天風(fēng)證券指出，2020年一季度37家上市券商歸母凈利潤同比下滑19.2%，主要是市場波動(dòng)明顯導(dǎo)致自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對疲軟，但經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息等業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼。龍頭券商業(yè)績增速分化，中信建投和華泰證券的增速居前，自營投資是核心影響因素。預(yù)計(jì)證券行業(yè)2020年將實(shí)現(xiàn)凈利潤1374億元，同比增長11.6%。現(xiàn)階段，券商股再次進(jìn)入政策利好期疊加流動(dòng)性改善期。政策方面：創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地，后續(xù)資本市場改革的進(jìn)程有望提速。流動(dòng)性方面：寬松環(huán)境有助于提升券商業(yè)績和估值。業(yè)務(wù)趨勢：輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型遇新機(jī)，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)仍將是龍頭券商擴(kuò)表方向。業(yè)績方面：預(yù)計(jì)證券行業(yè)全年業(yè)績有望同比增長11.6%。估值方面：估值處于低位，券商股再次進(jìn)入政策利好期疊加流動(dòng)性改善期。推薦華泰證券、中信證券、海通證券、國泰君安，建議關(guān)注中信建投H股。