IPO受理潮中，光伏設備商無錫江松科技股份有限公司（以下簡稱“江松科技”）也來闖關A股。招股書獲受理半個月后，公司創業板IPO于6月29日進入問詢階段。盡管近三年該公司業績持續增長，但背后卻暗藏隱憂。近年江松科技的資產負債率始終處于較高水平，報告期各期末均超過80%。另外值得一提的是，2024年，江松科技的員工數量出現“腰斬”，由上年末的1976人驟降至887人。這場看似光鮮的資本闖關，能否真正幫助公司撐過行業低谷期？

資產負債率超80%

深交所官網顯示，6月29日，江松科技創業板IPO進入問詢階段。

據了解，江松科技主要從事高效光伏電池智能自動化設備的研發、生產與銷售，是國內光伏電池智能自動化設備領域的龍頭廠商。公司創業板IPO于2025年6月14日獲得深交所受理。

本次沖擊上市，江松科技擬募集資金約10.53億元，扣除發行費用后將按輕重緩急順序投資于光伏智能裝備生產基地建設項目、研發中心建設項目、智慧運營平臺項目、宿遷智能裝備精密機械加工基地建設項目、補充流動資金。

沖擊上市背后，江松科技報告期內營收、凈利接連增長。財務數據顯示，2022—2024年，公司實現營業收入分別約為8.07億元、12.37億元、20.19億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為8834.59萬元、1.31億元、1.87億元。

但同期，江松科技存貨、應收賬款雙雙高企。2022—2024年底，江松科技的存貨金額分別為9.21億元、30.66億元、21.46億元，占期末資產總額的比例分別為48.32%、58.09%、56.26%。公司應收賬款也顯著增加，從2022年的2.5億元漲至2024年末的4.64億元。

對此，公司解釋，存貨余額較大主要系：一方面，報告期內公司訂單增加規模較多，公司生產規模整體較大；另一方面，公司采取“以銷定產”的生產模式，根據客戶的具體產品需求進行定制化的訂單式生產，但公司的設備自原材料采購至客戶驗收存在一定周期，在客戶未驗收之前，該部分產品在存貨中反映，這較大程度上影響了公司的存貨余額。

此外報告期各期末，江松科技的資產負債率均處于較高水平。具體來看，2022年末、2023年末以及2024年末，公司資產負債率分別為81.95%、91.59%和82.33%，均超過80%。

對此，江松科技在招股書中表示，公司資產負債率相對較高，主要是由于報告期內光伏行業發展迅速，公司訂單快速增加，預收客戶款項大幅增加，使得合同負債金額大幅增加所致。“公司預收客戶款項形成的合同負債無需償還，但是未來若客戶存在大規模取消合同的情形，則可能給公司生產經營帶來一定的負面影響。”

此外，招股書顯示，2022—2024年，江松科技研發費用率分別為5.83%、5.26%、2.86%，對應同行業可比公司研發費用率均值分別為7.43%、7.18%、7.58%。不難看出，公司報告期內研發費用率接連走低，且始終低于同行業可比公司平均水平。

員工人數驟降55%

頗為值得注意的是，在IPO獲受理的前一年，即2024年，江松科技員工人數出現驟減。

招股書顯示，報告期各期末，江松科技員工人數分別為995人、1976人和887人。經計算，2024年末，公司員工人數同比下降約55.11%。

對此，江松科技在招股書中解釋稱，2024年公司員工人數下降主要系當年光伏行業階段性供需失衡，下游客戶需求放緩，公司精減人員，員工數量有所減少。

“員工人數驟降可能給公司帶來諸多潛在風險。”中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥告訴北京商報記者，在業務執行方面，大量員工的離開可能導致業務銜接不暢，出現進度延遲或質量下降的問題，影響公司的市場聲譽和客戶滿意度；從團隊穩定性角度看，大規模裁員可能引發在職員工的恐慌和不安，導致團隊凝聚力下降，員工工作積極性受挫，進而影響整體工作效率。

“另外，從合規風險考慮，如果在裁員過程中沒有遵循相關法律法規，可能面臨勞動糾紛，給公司帶來法律風險和經濟損失。”袁帥談道。

控制權方面，截至2024年12月31日，江松科技控股股東、實際控制人左桂松直接持有公司71.28%股份，左桂松之子左石持有公司0.91%股份，為左桂松的一致行動人，左桂松及其一致行動人合計控制公司表決權比例為72.19%。

針對相關問題，北京商報記者向江松科技方面發去采訪函進行采訪，但截至記者發稿，未收到公司回復。