8月23日下午，A+H股康希諾生物公布2020年半年報顯示，其實現營收402.96萬元，較同期增長111.43%，主要系疫苗組分銷售及技術服務收入增加所致；歸母公司凈利潤為負1.02億元，較同期虧損增長46.65%，虧損的主要原因在于企業持續進行疫苗的研發工作和臨床試驗，研發支出較高。

至此，康希諾生物已累計虧損4.70億元，公司在半年報中稱，未來一段時間內，預期存在累積未彌補虧損并將持續虧損。

虧損仍將持續

康希諾生物擴張的腳步繼續加大，這體現在三方面。

一是康希諾研發關系持續增加。據半年報，其現有研發管線包括：腦膜炎、新型冠狀病毒、百白破、肺炎、結核病、帶狀皰疹等13個適應癥的16種創新疫苗產品的研發。報告期內，康希諾的研發費用為1.08億元，預計未來三年還要投入9-12億元。

“公司主要研發項目在報告期內取得了實質性的進展，隨著現有研發項目的陸續進入臨床試驗階段，公司在研發人員薪酬、耗用物料、儀器設備、檢驗測試等方面將進行持續性的投入。”康希諾生物稱。

二是生產廠房的建造。康希諾稱，目前，其已初步建成疫苗產業化基地(一期)，計劃投入5.75 億元用于生產基地二期建設。另上述疫苗研發成功后也需要建設廠房，預計主要疫苗品種的生產線構建平均超過億元，工藝復雜、產能需求大的疫苗可能需要數億元。

三是康希諾生物正在進行國際化布局。記者注意到，今年5月，康希諾在加拿大成立了全資子公司，注冊資金1萬加拿大元。“將用于疫苗、化學生物藥品的輔助研究、臨床申報和進出口貿易等。”康希諾生物稱，旨在促進公司海外研發工作，加強與國際市場交流合作。

另外，今年1月康希諾生物任命Pierre Armand Morgon博士擔任高級副總裁，負責國際業務，“該任命將進一步推動公司的國際化發展戰略”康希諾生物稱。

持續高額的版圖擴張是否太過激進？太平洋證券盛麗華分析師認為，我國疫苗產品存在升級換代需求，其未來可能發生的事與仿制藥與原研藥類似，“先發企業能持續在產品迭代速度快于后發者，使得頭部企業將能持續保持競爭優勢。”

強者恒強效應將會顯現。因此，作為新入局者的康希諾生物必須盡快實現規模化發展，并建立起自己的行業地位。除此之外，“還需要注意到國內先發企業憑借品種，將率先建立疫苗渠道優勢，以及憑借品種搭建起技術平臺的規模效應。”盛麗華認為。

產品有望今年上市

一個有利于的消息是，康希諾生物旗下兩款產品：腦膜炎球菌結合疫苗MCV4及MCV2疫苗已提交藥品監督管理局上市申請。其中，MCV2與2019年2月提交新藥注冊并受理；MCV4于2019 年11月提交新藥注冊并受理，并被納入優先審評。

光大證券分析認為，MCV2疫苗有望于今年上市，MCV4有望于2021年起貢獻業績；東興證券則估計前兩款產品均可在今年實現上市，并稱其MCV2疫苗為潛在中國最佳疫苗；MCV4疫苗為潛在中國首創疫苗。

“國內目前尚無MCV4產品上市，康希諾生物在研的MCV4在國內所有在研MCV4疫苗中進度領先。”東興證券支持，康希諾生物已與輝瑞簽署MCV4推廣服務協議，產品獲批后，將由輝瑞負責產品在中國大陸市場的學術推廣工作。

其進一步預測認為，康希諾生物在2020-2022年預計實現收入2.24億元、8.59億元、15.05億元；2030年預計實現收入157.91億元。

據本期財報數據顯示，康希諾生物的資產負債率為19.50%，與同行相比，其低于智飛生物(49.93%)、長春高新(30.66%)、萬泰生物(24.13%)，高于沃森生物(16.07%)、華蘭生物(12.42%)。