今年上半年，國內鋰電電解液企業業績呈現分化趨勢。

據界面新聞不完全統計，截至8月26日，已披露上半年業績報告的五家電解液企業中，兩家凈利增長，三家凈利潤下滑，其中一家陷入虧損。

制圖：高菁

凈利潤排名前二的企業分別為新宙邦(300037.SZ)、天賜材料(002709.SZ)，它們也是凈利實現同比上漲的兩家企業。

天賜材料上半年實現營收70.29億元，顯著高于新宙邦42.48億元的營收。但天賜材料同期的凈利潤低于新宙邦，且增勢也不敵新宙邦。

天賜材料上半年實現凈利潤2.68億元，新宙邦的凈利潤為4.84億元，分別同比增長了12.79%和16.36%。

2024年之前，天賜材料曾連續四年凈利潤超過新宙邦。

制圖：高菁

天賜材料的主營業務分為鋰離子電池材料、日化材料及特種化學品、其他業務三大板塊。其中，電解液產品隸屬于鋰離子電池材料業務板塊。

新宙邦的主營業務則主要包括電池化學品、有機氟化學品、電子信息化學品三大板塊，電解液被涵蓋在電池化學品業務板塊內。

今年上半年，天賜材料鋰離子電池材料業為該公司貢獻了89.66%的營收，對整體業績起到決定性影響。新宙邦電池化學品業務營收則占總營收的66.27%。

兩家企業電解液所處業務板塊上半年的毛利率均出現下滑。

新宙邦的電池化學品業務的毛利率同比下滑3.94個百分點，至9.71%；天賜材料鋰離子電池材料業務的毛利率則由上年同期的17.11%下滑至17.05%，但仍遠高于新宙邦電池化學品業務毛利率。

然而，由于天賜材料另外兩大業務的毛利率，落后于新宙邦的另外兩大業務，導致前者上半年整體的毛利率較新宙邦低6.36個百分點。這也是天賜材料營收領跑但凈利增速承壓原因之一。

上半年，新宙邦有機氟化學品和電子信息化學品業務的毛利率，分別高達62.8%和47.82%；賜材料日化材料及特種化學品業務、其他業務的毛利率，分別是30.27%和47.53%。

除上述兩大龍頭外，瑞泰新材(301238.SZ)電解液所處業務板塊上半年的毛利率，也有所降低，其電子化學品業務上半年的毛利率為18.16%，較上年同期下滑0.2個百分點。該公司上半年實現凈利潤0.82億元，同比下滑24.19%。

同樣出現凈利潤下滑企業的還有多氟多(002407.SZ)以及石大勝華(603026.SH)。前者凈利潤為0.51億元，同比下滑16.55%；后者凈利潤同比下滑248.03%，由盈轉虧，凈虧損達0.56億元。

電解液被稱為鋰電池的“血液”，主要功能是為電池內部化學反應提供離子傳輸介質。

“過?！焙汀案偁帯笔请娊庖浩髽I上半年業績報告的關鍵詞。

近年來，隨著下游新能源汽車產業快速發展及需求起伏跌宕，鋰電池產業鏈供需失衡現象普遍。

近幾年，電解液行業進行了較為激進的產能擴張，導致了產能階段性過剩、市場競爭激烈，電解液產品價格持續下行，行業整體盈利空間受到大幅壓縮。

據高工鋰電統計，與2021年的高點相比，截至2024年底，三元和鐵鋰電解液價格降幅超八成，六氟磷酸鋰、VC(碳酸亞乙烯酯)等核心原料價格更是只剩當初的一成。

受此影響，此次統計的五家電解液上市公司，去年凈利潤均出現不同程度的下滑。

當前國內電解液市場價格仍未見好轉。隆眾資訊數據顯示，磷酸鐵鋰電解液上半年價格圍繞1.76萬-2.36萬元/噸區間波動，處于近三年同期價格低位。

嚴峻的行業背景之下，電解液行業的“馬太效應”進一步加劇，中小企業的生存空間被持續壓縮，頭部企業市占率不斷提升。

根據ICC鑫欏鋰電數據庫統計，2025年上半年，國內電解液市場集中度持續提升。

從產量上看，天賜材料市場份額超三成，市占率位居國內第一，比亞迪和新宙邦市場份額分別位居第二、三。三家企業的合計市場份額達62.4%。

這一點也在電解液上市企業上半年的業績分化上得以體現。

上半年，電解液行業擴產節奏明顯放緩。據隆眾資訊統計，今年上半年，國內電解液新增產能僅有一套，總產能為10萬噸。

江蘇國泰也在近期宣布終止投資建設年產40萬噸鋰離子電池電解液項目。該項目官宣于2021年，也是鋰電行業發展勢頭最好的一段時期。

彼時，江蘇國泰對該項目非常看好，其可行性研究報告顯示，項目建成后年均銷售收入預計達150.8億元，凈利潤約7.9億元，投資回收期僅5.17年。

在此次宣布終止投資的公告中，江蘇國泰指出，在當前市場環境下，預計該項目產能難以消化，投資回報率大幅下降，難以實現原計劃效益目標。

據上海有色網SMM預計，今年下半年，盡管國外儲能需求增長及終端消費旺季對市場需求臨近將對市場需求形成一定支撐，使得電解液產量隨之有所增加，但當前電解液行業產能過剩問題突出，存量產能與新增產能疊加，市場供給冗余格局短期內難以扭轉，對電解液價格提振作用較弱。

為應對當前行業的一系列問題，頭部電解液企業已開始采取相應措施，尋找新的增長點。

包括天賜材料、新宙邦、瑞泰新材在內的電解液上市公司均已在海外有所布局。

其中，天賜材料為給海外項目獲取資金支持，在上月宣布計劃公開發行H股股票并申請在港交所主板掛牌上市。

此外，技術創新方面，天賜材料、新宙邦、瑞泰新材均在半年報中提及，固態電解質以及鈉離子電池材料等前沿產品的開發進展。

天賜材料在半年報中指出，隨著下游客戶對電池性能需求的持續提升，固態電池、鈉離子電池、液流電池、氫能源電池等新技術正在持續發展。以固態鋰電池技術為例，其過渡形態的固態鋰電池逐步在特定的應用領域嘗試商業化，對傳統鋰電池的細分市場占有率會產生一定影響。

基于上述判斷，天賜材料著力對固態/半固態鋰電池的電解質和正極材料加大投入，并已形成部分專利和初代產品。

新宙邦則透露，其固態電解質、鈉離子電池電解液已實現批量穩定交付。

瑞泰新材的半年報顯示，其已在固態電池、鋰硫電池以及鈉離子電池等新型電池材料方面持續性地進行了相關研發投入和積累，部分添加劑產品已批量應用于固態鋰離子電池等新型電池中。