天風證券指出，電力需求恢復速度超預期，多地用電最高負荷同比高增超20%。煤價加速下挫，5月長協價環比下滑幅度擴大8個百分點。

投資建議：看好二季度火電業績彈性發電量層面，火電上網優先級低，一方面致使火電在需求下滑時波動大，另一方面也使其在需求回暖時彈性足。結合多項高頻數據，判斷二季度疫情對電力需求的壓制力度已十分微弱，用電需求有望實現超預期復蘇。煤價層面，下挫趨勢明晰，下滑幅度擴大，且在二季度動力煤淡季背景下，煤價或將維持低位運行，助力火電成本端同比大幅改善。在業績向好基礎上，估值拔升概率也在走高。火電估值修復的邏輯有兩方面：一方面在于煤價下跌或超預期，電價無需悲觀，業績彈性可期；另一方面在于公司維護市值訴求增強，分紅派息政策或將更友好。在發電量及煤價或將帶來的業績大幅邊際改善下，火電估值提升邏輯更為清晰。建議關注火電行業龍頭【華電國際】（A+H）、【華能國際】（A+H），以及地方性能源公司【內蒙華電】、【建投能源】、【京能電力】及【皖能電力】等。