經(jīng)歷易主折戟、業(yè)務(wù)暫停、“壯士斷腕”的九州證券，近期又損失一員大將，原公司副總經(jīng)理張學(xué)政因個(gè)人原因離職。

九州證券近日發(fā)布的2019年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2020年4月1日，該公司董事、副總經(jīng)理張學(xué)政因個(gè)人原因辭職。日前有消息稱他已入職博時(shí)資本擔(dān)任副總經(jīng)理。中證協(xié)官網(wǎng)顯示，張學(xué)政已于4月16日辦理了離職登記。

作為國(guó)內(nèi)“首家PE系券商”，九州證券發(fā)展離不開控股股東九鼎集團(tuán)的支持，但是近幾年來九鼎集團(tuán)陷入經(jīng)營(yíng)困境，不斷出售旗下資產(chǎn)。在此動(dòng)蕩的形勢(shì)下，九州證券經(jīng)歷了易主山東高速未果、踩雷被暫停部分資格等艱難時(shí)刻，2019年更是縮減資本金、降低財(cái)務(wù)杠桿，在證券行業(yè)以凈資本為王的背景下，該公司發(fā)展更為不易。

曾經(jīng)的“意氣風(fēng)發(fā)”

2015年7月份，張學(xué)政在九州證券的高管資格被證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，正式開啟九州證券職業(yè)生涯。在此之前，張學(xué)政曾在證監(jiān)會(huì)和同創(chuàng)九鼎投資管理集團(tuán)任職，后者是九州證券的控股股東。

近五年來，張學(xué)政歷任九州證券COO、副總經(jīng)理兼九州期貨董事長(zhǎng)職務(wù)。據(jù)悉，張學(xué)政在分管九州證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)期間，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研發(fā)出其核心產(chǎn)品“經(jīng)紀(jì)寶”。基于此項(xiàng)產(chǎn)品，九州證券在證券經(jīng)紀(jì)人領(lǐng)域成功實(shí)現(xiàn)彎道超車，證券經(jīng)紀(jì)人數(shù)量一度躍居行業(yè)第二，數(shù)量最高時(shí)與排名第一的海通證券僅僅少了幾百人。截至2019年12月31日，九州證券經(jīng)紀(jì)人數(shù)量依然還有1878人，行業(yè)排名第9位，經(jīng)紀(jì)人所帶來的客戶資產(chǎn)量超過該公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總量的60%。

張學(xué)政在擔(dān)任九州期貨董事長(zhǎng)期間，組建場(chǎng)外商品期權(quán)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，以農(nóng)產(chǎn)品和貴金屬為突破口，開展相關(guān)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的嘗試，并于2016年在大連商品交易所組織的“保險(xiǎn)+期貨”創(chuàng)新試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)評(píng)審中，從數(shù)十家國(guó)內(nèi)大中型期貨公司中脫穎而出，成為唯一一家通過證券公司復(fù)制期權(quán)進(jìn)行再保險(xiǎn)的入圍項(xiàng)目。

值得注意的是，2015年前后，正是九鼎系意氣風(fēng)發(fā)之時(shí)，已經(jīng)完成新三板掛牌的九鼎集團(tuán)不斷擴(kuò)張，達(dá)到千億市值，版圖橫跨證券、保險(xiǎn)、期貨、公募基金、互聯(lián)網(wǎng)金融等諸多領(lǐng)域，是一個(gè)名副其實(shí)的金控平臺(tái)。

九州證券是九鼎集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)板塊之一。2014年12月底，九鼎集團(tuán)被核準(zhǔn)向九州證券（時(shí)名“天源證券”）增資，成為該公司控股股東；2015年4月份，天源證券更名為九州證券，被貼上了國(guó)內(nèi)“首家PE系券商”的標(biāo)簽；隨后經(jīng)歷增資、股份制改革，未來呈現(xiàn)向好之勢(shì)。至2019年年末，九鼎集團(tuán)持有九州證券股權(quán)比例接近90%。

在這個(gè)背景下，張學(xué)政從九鼎集團(tuán)奔赴九州證券任職，可想見抱著做強(qiáng)做大的信念。

控股方陷經(jīng)營(yíng)困境，欲出售控股權(quán)

好景不長(zhǎng)，隨著監(jiān)管轉(zhuǎn)向，九鼎集團(tuán)戰(zhàn)略由擴(kuò)張進(jìn)入收縮，經(jīng)營(yíng)也出現(xiàn)困境。自2016年起，九鼎集團(tuán)凈利潤(rùn)逐年下降，2018年虧損1.97億。同時(shí)，九鼎集團(tuán)背上的巨額借款，每年的利息費(fèi)用高達(dá)十?dāng)?shù)億。

受監(jiān)管因素和高額負(fù)債等因素影響，九鼎集團(tuán)開始頻繁處置旗下資產(chǎn)，中捷保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、富通保險(xiǎn)股權(quán)先后被出售。2019年，受益于出售旗下“業(yè)績(jī)奶牛”富通保險(xiǎn)100%股權(quán)，九鼎集團(tuán)負(fù)債大為減少。

九鼎集團(tuán)也在謀求出售九州證券的控股權(quán)。有消息稱，2018年2月份，九州證券與山東高速集團(tuán)簽署增資協(xié)議，約定后者認(rèn)購(gòu)九州證券新增股份7.9億股，占此次增資后九州證券總股份的19%。此外，山東高速集團(tuán)還有意在后續(xù)條件具備并經(jīng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后，進(jìn)一步增持為九州證券控股股東。

然而，該筆投資事項(xiàng)并未有后續(xù)進(jìn)展，原因未明。

在2019年年報(bào)中，九州證券盈利及凈資產(chǎn)增加值，對(duì)九鼎集團(tuán)凈資產(chǎn)的貢獻(xiàn)為1億元，“九州證券依然在規(guī)模化經(jīng)營(yíng)的初期，盈利額不高。”九鼎集團(tuán)在年報(bào)中表述。

配合集團(tuán)策略進(jìn)行“瘦身”

就九州證券而言，近年來經(jīng)歷資管計(jì)劃踩雷、業(yè)績(jī)持續(xù)下滑、凈資本下滑等，呈現(xiàn)出“風(fēng)雨飄搖”之態(tài)勢(shì)。

2018年7月份，九州證券資管踩雷“金銀島”事件，被監(jiān)管采取暫停開展新的資管業(yè)務(wù)6個(gè)月；2019年7月該業(yè)務(wù)資格被恢復(fù)，但元?dú)馍形椿謴?fù)。據(jù)年報(bào)披露，2019年全年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入6474萬(wàn)，同比上一年度減少近四成。

2019年，九州證券配合業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，縮減資本金規(guī)模的同時(shí)，降低整體財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)，金融資產(chǎn)投資規(guī)模從98.54億元下降到54.3億元，債務(wù)融資規(guī)模從67.44億元下降到30.21億元，財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)從2.97下降到1.91。

值得一提的是，在證券行業(yè)以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系下，各券商都在努力補(bǔ)充資本金，發(fā)展重資本業(yè)務(wù)，提升杠桿倍數(shù)。九州證券在提升合規(guī)風(fēng)控水平的同時(shí)，整體業(yè)務(wù)發(fā)展則會(huì)愈加受制于有限的資本金。

而從評(píng)級(jí)情況來看，2018年和2019年，九州證券連續(xù)兩天被評(píng)為CC級(jí)。

此外，九州證券也正在“瘦身”，謀求出售九州期貨，并且已在2019年4月份對(duì)其減資2000萬(wàn)。若缺失一項(xiàng)業(yè)務(wù)牌照，亦會(huì)對(duì)該公司業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生掣肘。

資料顯示，截至2019年12月31日，九州證券融資負(fù)債中，持有剩余期限三個(gè)月以內(nèi)的短期負(fù)債13.86億元，占比45.88%；剩余期限三個(gè)月至一年的短期負(fù)債16.35億元，占比54.12%，負(fù)債比例依然偏高。