據中國證券報記者統計，截至6月11日，今年已有13家保險資管公司登記34只資產支持計劃(即“險資版ABS”)，合計登記規模超1500億元，較去年同期增長超40%。從資產支持計劃所涉及的基礎資產來看，保險資管公司積極探索新的基礎資產類型，已涵蓋消費金融及小微貸款、供應鏈資產、融資租賃、基金份額、重組債權等類型。

業內人士表示，資產支持計劃通常期限較長，與保險資金長期配置需求相契合，同時能為實體企業發展提供資金支持，提升服務實體經濟質效，未來該業務發展有望提速。

登記規模同比增長

以中保保險資產登記交易系統有限公司出具登記編碼的日期來計算，截至6月11日，今年以來，已有13家保險資管公司登記34只資產支持計劃，合計登記規模1551億元，較去年同期增長超40%。

從單只產品登記規模來看，今年以來，保險資管公司單只資產支持計劃最高登記規模為80億元，大多集中在30億元-80億元。從單家保險資管公司來看，光大永明資產合計登記的資產支持計劃規模最大，為290.5億元，大家資產、平安資管的登記規模均超200億元，分別為270億元、210億元。國壽投資、民生通惠資產的登記規模均超100億元。

保險資管資產支持計劃是以保險資管公司作為受托人設立資產支持計劃，以基礎資產產生的現金流為償付來源，面向合格投資者發行的資產證券化產品，其優勢在于盤活存量資產，降低企業融資成本。

2021年，保險資管資產支持計劃的設立程序由注冊制改為登記制，此類業務迎來快速發展期。2021年到2023年，保險資管資產支持計劃的登記規模出現較快增長，2024年增速有所放緩，但整體仍處高位。2025年以來，保險資管資產支持計劃的登記規模再度快速增長。

業內人士認為，保險資金體量大、期限長、追求穩健收益，資產支持計劃與保險資金長期配置需求相契合，同時能為實體企業發展提供長期、穩定的資金支持，服務實體經濟發展，因此近年來，保險資管資產支持計劃業務得到較快發展。

北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆表示，近年來，政策層面對保險資管開展資產支持計劃持鼓勵和支持態度，為該業務提供了良好的發展環境。在當前“資產荒”環境下，保險資金積極尋求多元化投資渠道，以分散風險、提高收益。同時，資產支持計劃能夠有效盤活存量資產，提高資產流動性。

楊帆進一步表示，對于保險資管公司來說，開展資產支持計劃業務，有助于其優化資產結構，提高資產配置效率，增厚保險資金投資收益，同時也能夠拓展保險資管公司服務領域，更好服務實體經濟。

基礎資產類型進一步豐富

從基礎資產來看，在存量資產支持計劃中，基礎資產主要涉及債權、收(受)益權及權益類資產。其中，債權包含金融及融資租賃債權、消費金融債權、企業應收賬款債權、不良資產重組債權、保單質押貸款債權、信托貸款債權、保理債權、商業地產租賃債權等；收(受)益權包含高速公路、供水、供電等未來經營收益權、租金收益權、信托受益權、私募基金份額收益權等；權益類包含未上市公司股權。

“從基礎資產類型來看，近年來在中保登登記的資產支持計劃基礎資產類型主要為消費金融及小微貸款、供應鏈資產、融資租賃、基金份額、重組債權等?！敝姓\信國際創新產品評級部資深分析師周文白表示，2019年登記項目規模中占比最高的為融資租賃類資產；2020年以房地產供應鏈資產為主，2020年以后，該類資產占比逐年下降；近年來，消費金融及小微貸款類資產因其具有期限短、收益率高、類型較為豐富等特點，得到保險資金青睞，占比逐年提升，2022年以來成為第一大基礎資產類型。2024年，消費金融及小微貸款類資產占比超五成，供應鏈及融資租賃的資產占比分別居第二位、第三位。

此外，保險資管公司不斷探索新的資產支持計劃基礎資產類型。比如，2024年，新增CMBS(商業地產抵押貸款支持證券)項目與租金收益權項目。2025年，新增1只基礎資產為蒸汽收費收益權的項目，該項目為中保登首單蒸汽收費收益權資產支持計劃項目。

對此，楊帆表示，資產類型日益豐富，為保險資管公司開展資產支持計劃提供了更多選擇；同時，保險資管公司在資產挖掘和風險管理方面的能力不斷提升，能夠更好地識別和利用各類資產。

發展有望提速

展望未來，業內人士認為，保險資管資產支持計劃與保險資金的投資需求相契合。同時，通過資產支持計劃盤活存量資產，還有助于降低企業融資成本。預計隨著相關政策不斷規范、逐步放寬，未來該業務仍有較大發展空間。

除了通過中保登開展資產支持計劃之外，當前還有5家保險資管公司獲批開展交易所ABS業務。2023年10月，上交所、深交所向國壽資產、泰康資產、太保資產、人保資產、平安資管首批5家保險資管公司出具無異議函，同意其試點開展ABS及REITs業務。目前5家試點機構均已在交易所成功發行資產支持計劃，基礎資產類型涉及融資租賃、應收賬款及保單質押貸款等。

監管部門出臺相應政策，支持保險機構通過投資資產支持計劃助力發展新質生產力。今年4月，金融監管總局、科技部、國家發展改革委聯合發布的《銀行業保險業科技金融高質量發展實施方案》提出，支持科技型企業債券融資。鼓勵銀行機構為符合條件的科技型企業發行科創票據、資產支持票據、資產擔保債券等提供承銷服務。支持銀行保險機構、資產管理機構等加大科創類債券投資配置力度，推動保險機構投資資產支持計劃等證券化產品。

周文白表示，隨著保險資管公司不斷探索，中保登資產支持計劃基礎資產類型不斷豐富，5家試點保險資管公司持續在交易所市場發力，預計未來保險資管公司將進一步加大在證券化產品領域的布局力度。