8月3日，主營NOR Flash產品的存儲芯片公司普冉股份科創板上市申請獲得上交所受理。普冉股份屬于規模較小的行業后來者。公司NOR Flash產品在中小容量領域具備較強的競爭力。

專注存儲器芯片

普冉股份2016年成立，2020年3月公司最新一輪增資時估值超過14億元。深圳創維、國家大基金參投的基金江蘇元禾、北京亦莊國投參投的基金北京亦合等機構均參與過公司融資。

普冉股份主營非易失性存儲器芯片的設計與銷售，主要產品包括NOR Flash和EEPROM兩大類。其中，NOR Flash產品應用于低功耗藍牙模塊、TWS耳機、手機觸控和指紋、TDDI（觸屏）、AMOLED（有源矩陣有機發光二極體面板）、可穿戴設備和安全芯片等領域，EEPROM產品應用于手機攝像頭模組（含3D）、智能電表、家電等領域。

NOR Flash具備隨機存儲、讀取速度快，芯片內執行（XIP）等特點，其主要功能是數據的存儲和讀取，同時實現開機啟動等固定運行程序。

NOR Flash業務在普冉股份主營業務中占據較大份額。2017年-2019年以及2020年一季度（報告期），公司NOR Flash產品收入分別占當期營業收入比例為57.47%、75.51%、70.16%和74.43%。

公司NOR Flash業務與匯頂科技、恒玄科技、杰理科技、中科藍訊等主控原廠，深天馬、合力泰、華星光電等手機屏幕廠商建立了穩定的合作關系，產品應用于三星、OPPO、vivo、華為、小米、聯想、惠普等品牌。

普冉股份的NOR Flash產品采用電荷俘獲工藝結構，工藝制程為55nm，可提供512Kbit到128Mbit容量系列產品，覆蓋1.65V-3.6V的操作電壓區間。公司EEPROM產品系列覆蓋2Kbit到1Mbit容量，主要采用130nm工藝，終端用戶主要包括OPPO、vivo、華為、小米、三星、聯想、傳音等手機品牌廠商和美的等家電廠商。

毛利率低于可比上市公司

近年來，TWS藍牙耳機、手機屏幕等市場爆發，拉動了NOR Flash需求。報告期內，普冉股份營業收入分別為7780.11萬元、1.78億元、3.63億元、1.42億元，三年復合增長率為116%；凈利潤分別為371.79萬元、1337.37萬元、3232.08萬元、1307.31萬元，凈利潤三年復合增長率達194.84%。

普冉股份屬于規模較小的后來者。招股說明書披露，NOR Flash市場逐漸形成了華邦、旺宏、兆易創新、賽普拉斯和美光的五強競爭格局。根據CINNO Research資料，2019年第三季度，華邦、旺宏、兆易創新、賽普拉斯和美光的NOR Flash市場份額分別為26%、23%、18%、15%和7%，合計占比約90%，是行業內最主要的供應商。

普冉股份表示，公司NOR Flash產品在中小容量（512Kbit-64Mbit）領域具備競爭力。隨著客戶認可度的提升和業務合作的深入，公司的NOR Flash出貨量呈現爆發式增長。

報告期內，公司綜合毛利率分別為32.39%、24.79%、27.46%和23.18%，低于可比上市公司水平。同期兆易創新的毛利率分別為39.16%、38.25%、40.52%、40.92%。從細分市場看，普冉股份NOR Flash產品的毛利率分別為32.43%、23.88%、25.88%及22.32%，毛利率水平呈下降態勢。

普冉股份表示，2018年度公司NOR Flash產品的毛利率較2017年度降低8.55個百分點，主要系公司根據市場供需情況適當降低了產品價格。

報告期，普冉股份EEPROM產品的毛利率分別為32.20%、26.80%、30.63%及25.14%。2018年度毛利率較2017年度降低5.40個百分點，主要原因系公司適當降低了產品價格。

報告期內，公司研發投入分別為1290.91萬元、1345.79萬元、3114.11萬元和859.35萬元，占營收的比重分別為16.59%、7.55%、8.58%、6.05%。截至2020年3月31日，公司研發技術人員60人，占員工總數比達48.78%。其中，核心技術人員5人。

值得注意的是，公司多名高管來自上海華虹NEC電子有限公司（簡稱“華虹”）。公司董事長、總經理王楠，以及董事、副總經理李兆桂均曾就職于華虹；分管銷售部的副總經理孫長江、分管產品工程部的副總經理曹余新、分管設計開發部的副總經理童紅亮、董秘及財務負責人錢佳美、高級專家工程師陳濤和馮國友均有華虹履歷。

王楠與李兆桂為公司創始人，兩人已簽訂一致行動協議。截至招股說明書簽署日，王楠直接持有公司24.97%的股權，李兆桂直接持有公司6.48%的股權，且王楠擔任上海志頎（持有公司24.48%股權）的執行事務合伙人，王楠與李兆桂合計控制公司55.93%股權，是公司的控股股東及實際控制人。

研發下一代產品

普冉股份認為，從下游市場看，TWS藍牙耳機、手機屏幕等消費電子市場未來幾年仍是NOR Flash市場增長的主要驅動力，可穿戴設備、智能家居、安防等智能電子市場發展前景較廣闊，未來有望拉動NOR Flash市場規模快速增長。

公司正在針對NOR Flash產品的工藝制程、容量、操作電壓、功耗等方面不斷進行改良和升級。目前正在積極推進40nm的NOR Flash產品的研發。新一代NOR Flash產品具備更高的芯片集成度、更低的功耗水平。

EEPROM產品方面，普冉股份正在進行新一代95nm及以下工藝制程研發，進一步降低芯片的面積和單位成本，實現更高的可靠性。依托新一代的EEPROM產品，其下游應用將逐漸從手機攝像頭等消費電子領域拓展到5G通信、工業控制、汽車電子等市場。

公司此次擬募集3.45億元，投入到閃存芯片升級研發及產業化項目、EEPROM芯片升級研發及產業化項目、總部基地及前沿技術研發項目。

公司表示，通過持續不斷的研發創新、制程升級和產品迭代，保持物聯網、手機、智能硬件等領域NOR Flash和EEPROM產品的性能領先和競爭優勢。同時，面向工業控制領域加大研發力度，實現產品的全系列覆蓋。耕耘汽車電子領域，持續投入、長遠規劃，逐步實現市場滲透和穩健發展的目標。拓展行業大客戶和海外市場，提升公司在細分行業的市場地位和影響力。探索特定細分領域，開發專用特色的存儲器和存儲器相關產品。

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