)店里，這款烏江涪陵榨菜五年沉香禮盒裝(900g)售價(jià)更是超1500元，引發(fā)熱議。有網(wǎng)友就調(diào)侃稱，“豪華版涪陵榨菜要配上我82年的茅臺”。

在行業(yè)“提價(jià)”背景下，沉寂許久的食品飲料板塊也在這一氛圍中出現(xiàn)了一波久違的行情。

事實(shí)上，年內(nèi)消費(fèi)板塊行情一直處于下行趨勢。一部分原因是新能源板塊的崛起，市場資金在成長賽道上形成合力；另一部分原因是，近兩年消費(fèi)板塊累積了較大漲幅，需要時(shí)間消化，所以今年消費(fèi)板塊表現(xiàn)低迷，白酒等細(xì)分行業(yè)上半年跌幅明顯。

在此背景下，消費(fèi)主題基金在年內(nèi)的表現(xiàn)并不盡如人意。截至上周五，在數(shù)據(jù)可取得的210只消費(fèi)主題基金中，僅有53只產(chǎn)品年內(nèi)收益為正，有157只產(chǎn)品的年內(nèi)收益率告負(fù)，占比近75%。不過，就在消費(fèi)主題基金仍倍感壓力之際，不少知名公私募機(jī)構(gòu)近期卻已開市頻頻造訪消費(fèi)類上市公司，部分明星基金經(jīng)理也盯上了消費(fèi)投資新方向，關(guān)注國潮投資機(jī)會。

如此前嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)、基金經(jīng)理吳越就表示，近期市場風(fēng)格有向低估值、消費(fèi)切換的趨勢，以食品飲料為代表，消費(fèi)的基本面也出現(xiàn)了一些積極的變化，看好未來消費(fèi)板塊的絕對和相對收益機(jī)會。

涪陵榨菜“漲價(jià)”引關(guān)注

在宣告旗下榨菜提價(jià)之后，涪陵榨菜又出新舉措：推出涪陵榨菜的豪華版禮盒――烏江涪陵榨菜五年沉香禮盒，官方售價(jià)888元，部分經(jīng)銷商的網(wǎng)店售價(jià)均超過1000元，最高售價(jià)超1500元/盒。不過截至發(fā)稿時(shí)，涪陵榨菜的天貓、京東旗艦店已經(jīng)將五年沉香禮盒下架。

對于“天價(jià)”榨菜，涪陵榨菜表示，沉香款是公司一直有的產(chǎn)品，用的是腌制比較久的榨菜做成的，不是新推出產(chǎn)品。888元五年沉香榨菜是作為禮品榨菜的品類進(jìn)行銷售，屬于涪陵榨菜的高檔款。對公司業(yè)績進(jìn)行提升，主要還是通過主力產(chǎn)品(大眾款)。

事實(shí)上，近期涪陵榨菜在“提價(jià)”方面動作頻頻11月14日，涪陵榨菜公告稱，對部分產(chǎn)品出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，各品類上調(diào)幅度為3%-19%不等，11月12日17:00開始實(shí)施。此次漲價(jià)“先斬后奏”。

涪陵榨菜公告顯示，此次調(diào)價(jià)基于主要原料、包材、輔材、能源等成本持續(xù)上漲，及公司優(yōu)化升級產(chǎn)品帶來的成本上升，為更好地向消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)市場的可持續(xù)發(fā)展。本次部分產(chǎn)品調(diào)價(jià)可能對市場銷售有一定的影響，調(diào)價(jià)對公司未來業(yè)績產(chǎn)生的影響存在不確定性，敬請廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

涪陵榨菜表示，公司本次提價(jià)是基于主要原料、包材、輔材、能源等成本持續(xù)上漲，以及公司優(yōu)化升級產(chǎn)品帶來的價(jià)值和成本上升。公司產(chǎn)品出廠價(jià)調(diào)整后，同時(shí)對終端售價(jià)進(jìn)行指導(dǎo)，以規(guī)范和保障渠道各層級合理利潤。提價(jià)對終端的影響具有延續(xù)性，目前尚未反映出來，公司將積極跟進(jìn)提價(jià)后的市場及消費(fèi)者反應(yīng)，堅(jiān)持實(shí)施精品戰(zhàn)略和價(jià)值傳導(dǎo)，全力做好農(nóng)戶、加工戶、企業(yè)、經(jīng)銷商、消費(fèi)者等各環(huán)節(jié)利益均衡，以共同維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展。

公司還表示，2021年青菜頭成本為1100元/噸左右，目前公司原料庫存與需求銜接合理，能夠保障生產(chǎn)供給。根據(jù)目前青菜頭播種面積的增加與育苗移栽情勢較好等情況，預(yù)計(jì)明年青菜頭價(jià)格將會回落至合理區(qū)間，屆時(shí)公司將根據(jù)原料留存情況，合理安排青菜頭收購事宜。

機(jī)構(gòu)聚焦板塊“提價(jià)”潮

近期，以食品飲料為代表的消費(fèi)行業(yè)整體出現(xiàn)了一波“提價(jià)”潮，由此也帶動起A股市場相關(guān)上市公司的股價(jià)表現(xiàn)，相關(guān)板塊也再度受到不少投資者者關(guān)注。

11月8日，祖名股份公告稱，對部分植物蛋白飲品(主要是自立袋豆奶)出廠價(jià)進(jìn)行上調(diào)，出廠價(jià)上調(diào)15%-20%不等。

11月9日，銀鷺食品發(fā)出產(chǎn)品漲價(jià)通知函，稱由于三片罐等包材成本持續(xù)上漲，公司決定對整體三片罐食品飲料的價(jià)格體系進(jìn)行調(diào)整，包括罐裝即食粥系列、點(diǎn)心、罐裝花生牛奶和罐裝果汁系列產(chǎn)品等。

此外，海天醬油、洽洽瓜子、佳禾食品、李錦記、海欣食品等十多家食品巨頭提價(jià)。背后提價(jià)的原因都是大同小異，都是材料成本上漲，利潤受到擠壓，食品終端行業(yè)公司利潤普遍下滑，不得不通過提價(jià)消化這部分成本。

不難發(fā)現(xiàn)，11月以來，一些消費(fèi)品密集提價(jià)，而這些消費(fèi)品是部分上市公司的核心產(chǎn)品。

在此背景下，不少機(jī)構(gòu)也對于處在“漲價(jià)”潮中的消費(fèi)行業(yè)格外關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，本月以來，僅參與調(diào)研涪陵榨菜的就已有458家機(jī)構(gòu)，包括99家基金、64家證券和197家投資機(jī)構(gòu)等。調(diào)研機(jī)構(gòu)普遍對于公司近期宣布的產(chǎn)品提價(jià)較為關(guān)心。互動提問環(huán)節(jié)，就有機(jī)構(gòu)問到公司提價(jià)原因及后續(xù)影響。

開源證券在研報(bào)中指出，其觀測到成本壓力正在向下游傳導(dǎo)，提價(jià)的過程仍在進(jìn)行。海天味業(yè)、恒順醋業(yè)、加加食品等調(diào)味品企業(yè)公告提價(jià)，洽洽食品、祖名股價(jià)、海欣食品、安井食品、涪陵榨菜等可選消費(fèi)企業(yè)也官宣調(diào)整價(jià)格，行業(yè)已經(jīng)形成新一輪提價(jià)潮。成本上漲是提價(jià)的促發(fā)因素；良好的競爭格局是價(jià)格順暢傳導(dǎo)的基礎(chǔ)；對沖業(yè)績壓力、提升渠道利潤、轉(zhuǎn)移渠道庫存是提價(jià)的直接貢獻(xiàn)。部分消費(fèi)品企業(yè)仍后續(xù)可能跟隨，如中炬高新等。

進(jìn)一步看來，該機(jī)構(gòu)表示，提價(jià)的邏輯仍在演繹，后續(xù)的看點(diǎn)在于部分企業(yè)提價(jià)預(yù)期的落地，以及提價(jià)后的報(bào)表業(yè)績兌現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注以白酒、調(diào)味品為主的提價(jià)順暢企業(yè)的投資機(jī)會。

消費(fèi)主題基金料重獲青睞

事實(shí)上，年內(nèi)消費(fèi)行業(yè)的走勢經(jīng)歷了大起大落，消費(fèi)主題基金也面臨著不小壓力。

在此期間，消費(fèi)板塊行情一直處于下行趨勢。部分原因是新能源板塊的崛起，市場資金在成長賽道上形成合力；另一部分原因是，近兩年消費(fèi)板塊累積了較大漲幅，需要時(shí)間消化，所以今年消費(fèi)板塊表現(xiàn)低迷，白酒等細(xì)分行業(yè)上半年跌幅明顯。

在相關(guān)指數(shù)表現(xiàn)欠佳背景下，部分消費(fèi)龍頭股的年內(nèi)跌幅也進(jìn)一步擴(kuò)大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，貴州茅臺的年內(nèi)跌幅超5%；同期，還有海天味業(yè)、格力電器等消費(fèi)龍頭股的年內(nèi)跌幅分別達(dá)23%、38.63%，從上述數(shù)據(jù)不難看出，消費(fèi)龍頭個(gè)股年內(nèi)表現(xiàn)難言樂觀。

同樣，消費(fèi)主題基金在年內(nèi)的表現(xiàn)不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，在數(shù)據(jù)可取得的210只消費(fèi)主題基金中，僅有53只產(chǎn)品年內(nèi)收益為正，有157只產(chǎn)品的年內(nèi)收益率告負(fù)，占比近75%。若從近一個(gè)月的數(shù)據(jù)來看，也有81只基金的近一個(gè)月的收益率為負(fù)，占近四成。

對于消費(fèi)板塊在年內(nèi)表現(xiàn)持續(xù)低迷的原因，深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤認(rèn)為主要有三方面因素。一是部分消費(fèi)品原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致銷售價(jià)格上漲，企業(yè)利潤下滑；二是休閑類消費(fèi)仍然未擺脫疫情影響；三是全球經(jīng)濟(jì)萎靡，投資者消費(fèi)意愿低迷。

不過，10月以來，多家頭部基金公司扎堆發(fā)行消費(fèi)類基金。多位業(yè)內(nèi)人士表示，消費(fèi)板塊隨著壓力期的度過，明年或迎戴維斯雙擊，如果出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，消費(fèi)賽道有望成為全市場新的投資主線。包括博時(shí)、富國、匯添富、華夏在內(nèi)的多家頭部基金公司也扎堆發(fā)行消費(fèi)類基金。

展望后市，中歐基金就提到，在情緒面的作用下，A股短期仍陷調(diào)整之中，上周食品飲料和紡織服裝行業(yè)領(lǐng)漲實(shí)際也體現(xiàn)了資金風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低。但若考慮到經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)如社融增速的逐步企穩(wěn)、地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策邊際影響的消退以及政府債持續(xù)較快的發(fā)行節(jié)奏，短期的震蕩仍將是配置明年上半年行情的機(jī)會。

從上述邏輯出發(fā)，近期的震蕩仍是調(diào)整配置的窗口期，中長期建議關(guān)注受益于雙碳政策的綠色電力等公用事業(yè)公司近期因新能源和周期行業(yè)的下跌遭錯(cuò)殺，題材存在短期修復(fù)機(jī)會，考慮到消費(fèi)板塊相較科技等其他賽道的相對估值優(yōu)勢，建議關(guān)注其中食品飲料和家用電器等行業(yè)在四季度的估值輪動機(jī)會。近期消費(fèi)股的反彈更多表現(xiàn)出資金年末偏防御的特征，上周的調(diào)整也體現(xiàn)出近期風(fēng)格切換頻繁且持續(xù)性偏弱的現(xiàn)象，短期的震蕩期間預(yù)計(jì)仍將出現(xiàn)布局機(jī)會。