進入業績預告期以來，A股商譽減值潮再起，其中不乏一些績優股。

1月20日晚間，萬達電影發布2019年度業績預告，預計2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤將虧損33億元至45億元，成為公司上市以來的首次虧損。自2015年上市以來，萬達電影營業收入復合增長率20.75%，凈利潤規模在影視行業位居前列。

那么，這樣一家龍頭公司為何會突然業績爆雷？

商譽減值造成巨虧

萬達電影的大幅預虧，主要是商譽減值導致的賬面虧損。公告稱，公司2019年實際預計盈利10億元-12億元，但受宏觀經濟、行業發展整體放緩等因素影響，公司本著審慎原則，擬對并購影城、時光網、萬達傳媒、Propaganda GEM Ltd合計計提45億元-55億元商譽減值準備。

幾十億的商譽減值，起源于萬達電影的數次并購。2015年起，公司先后收購澳大利亞電影院線Hoyts、時光網、萬達傳媒及萬達影視，擴大了自身商業版圖。

收購不可避免地積累了巨額商譽，特別是在文化傳媒這個輕資產行業。截至2019年中，萬達電影賬面商譽134億元，高居影視行業第一，被投資者視為公司最大隱患。

據山西證券統計顯示，2019年初，傳媒行業就有99家公司計提減值，計提比例在30%-100%區間。行業公司紛紛“甩包袱”，但萬達電影沒有趁勢排雷。一年過去，去年計提14.95億資產減值損失導致巨虧16.92億的奧飛娛樂，業績下蹲后，現已華麗轉身，預計2019年盈利1.3億元-1.5億元。

“只有甩掉商譽包袱才能輕裝上陣。”有業內分析人士認為，按照現行的會計政策，商譽減值這顆“雷”的爆發，對萬達電影來說是遲早的問題。這次排雷雖對當期業績造成了不小沖擊，但也僅是賬面影響，長遠來看，有利于消除市場對高懸商譽的擔憂，也算給未來業績的穩定鋪好了道路。

梳理發現，此次減值的收購影城、時光網、萬達傳媒、Propaganda四塊資產商譽分別約28.1億、21.3億、10.3億和2.1億，合計61.8億，占公司商譽總額近半數。減值45億-55億后，這四塊資產的商譽基本清空，剩下的境外資產商譽33.8億、影視資產商譽39.3億，運營相對穩定，減值風險較小。

扣除商譽減值影響后，公司真實業績來看，預計2019年實際能夠盈利10億元-12億元，雖然仍較上年同期下滑約42%，但幅度已較三季報57.25%的降幅收窄。短期陣痛過后，公司業績有望回歸正軌。

業績對賭未完成

今年能否過“大年”？

公告還進一步披露，經初步測算，萬達影視預計無法完成2019年度業績承諾，主要原因是萬達影視2019年主投主控影片數量較少、體量較低且部分影片票房不及預期；另一方面，受游戲行業政策調整影響，部分產品上線延遲，萬達影視游戲業務業績不及預期。根據已披露的《盈利預測補償協議》約定，將由相關股東對萬達電影進行業績補償。

“2019年對影視行業是艱難的一年。”前述分析人士坦言，受影視寒冬及制作周期影響，萬達影視業務的下滑與行業整體趨勢趨同。在他看來，商譽減值和業績情況兩個消息都算不上突發，市場此前都有所預期，公司股價去年上半年持續走低，已反映了商譽減值及影視業績不達預期因素。

萬達影視無法完成2019年度業績已成定局，上市公司也將相應獲得業績補償。其未來如何打造更多“爆款”，以確保后續業績的持續增長，是投資者目前最為關心的問題。

進入2020年，好的跡象正在萬達影視顯現。其主投主控影片《誤殺》上線四周突破11億票房，成為賀歲檔黑馬；聯合出品的《唐人街探案》網劇也收獲豆瓣8.1分的超高口碑，再次證明萬達影視制造“爆款”的潛力。

同時，公司的重磅影片《唐人街探案3》尚在宣發階段全網想看人數突破500萬，創下華語電影想看人數新紀錄。1月18日春節檔預售正式開啟后，《唐探3》短短23小時便票房破億，一舉奪得預售冠軍，截至目前，該影片預售票房已超過1.45億，大幅領先位居第二的《姜子牙》2933萬的預售票房。

二級市場似乎對萬達影視近期的亮眼表現及《唐探3》預期頗為認可，萬達電影股價從12月初開始持續走高。近期，公司股價從14元左右升至最高22元區間，單月漲幅超50%，大有回歸影視板塊強勢地位的架勢。

據悉，除《唐探3》外，萬達影視今年還會有《鬼吹燈之天心術》、《尋龍訣2》等多部主控的系列IP影片推出。經歷2019年的困境期，今年將成為萬達影視的“大年”。萬達電影是否能夠就此扭轉大局，可以拭目以待。