- 主業(yè)不振 ST惠程跨界醫(yī)藥謀自救
- 2025年01月03日來源：北京商報
提要：ST惠程最新公告顯示，公司擬與植恩生物技術股份有限公司簽署《重慶銳恩醫(yī)藥有限公司股權轉讓協(xié)議》，公司擬以現(xiàn)金4700萬元購買植恩生物所持有的銳恩醫(yī)藥51%股權，本次交易資金來源于公司自有或自籌資金。本次收購完成后，銳恩醫(yī)藥將成為公司的控股子公司，納入公司的合并報表范圍。
目前主營業(yè)務包括中低壓輸配電設備制造、新能源汽車充電樁兩大業(yè)務板塊的ST惠程(002168)擬將公司業(yè)務拓展至生物醫(yī)藥領域。公司最新公告顯示，擬購買重慶銳恩醫(yī)藥有限公司(以下簡稱“銳恩醫(yī)藥”)51%股權。擬跨界收購醫(yī)藥資產背后，ST惠程業(yè)績已長期承壓，公司扣非后凈利潤已連續(xù)五年出現(xiàn)虧損。從銳恩醫(yī)藥目前的經營情況來看，此次跨界并購雖能在一定程度上改善公司業(yè)績，但增益效果相對有限。同時，ST惠程還將面臨跨界收購背后的整合風險。
擬收購銳恩醫(yī)藥51%股權
ST惠程最新公告顯示，公司擬與植恩生物技術股份有限公司(以下簡稱“植恩生物”)簽署《重慶銳恩醫(yī)藥有限公司股權轉讓協(xié)議》，公司擬以現(xiàn)金4700萬元購買植恩生物所持有的銳恩醫(yī)藥51%股權，本次交易資金來源于公司自有或自籌資金。本次收購完成后，銳恩醫(yī)藥將成為公司的控股子公司，納入公司的合并報表范圍。
受這一消息影響，1月2日，ST惠程股票全天“一”字漲停，始終報漲停價2.91元/股，漲幅為5.05%。
對于ST惠程來說，此次收購構成跨界。資料顯示，ST惠程目前的主營業(yè)務包括中低壓輸配電設備制造、新能源汽車充電樁兩大業(yè)務板塊。此次收購的標的銳恩醫(yī)藥主要是以藥品委托生產、銷售、產品引進、產品研發(fā)及擁有自主知識產權的高端仿制藥藥品MAH(藥品上市許可持有人)持牌人企業(yè)。
ST惠程表示，本次交易完成后，公司業(yè)務將拓展至生物醫(yī)藥領域，助力公司拓展經營業(yè)績增長第二曲線，幫助公司提升整體資產質量。
跨界收購的整合情況值得市場關注。ST惠程也直言，本次交易系基于公司戰(zhàn)略發(fā)展布局以及整體業(yè)務規(guī)劃所作出的慎重決策，交易完成后，能否與公司現(xiàn)有業(yè)務進行資源優(yōu)化整合，最大限度地發(fā)揮互補優(yōu)勢，尚存在一定的不確定性。
財經評論員張雪峰表示，部分上市企業(yè)期望通過跨界并購實現(xiàn)多元化經營，以減少財務風險。跨界并購還可迎合產業(yè)升級或消費升級的趨勢，進入更高增長潛力的行業(yè)。然而，跨界并購也可能帶來高整合難度和風險，特別是在企業(yè)對新領域缺乏了解時，可能導致管理困難或資源浪費。因此，對于上市公司而言，跨界并購應以核心競爭力為導向，避免盲目擴張。
扣非后凈利潤五連虧
謀求跨界背后，ST惠程基本面情況并不理想，公司扣非后凈利潤已連續(xù)五年出現(xiàn)虧損。
財務數(shù)據(jù)顯示，2019—2023年，ST惠程實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為10.92億元、7.85億元、3.3億元、2.44億元、2.54億元，對應實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為-11.85億元、-1.83億元、-2.23億元、-1.15億元、189.73萬元，對應實現(xiàn)的扣非后凈利潤分別約為-11.82億元、-1.84億元、-2.06億元、-1.26億元、-1.21億元。
在投融資專家許小恒看來，比起歸屬凈利潤，扣非后凈利潤更能反映公司主營業(yè)務經營情況，若該指標持續(xù)為負值，則說明企業(yè)的主業(yè)經營質量有待提升。
2024年前三季度，ST惠程凈利出現(xiàn)增虧，當期實現(xiàn)的營業(yè)收入約為1.47億元，同比增長5.43%；對應實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為-8309萬元，同比下降66.03%。
ST惠程曾在2024年半年報中解釋上半年凈利虧損的原因。ST惠程表示，因公司逐步縮減游戲業(yè)務規(guī)模，將戰(zhàn)略發(fā)展重心轉移至智能制造業(yè)務，報告期內，游戲業(yè)務收入同比大幅下降，無上年同期高毛利的聯(lián)營游戲收入，導致公司整體毛利下降，整體經營業(yè)績出現(xiàn)虧損。
除了業(yè)績持續(xù)承壓，ST惠程已出現(xiàn)資不抵債的情況。截至2024年三季度末，ST惠程總資產約為8.61億元，總負債約為9.04億元，歸屬凈資產約為-6932萬元。
目前正被實施其他風險警示的ST惠程，還曾虛增利潤和資產。據(jù)ST惠程此前公告，公司收到中國證監(jiān)會出具的《行政處罰決定書》，中國證監(jiān)會認定公司少記2019年、2020年銷售費用和營業(yè)成本、虛增利潤和資產。因此，公司股票自2024年9月19日開市起被實施其他風險警示。
標的2023年業(yè)績虧損
ST惠程在公告中披露了銳恩醫(yī)藥的業(yè)績情況。不過，從目前來看，銳恩醫(yī)藥對ST惠程業(yè)績的提振作用較為有限。
財務數(shù)據(jù)顯示，2023年，銳恩醫(yī)藥凈利處于虧損狀態(tài)，當年公司實現(xiàn)的營業(yè)收入約為5649.07萬元，凈利潤約為-310.43萬元；2024年上半年，銳恩醫(yī)藥實現(xiàn)的營業(yè)收入約為8725.12萬元，凈利潤約為1081.74萬元。凈資產方面，2023年末以及2024年上半年末，銳恩醫(yī)藥的凈資產分別約為522.74萬元、1604.48萬元。
值得一提的是，此次交易存在業(yè)績承諾。經交易雙方協(xié)商確定，于2025年度、2026年度、2027年度標的公司應實現(xiàn)的扣非后凈利潤累計不低于6000萬元。
銳恩醫(yī)藥母公司植恩生物較為出名。據(jù)植恩生物官網，植恩生物成立于2001年4月，公司在各地設有研發(fā)基地、原料藥和制劑生產基地、銷售公司，是一家集醫(yī)藥研發(fā)、制造、銷售和健康服務為一體的國家高新技術企業(yè)。
資料顯示，銳恩醫(yī)藥目前已成功商業(yè)化主導了富馬酸喹硫平緩釋片(靈塑)、鹽酸多奈哌齊片(思博海)、鹽酸美金剛片(思博海)、鹽酸羅匹尼羅片(樞復來)、枸櫞酸坦度螺酮片(坦銳靜)共計5個高端仿制化藥品種，在終端醫(yī)院得到廣泛運用。銳恩醫(yī)藥目前在研產品管線10余項，未來將重點打造中樞神經系統(tǒng)疾病(CNS)線為主導的專業(yè)化產品創(chuàng)制和商業(yè)化運營平臺。
針對公司相關問題，北京商報記者向ST惠程方面發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復。
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