天風證券指出，2020年一季度37家上市券商歸母凈利潤同比下滑19.2%，主要是市場波動明顯導致自營業務表現相對疲軟，但經紀、投行、資管、利息等業務表現搶眼。龍頭券商業績增速分化，中信建投和華泰證券的增速居前，自營投資是核心影響因素。預計證券行業2020年將實現凈利潤1374億元，同比增長11.6%?，F階段，券商股再次進入政策利好期疊加流動性改善期。政策方面：創業板注冊制改革落地，后續資本市場改革的進程有望提速。流動性方面：寬松環境有助于提升券商業績和估值。業務趨勢：輕資產業務轉型遇新機，重資產業務仍將是龍頭券商擴表方向。業績方面：預計證券行業全年業績有望同比增長11.6%。估值方面：估值處于低位，券商股再次進入政策利好期疊加流動性改善期。推薦華泰證券、中信證券、海通證券、國泰君安，建議關注中信建投H股。