近日，波奇寵物正式向SEC遞交F-1招股說明書，計(jì)劃以“BQ”為股票代碼在紐交所掛牌上市，募資1.15億美元。從招股書披露的數(shù)據(jù)看，2020財(cái)年波奇寵物營收近8億卻未能實(shí)現(xiàn)盈利。同時(shí)，相較于國外寵物市場(chǎng)品牌高溢價(jià)及強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力，國內(nèi)寵物電商市場(chǎng)體量較低、相對(duì)分散、信任危機(jī)等問題依舊待解，對(duì)于波奇寵物而言，曾因虛假宣傳、違規(guī)使用廣告語、經(jīng)營假獸藥被處罰，仍處在虧損中卻要“流血”上市，其背后的邏輯何在？

瘋狂融資難支撐運(yùn)營壓力 7成收入依賴第三方平臺(tái)

招股書數(shù)據(jù)顯示，波奇寵物2020財(cái)年（2019年4月-2020年3月）營收達(dá)7.7億人民幣，2021財(cái)年一季度（2020年4月-2020年6月）營收達(dá)2.38億人民幣，較上年同期增長(zhǎng)約26.19%。波奇網(wǎng)董事長(zhǎng)、CEO 梁浩持股為13.64%，聯(lián)席CEO、CFO唐穎之持股為7.47%。

2020財(cái)年，即便波奇寵物營收近8億，但仍難掩持續(xù)虧損的事實(shí)。招股書顯示，波奇寵物2019財(cái)年至2020財(cái)年，凈虧損分別為2.32億元、1.76億元。截至2020年6月，凈虧損為4230萬元，累計(jì)虧損超4.5億元，至今尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

長(zhǎng)期的虧損，波奇寵物現(xiàn)金流壓力可見一斑。招股書顯示，2020財(cái)年，波奇寵物經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流出為1.66億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為8835萬元。同期，其流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)2.79億元，流動(dòng)負(fù)債則高達(dá)3.12億元。

比財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“不及格”更嚴(yán)重的問題是，業(yè)務(wù)方面波奇寵物對(duì)第三方電商平臺(tái)依賴度始終較高。招股書顯示，2019財(cái)年及2020財(cái)年，波奇寵物自營的波奇商城產(chǎn)生的產(chǎn)品銷售凈收入占比分別為28.6%、31.3%，而第三方電商平臺(tái)的產(chǎn)品銷售凈收入占比分別高達(dá)71.4%、68.7%。

據(jù)悉，波奇寵物自2008年成立至今歷經(jīng)7輪融資，累計(jì)至少完成超1.87億美元融資。最近一輪融資發(fā)生在今年6月，完成超過6000萬美元境外融資。就目前來看，之前融資帶來的現(xiàn)金流已不能支撐波奇寵物的運(yùn)營壓力，但通過“流血上市”欲緩解現(xiàn)金流壓力的效果還未可知。

虛假宣傳、售賣假獸藥問題依舊 “流血”上市背后波奇寵物如何突圍？

天眼查顯示，波奇寵物目前有5條開庭公告，22條法律訴訟，主要涉及合同糾紛、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛、勞動(dòng)合同糾紛等。其中，2016年2月24日，因虛假宣傳被上海市浦東新區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款，2017年5月31日，因發(fā)布廣告使用國家級(jí)、最高級(jí)、最佳等用語，被上海市浦東新區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局處罰，2018年1月8日，因經(jīng)營假獸藥被上海浦東新區(qū)農(nóng)業(yè)委員會(huì)處罰，累計(jì)執(zhí)行標(biāo)的超13萬元。

據(jù)黑貓投訴、聚投訴等投訴平臺(tái)顯示，關(guān)于波奇寵物的投訴已超過百條，其中“售賣假獸藥”、“虛假宣傳”等投訴較為集中。

除品牌有被消費(fèi)投訴的問題外，波奇網(wǎng)與合作商也曾因亂價(jià)問題合作中發(fā)生問題。2019年6月20日，新西蘭寵物食品企業(yè)ZIWI溢益巔峰（以下簡(jiǎn)稱“ZIWI巔峰”）在其官網(wǎng)發(fā)布《渠道亂價(jià)處理聲明》，稱因部分合作渠道商“私自亂價(jià)”，于6月20日起停止與部分渠道商合作。《聲明》中包括波奇網(wǎng)天貓旗艦店在內(nèi)的4家渠道商。

波奇網(wǎng)對(duì)此表示，即日起將按照《聲明》要求，停售旗下天貓旗艦店的ZIWI巔峰相關(guān)產(chǎn)品。2019年9月，ZIWI巔峰重啟與波奇網(wǎng)天貓旗艦店的合作。

目前，國內(nèi)寵物細(xì)分市場(chǎng)，寵物食品行業(yè)的亂象依然存在，在行業(yè)規(guī)范尚不明確的環(huán)境下，造成了一定程度的信任危機(jī)。唐穎之曾在接受媒體采訪時(shí)表示，國內(nèi)很多寵物商品的加工廠都有著非常豐富的為國外品牌代工的經(jīng)驗(yàn)，用戶并不必要刻意追求國外品牌，不管是國外品牌還是國產(chǎn)品牌，最重要的是選擇對(duì)自己的寵物有益的產(chǎn)品。

Frost＆Sullivan數(shù)據(jù)顯示，中國的寵物數(shù)量從2014年的1.496億增加到2019年的3.021億，預(yù)計(jì)2024年將增加到4.455億。行業(yè)巨大的增量空間給寵物電商企業(yè)帶來增長(zhǎng)機(jī)遇，但面對(duì)國內(nèi)寵物食品信任危機(jī)，以及愈演愈烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，如何切實(shí)解決好自身品牌溢價(jià)能力、倉儲(chǔ)物流能力、以及資本市場(chǎng)認(rèn)可度，為公司帶來新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn),是唐穎之接下來丞需考量的問題。