- 國泰君安：光伏行業已經進入新的發展階段 強者恒強
- 2020年02月20日來源：證券時報
提要：國泰君安認為，光伏行業已經進入新的發展階段，這個新階段是以頭部企業的大幅擴張產能為代表的。越是優秀的企業，由于擁有更高的ROIC，越是能夠通過融資擴產，實現利潤的跨越式增長。
國泰君安認為，光伏行業已經進入新的發展階段，這個新階段是以頭部企業的大幅擴張產能為代表的。越是優秀的企業，由于擁有更高的ROIC，越是能夠通過融資擴產，實現利潤的跨越式增長。因為優秀的頭部企業，往往管理水平、成本控制、新技術應用均超越普通企業，其ROIC遠高于行業平均，因此在光伏這個擁有廣大發展前景的行業里頭，能夠通過擴產增厚利潤（新建產能盈利能力更好），增加自己在產業鏈中的議價能力（融資擴產使得企業增速超越行業增速，能夠獲取更大份額）。
再融資新規讓再融資更加便利，能夠為頭部企業的擴張輸送更充沛的資金支持，撬動杠桿，實現產能的提升。假設一個PB為3-4倍的光伏頭部企業，其再融資按照25%-30%比例增發，一次定增就能夠實現凈資產增長一倍，使得企業發展顯著提速。
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