首份招股書失效后，群核科技近日向港交所遞交更新后的招股書。2025年上半年營收3.99億元，同比增長9%，經調整凈利潤轉正，但銷售及營銷開支、研發開支較上半年同期分別縮水20.7%和16.8%；截至2025年6月底，贖回負債40億元。

嚴重依賴訂閱業務的營收結構也未改變。2025年上半年，群核科技來自企業及個人客戶的軟件訂閱營收占比97.7%，向企業客戶提供的專業服務營收占比2.3%。2024年推出的空間智能解決方案SpatialVerse，客戶數10個。

根據群核科技的計劃，上市募集的資金將用于國際擴張策略、推出新產品等。招股書更新后，這家首個公開上市計劃的杭州“六小龍”企業緊接著發布兩款空間開源模型。在研發、銷售開支遞減，贖回負債高懸的當下，群核科技的盈利能否持續，還需要時間解答。

專業服務營收占比2.3%

2025年2月14日，群核科技首次向港交所遞交招股書。8月14日，因公司未在6個月內獲批，招股書自動失效。近日，群核科技再次向港交所遞表，披露了2025年上半年的最新業績。

這半年，群核科技實現營收3.99億元，同比增長9%，這一數字跟2023年、2024年公司10.5%和13.8%的營收增長率相比，略有下降。營收向訂閱收入集中的趨勢更加明顯。2025年上半年，群核科技訂閱收入3.9億元，占總營收的97.7%，2022年這一比例是90.6%。

按照群核科技的說法，它是一家云原生空間設計軟件提供商，產品應用于住宅及辦公樓、零售店及商業項目等業務場景。公司主要產品包括2013年推出的空間設計軟件酷家樂和2018年面向國際用戶和客戶開發的空間設計軟件產品Coohom。對于大多數產品，群核科技向客戶提供訂閱服務。

除軟件產品外，群核科技也向企業客戶提供專業服務，主要包括建模服務、技術配置服務及客戶培訓，具體按個別磋商的項目合約提供服務。此外，群核空間智能平臺SpatialVerse是一項于2024年推出的專業服務，可向客戶提供空間智能解決方案。根據招股書，目前SpatialVerse解決方案獲得10名客戶，訂單總值約300萬元。

專業服務板塊在2025年二季度給群核科技貢獻了2.3%的營收。

“很長時間里，酷家樂就代表著群核科技，公司家居設計的品牌形象相對穩固。想要外界在設計軟件之外認識自己，群核科技需要時間。這種認識不能僅靠品牌升級，要體現在業績層面才行。”比達分析師李錦清告訴北京商報記者。

扭虧后“上新”

拋開營收結構，群核科技2025年上半年最大的變化是扭虧為盈，公司經調整凈利潤1782.5萬元，去年同期該數字是經調整凈虧損7319.6萬元。2022—2024年，公司也處于虧損狀態，經調整凈虧損分別是3.38億元、2.42億元、7004.9萬元。

這份扭虧的招股書公開不久，群核科技發布兩款空間開源模型SpatialLM 1.5與SpatialGen，其中，SpatialLM 1.5是一款基于大語言模型訓練的空間語言模型，支持用戶通過對話交互系統SpatialLM-Chat進行可交互場景的端到端生成。

SpatialGen是空間生成模型。用戶可根據文字描述、參考圖像和3D空間布局，生成具有時空一致性的多視角圖像，支持進一步生成3D高斯（3DGS）場景并渲染漫游視頻。

在群核科技AI產品總監龍天澤看來：“目前，AIGC（人工智能生成內容）文生視頻與圖生視頻工具初步推動了全民視頻創作的潮流，但由于受時空一致性問題的制約，其離真正的商業化應用仍有一定距離。”

基于此，群核科技計劃在2025年發布一款基于3D技術的AI視頻生成產品，通過構建3D渲染與視頻增強一體化的生成管線，彌補當前AIGC視頻生成中時空一致性不足的問題。

一位視頻生成賽道從業者告訴北京商報記者，“一致性是AI視頻的主要局限。但除了這里提到的側重場景一致性，還有主體一致性、風格一致性問題”。

競爭對手也不乏明星企業。以國內產品為例，已推出的成型產品包括但不限于可靈、即夢、Vidu、百度蒸汽機等。

在和北京商報記者交流時，瑞達恒研究院經理王清霖認為，“從行業發展情況看，AI視頻是群核科技短期內比較可行且可開發的功能場景。站在產品角度，這屬于目前市面首創。如果渲染及現實效果較好，有一定的資本機遇和市場空間。不過，回歸客戶需求的視角，這一產品能否真正解決客戶痛點，驅動客戶花錢形成真實購買，不那么樂觀”。

研發開支縮水

截至目前，新產品表現還沒有體現在最新版招股書中，開支對扭虧的幫助則清晰可見。

2025年上半年，群核科技銷售及營銷開支由2024年上半年的1.71億元減少至1.36億元，銷售人員由2023年底的615名減少至2024年底的540名，再到截至2025年6月30日的501名。研發開支的情況類似，由2024年上半年的1.8億元減少16.8%至2025年上半年的1.5億元，減少主要是由于優化了研發人員。

不過，在未來計劃中，群核科技提到，此次上市募集的資金將用于全球策略性擴張，計劃以韓國、東南亞、印度、美國及日本為主要市場，建立一支約250人的銷售團隊；用于市場推廣活動，未來3—5年的年度市場推廣預算約2000萬元；用于增強現有產品的功能，計劃擴大專注于AIGC及幾何建模的研發團隊，未來3—5年規模將達到30—35人。

一邊是銷售及營銷開支、研發開支縮水，實現扭虧，另一邊是擴張計劃，群核科技的盈利可否持續？對此，北京商報記者采訪了群核科技相關人士，截至發稿，對方未予回應。在招股書中，群核科技提示，“我們自成立以來一直虧損，且日后可能繼續虧損”。

在王清霖看來，群核科技的節流是迫不得已，“在目前房地產及建筑行業發展現狀下，群核科技的客戶本身面臨較大壓力，沒有明確的AI置換需求。AI設計的盈利模式和客戶痛點也不明確，短期內AI的資本熱情有退卻的跡象，融資艱難。群核科技短期內不得不節流”。