海通證券認為，①外資流入A股格局不變：人民幣今年升值可能性更大、A股估值比美股低、長期看國際指數將提高A股權重。②春季行情繼續：國內宏觀政策偏暖、月度經濟數據趨穩、中美第一階段貿易協議落地，預計春季行情最終會演變為牛市3浪。著眼2020年全年，利潤增速更快的科技和券商更好，春季行情階段兼顧低估值品種。

基本面數據企穩源于庫存周期，從庫存周期看，時間上本輪庫存周期始于2016年6月，至今已經40個月，歷史均值為39個月；空間上11月工業企業產成品存貨累計同比繼續回落至0.3%，歷史低位在0-1%附近，庫存周期的同步指標PPI，12月為-0.5%，自10月以來降幅持續收窄，回顧歷史，PPI回升往往與工業企業利潤增速同步回升，這是業績改善的好兆頭，驗證庫存周期大概率要見底回升了，后續基本面向上趨勢確認需等到3-4月時企業年報、一季報完全披露。預測2020年A股凈利潤同比有望回升至15%，ROE升至10%以上，隨著牛市第二階段中后期基本面明朗，場外資金將跑步入場。展望2020年，機構和個人權益配置比例將上升，預計股市增量資金超萬億，基本面回升和資金入場將帶動春季行情走向牛市3浪。