雪榕生物(300511.SZ)交出預虧業績后，信用評級再遭下調。評級機構中誠信國際決定將雪榕生物的主體信用等級由A+調降至A，維持評級展望為負面；將“雪榕轉債”債項信用等級由A+調降至A。這是雪榕生物繼2024年6月之后第二次信用評級被下調。

中誠信國際認為，雪榕生物在食用菌行業仍然保持其規模優勢，且隨著行業整體減產，供求關系或將迎來邊際改善，但短期內公司盈利指標難以大幅提升，且目前面臨的短期及整體償債壓力較大，信用水平下降。

業績方面，根據雪榕生物1月27日發布的業績預告，預計2024年虧損4.35億元至6.5億元，相比上年同期虧損1.88億元有所擴大。對于持續虧損原因，公司分析，2024年，整體消費市場景氣度偏弱，食用菌行業競爭激烈，供求失衡，主要產品價格下降；公司主動收縮整體業務規模，產能利用率下降，單位成本升高。

計提大額資產減值加劇賬面虧損。結合近年行業市場變化、公司產能收縮以及未來規劃調整、不同銷售區域競爭格局及資產運行情況，經公司財務部門的初步測試，雪榕生物預計2024年對相關資產及資產組計提減值(跌價)準備金額約2.8億元-3.8億元。

此前雪榕生物已經連續虧損，2021-2023年虧損額分別為3.12億元、2.87億元、1.88 億元，2024年上半年再度虧損1.44億元，近三年半累虧9.31億元。

經營性業務盈利能力惡化，雪榕生物挑戰重重。中誠信國際在報告中指出，雪榕生物權益規模繼續下降，財務杠桿保持很高水平，整體現金流平衡依賴于銀行續貸，面臨較大短期償債壓力。根據公司披露的未經審計的2024年三季報，由于連年虧損，截至2024年9月末公司權益規模已降至12.83億元，資產負債率為70.74%。同時，公司貨幣資金保有量進一步下降，截至2024年9月末僅為1.93億元，且公司短期債務保持較大規模，同期末為7.44億元，貨幣資金對短期債務的覆蓋能力很弱。截至本公告出具日，公司尚未使用的銀行授信金額約14億元，未出現明顯恢復，整體現金流平衡依賴于銀行續貸，面臨較大短期償債壓力。

此外，“雪榕轉債”目前轉股率低，且公司股價持續低于轉股價，未來公司或將面臨很大的可轉債兌付壓力。截至2024年末，“雪榕轉債”余額為5.84億元，歷經多次轉股價下調但轉股率仍不足0.20%，且公司股價持續低于當前轉股價。“雪榕轉債”將于2026年6月到期，若臨近到期轉股率仍然保持很低水平，公司將面臨很大的可轉債兌付壓力。

雪榕生物始創于1995年，于2016年5月4日在深圳交易所創業板掛牌上市。公司主營業務為鮮品食用菌的研發、工廠化食用菌的種植與銷售，產品主要包括金針菇、真姬菇(含蟹味菇、白玉菇和海鮮菇)、杏鮑菇、香菇、鹿茸菌等鮮品食用菌。

雪榕生物是全國產能最大的食用菌工廠化生產企業，截至2024年6月，食用菌日產能達1710噸，其中金針菇日產能1275噸，在吉林、山東、江蘇、廣東、廣西、四川、貴州、甘肅、泰國等國家和地區投資建設了綜合性食用菌工廠化企業。

近幾年公司試圖通過加速擴充產能，提升市場占有率。雪榕生物分別于2020年發行可轉債募資5.85億元，2022年定增募資3.98億元，主要投入用于產能擴張。但在宏觀經濟環境變化，及行業競爭日趨激烈背景下，雪榕生物遭遇陣痛，宣布叫停、放緩部分募投項目，2021年到2023年，資產減值損失分別為1.79億元、4億元、5860萬元。

截至2月17日收盤，雪榕生物股價報3.68元/股，市值為18.36億元。