12月21日，國(guó)際知名投行花旗發(fā)布最新研究報(bào)告稱(chēng)，禹洲集團(tuán)實(shí)現(xiàn)千億銷(xiāo)售規(guī)模之后，公司發(fā)展重心將由規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)換至利潤(rùn)增長(zhǎng)模式，并持續(xù)看好禹洲集團(tuán)的長(zhǎng)期利潤(rùn)，且即將分拆的物管業(yè)務(wù)將成為全新增長(zhǎng)催化。花旗重申禹洲集團(tuán)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.0港元。

新增貨值充裕，權(quán)益占比提升

2020年前11個(gè)月，禹洲持續(xù)通過(guò)多元化的拿地方式吸納優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)、精準(zhǔn)把握土地市場(chǎng)機(jī)會(huì)，新增的15個(gè)項(xiàng)目均位于長(zhǎng)三角區(qū)域及一二線(xiàn)核心城市，土地質(zhì)量?jī)?yōu)異，總可售貨值達(dá)約人民幣700億元。花旗指出，2020全年禹洲的土地預(yù)算約為人民幣500億元，相當(dāng)于全年銷(xiāo)售目標(biāo)的50%，預(yù)計(jì)2020年底到2021年初還會(huì)有較好的拿地機(jī)會(huì)。

花旗發(fā)表預(yù)期，稱(chēng)禹洲未來(lái)的中長(zhǎng)期銷(xiāo)售增幅將在10%-15%區(qū)間，隨著未來(lái)禹洲集團(tuán)的項(xiàng)目權(quán)益占比由去年的60%進(jìn)一步提升至65%，將支撐集團(tuán)未來(lái)盈利增幅進(jìn)一步提高。

2020年，禹洲集團(tuán)在粵港澳大灣區(qū)核心城市深圳設(shè)立了新總部，開(kāi)始實(shí)行上海—深圳雙總部戰(zhàn)略，這將進(jìn)一步支撐禹洲在粵港澳大灣區(qū)的城市更新項(xiàng)目或收并購(gòu)項(xiàng)目的拓展，加上集團(tuán)有約人民幣1,000億元的已售未結(jié)貨值，該部分貨值的毛利率水平將幫助改善集團(tuán)毛利率，有望未來(lái)繼續(xù)維持在25%-30%水平。

物管分拆提升股息率

針對(duì)物管分拆方面，花旗指出，物管業(yè)務(wù)將成為禹洲集團(tuán)全新強(qiáng)增長(zhǎng)極，并為提升派息水平帶來(lái)潛在動(dòng)力。該行表示，即將分拆的物管業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升股息收益率。物管業(yè)務(wù)分拆前禹洲集團(tuán)的股息收益率為11%，花預(yù)計(jì)物管業(yè)務(wù)分拆后，禹洲集團(tuán)2021年的股息收益率將提升至13%，極具吸引力。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)穩(wěn)健

禹洲集團(tuán)債務(wù)結(jié)構(gòu)也維持穩(wěn)健，花旗指出，禹洲集團(tuán)通過(guò)審慎嚴(yán)格的拿地策略、高達(dá)90%的現(xiàn)金回款率，以及對(duì)聯(lián)合營(yíng)公司擔(dān)保債務(wù)的持續(xù)下降，2020年全年整體債務(wù)規(guī)模可穩(wěn)定維持在與2020上半年大致水平，預(yù)計(jì)全年的凈負(fù)債率預(yù)計(jì)維持在70%左右的健康水平，平均加權(quán)融資成本將由今年上半年的7.2%進(jìn)一步降低至7%左右。

2020年12月7日，禹洲集團(tuán)公告其銷(xiāo)售額已超前達(dá)成千億，切實(shí)兌現(xiàn)了對(duì)股東和投資者的發(fā)展承諾。期間穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)和公司全新的戰(zhàn)略支持，為未來(lái)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)：新增充裕貨值及權(quán)益占比的提升、持續(xù)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、高達(dá)90%的現(xiàn)金回款率，外加物管拆分催化及雙總部的戰(zhàn)略規(guī)劃，花旗表示持續(xù)看好未來(lái)禹洲集團(tuán)的長(zhǎng)期利潤(rùn)增長(zhǎng)，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.0港元。