3月25日，國信證券發布的最新研報指出，安踏體育2019年實現營收339.28億元，同比增長40.8%，超出預期；歸母凈利潤53.44億元，同比增長30.3%，符合預期。分品牌來看，主品牌安踏收入同比增長21.8%至174.45億元；斐樂同比增長73.9%至147.70億元，貢獻主要增長驅動力。

同時，安踏體育的盈利能力持續提升。國信證券指出，2019年，公司實現毛利率55.0%，同比增加2.4個百分點，毛利率的提升主要來源于斐樂的貢獻，2019年，斐樂的毛利率為70.4%，同比提升了0.5個百分點。同時，2019年，安踏體育的ROE達到29.8%，同比提升2個百分點。

另外，2019年，安踏體育完成了對亞瑪芬的收購。國信證券認為，亞瑪芬旗下的品牌始祖鳥、薩洛蒙、威爾遜與安踏鞋服為主的業務模式接近，通過渠道與供應鏈資源的整合有望發揮更大經營效益，同時品牌的定位對公司的布局形成了有利補充。通過斐樂的規模快速增長、經營效益大幅提升，可以看到公司對多品牌的經營實力，而未來中國消費者對運動裝備的需求升級將顯著推動公司多品牌增長。

國信證券表示，安踏體育2019年業績表現出色，多品牌運營實力凸顯，將為2020年提供有力的業績支撐?？春冒蔡んw育的經營管理。公司多品牌布局在應對疫情影響，以及未來消費復蘇后搶占市場份額的能力逐步體現。目前國內消費經營情況日益改善，安踏體育基本面底部已經明確而未來改善空間顯著，維持“買入”評級。