2025年上半年，鋰電行業(yè)階段性供需錯(cuò)配仍在持續(xù)。而在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭下，行業(yè)洗牌加速，業(yè)內(nèi)企業(yè)呈現(xiàn)業(yè)績分化。

在產(chǎn)業(yè)鏈上游，鋰價(jià)波動(dòng)進(jìn)一步挑戰(zhàn)盈利水平，資源自給率及成本控制能力成為業(yè)績分水嶺。天齊鋰業(yè)加速消化前期高價(jià)庫存，疊加國內(nèi)新購鋰精礦陸續(xù)入庫，生產(chǎn)成本下降，上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；鋰礦自給率較高的永興材料韌性較強(qiáng)，凈利潤4.01億元，仍保持盈利狀態(tài)；贛鋒鋰業(yè)通過一體化布局平滑周期波動(dòng)，虧損幅度同比收窄。相比之下，盛新鋰能、江特電機(jī)等鋰鹽廠商短期壓力較大，上半年虧損幅度擴(kuò)大。

材料廠商業(yè)績分化

材料廠身處產(chǎn)業(yè)鏈中游，因“兩頭在外”，話語權(quán)相對(duì)較弱，市場(chǎng)競(jìng)爭已趨于白熱化，業(yè)績分化更為明顯。

在三元正極材料賽道，當(dāng)升科技、廈鎢新能上半年凈利潤分別為3.11億元、3.07億元，同比分別增長8.47%、27.76%；振華新材、容百科技、五礦新能則陷入虧損狀態(tài)，凈利潤分別為-2.17億元、-6839.46萬元、-2682.65萬元。

磷酸鐵鋰正極材料市場(chǎng)需求提升，但價(jià)格壓力仍存。頭部企業(yè)通過產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)勢(shì)逐步擴(kuò)大。上半年，湖南裕能盈利3.05億元，雖同比下滑21.59%，但仍處于行業(yè)領(lǐng)先水平；富臨精工凈利潤為1.74億元，同比增長32.41%；龍?bào)纯萍紝耀@長協(xié)大單，凈利潤同比大幅減虧。

負(fù)極材料價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，降本增效成為主旋律。璞泰來、尚太科技等廠商憑借成本優(yōu)勢(shì)，業(yè)績逐步修復(fù)，上半年凈利潤分別為10.55億元、4.79億元，同比分別增長23.03%、34.37%；而翔豐華則盈利走弱，凈利潤為-294.59萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

電解液企業(yè)盈利回暖

電解液方面，伴隨著價(jià)格趨于平穩(wěn)，業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利有所回暖。天賜材料、新宙邦等龍頭企業(yè)上半年?duì)I收凈利齊增，凈利潤分別為2.68億元、4.84億元，同比分別增長12.79%、16.36%。隔膜環(huán)節(jié)銷售增長但價(jià)格下行，即便是處于頭部的恩捷股份、星源材質(zhì)亦難抵大勢(shì)，上半年凈利潤均呈下滑態(tài)勢(shì)，其中恩捷股份凈利為-9311.38萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

電池廠位于產(chǎn)業(yè)鏈下游，在行業(yè)下行期表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗壓力，呈現(xiàn)出頭部座次穩(wěn)固、二線你追我趕的競(jìng)爭局面。上半年，寧德時(shí)代錄得營收1788.86億元，同比增長7.27%，凈利潤304.85億元，同比增長33.33%。億緯鋰能凈利潤16.05億元，同比下滑24.9%，但在剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及單項(xiàng)壞賬計(jì)提影響后，凈利潤同比增長3.78%。欣旺達(dá)凈利潤8.56億元，同比增長3.88%。

行業(yè)掀起“反內(nèi)卷”行動(dòng)

面對(duì)利潤空間壓縮，鋰電行業(yè)掀起“反內(nèi)卷”行動(dòng)，呼吁“不卷價(jià)格卷價(jià)值”，有望推動(dòng)產(chǎn)能出清及優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈盈利或迎來修復(fù)窗口期。

今年6月，中國電池工業(yè)協(xié)會(huì)與中國塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)電池產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展的倡議書》。8月12日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)發(fā)布《關(guān)于鋰行業(yè)健康發(fā)展的倡議書》。8月8日、8月27日，干法鋰電池隔膜、濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會(huì)分別在深圳、蘇州召開，參會(huì)企業(yè)達(dá)成價(jià)格自律、產(chǎn)能調(diào)控、加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈合作等多項(xiàng)“反內(nèi)卷”共識(shí)。同月，中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)磷酸鐵鋰材料分會(huì)召開會(huì)議，共商應(yīng)對(duì)行業(yè)落后產(chǎn)能過剩。

當(dāng)前，鋰電供給側(cè)減產(chǎn)預(yù)期較為濃烈。反映在價(jià)格端，8月9日寧德時(shí)代枧下窩鋰礦因采礦許可證到期停產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鋰資源供給收縮的擔(dān)憂，拉動(dòng)碳酸鋰價(jià)格震蕩上行，目前電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格市場(chǎng)均價(jià)已回升至約8萬元/噸。

國信證券研報(bào)指出，在反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)與價(jià)格法修正背景下，伴隨行業(yè)出清加速與技術(shù)迭代推進(jìn)，市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升。