天風證券指出，2020年，預計經濟增速窄幅波動，全年實際GDP增速穩定在6.0%左右，名義GDP回升至8%。2020年，貨幣政策顯著收緊和大幅寬松的概率都不大，預計降準幅度明顯小于過去兩年。財政政策在年初甚至整個上半年將會比較積極，下半年力度可能邊際收斂。2020年，特朗普在大選年有改善經濟的主觀訴求，貿易摩擦升級的可能性較小。下半年不確定性升高，摩擦方向可能發生在技術領域、部分金融領域以及地緣政治。

2020年，國內大類資產的排序為：港股，A股/商品，債券/現金。預計利率走勢中樞震蕩，10年期國債利率以3.2為中樞、上下波動區間各20bp。預計上證指數區間為2700-3400，節奏上是箱體震蕩，震蕩的幅度和頻率大于2019年下半年，全年可能呈“倒N形”或“W形”。行業上，相比2019年以估值提升為主，2020年更偏價值，更追求基本面確定性和業績超預期，微觀上是細分行業景氣度回升和行業競爭格局持續優化。