萬(wàn)泰生物交出了自上市以來(lái)首份虧損的中報(bào)。8月20日晚，萬(wàn)泰生物公告披露，2025年上半年，萬(wàn)泰生物營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙大幅下滑，其中凈利潤(rùn)虧損達(dá)1.44億元，同比驟降155.3%，扣非后凈利潤(rùn)降幅更是高達(dá)481.93%。曾憑借首支國(guó)產(chǎn)二價(jià)HPV疫苗實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的萬(wàn)泰生物，正面臨九價(jià)擴(kuò)齡、競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)降溫等多重挑戰(zhàn)。盡管其九價(jià)HPV疫苗已于今年6月上市，但市場(chǎng)反饋尚未達(dá)到預(yù)期，且生產(chǎn)成本持續(xù)攀升，對(duì)萬(wàn)泰生物的利潤(rùn)構(gòu)成較大壓力。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)HPV疫苗市場(chǎng)眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的加入，萬(wàn)泰生物的市場(chǎng)占有率面臨被蠶食的風(fēng)險(xiǎn)。

營(yíng)收凈利雙雙下滑

2025年上半年，萬(wàn)泰生物交出一份史上最差半年報(bào)成績(jī)單。財(cái)報(bào)顯示，萬(wàn)泰生物2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.44億元，同比下降38.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損1.44億元，同比下降155.3%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為虧損2.43億元，同比下降481.93%。

萬(wàn)泰生物將此次業(yè)績(jī)下滑歸因于公司疫苗板塊受到市場(chǎng)調(diào)整、九價(jià)HPV疫苗擴(kuò)齡等因素影響，導(dǎo)致銷(xiāo)售不及預(yù)期，疫苗板塊收入較上年同期回落。

曾經(jīng)撐起萬(wàn)泰生物半壁江山的疫苗板塊，也成為上半年利潤(rùn)虧損的重要推手。

2020年5月，萬(wàn)泰生物自主研發(fā)的二價(jià)HPV疫苗“馨可寧”正式上市，成為國(guó)內(nèi)首家獲批的國(guó)產(chǎn)二價(jià)HPV疫苗企業(yè)。當(dāng)時(shí)的HPV疫苗市場(chǎng)，只有葛蘭素史克的二價(jià)疫苗“希瑞適”以及默沙東的九價(jià)疫苗“佳達(dá)修9”。

憑借著“國(guó)內(nèi)首款”的特殊性和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，“馨可寧”上市后成功放量，曾推動(dòng)萬(wàn)泰生物業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2022年“馨可寧”的銷(xiāo)量突破2500萬(wàn)支，整個(gè)疫苗板塊為其帶來(lái)84.93億元的營(yíng)收。

但萬(wàn)泰生物的高光時(shí)刻并未持續(xù)太久。

2022年，沃森生物二價(jià)疫苗“沃澤惠”獲批上市，接種兩針全程712元，接種三針全程1068元，平均單劑價(jià)格在356元，進(jìn)一步瓜分市場(chǎng)份額。同年8月，默沙東將“佳達(dá)修9”的接種年齡從16—26歲擴(kuò)展至9—45歲適齡女性，這使得萬(wàn)泰生物二價(jià)HPV疫苗在接種年齡上的優(yōu)勢(shì)不再。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增多、進(jìn)口產(chǎn)品擴(kuò)齡，萬(wàn)泰生物疫苗板塊持續(xù)承壓。2024年，萬(wàn)泰生物營(yíng)收下降59.25%至22.45億元，僅為2022年峰值時(shí)的五分之一，凈利潤(rùn)更是同比下降91.49%，僅為1.06億元。其中，疫苗板塊營(yíng)收同比下降84.69%。

就本次中報(bào)業(yè)績(jī)下滑及疫苗板塊發(fā)展相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向萬(wàn)泰生物發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，未獲得回應(yīng)。

九價(jià)上市能否扭虧為盈

面對(duì)二價(jià)市場(chǎng)的困境，萬(wàn)泰生物將希望寄托于九價(jià)HPV疫苗。

2025年6月，萬(wàn)泰生物的九價(jià)HPV疫苗“馨可寧9”獲批上市，成為我國(guó)首款、全球第二款九價(jià)HPV疫苗。隨后的7月8日，萬(wàn)泰生物正式公布首款國(guó)產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗“馨可寧9”的定價(jià)：499元/支。這一價(jià)格僅為進(jìn)口九價(jià)HPV疫苗市場(chǎng)價(jià)1318元/支的38%。

萬(wàn)泰生物的定價(jià)策略意圖明顯，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手默沙東也迅速打響“反擊戰(zhàn)”。在價(jià)格方面，自2025年5月開(kāi)始，智飛生物代理的默沙東九價(jià)HPV疫苗在多省市推出“買(mǎi)一送一”等促銷(xiāo)活動(dòng)。9—14歲女性接種兩劑次，實(shí)際支付僅需約1320元，相當(dāng)于單針價(jià)格降至650元左右。

與此同時(shí)，在作為新一輪競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)的男性市場(chǎng)方面，今年4月，“佳達(dá)修9”多項(xiàng)新適應(yīng)證已獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局的上市批準(zhǔn)，適用于16—26歲男性接種，成為中國(guó)境內(nèi)首個(gè)且目前唯一獲批、可適用于適齡男性女性接種的九價(jià)HPV疫苗，再次在男性市場(chǎng)取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。萬(wàn)泰生物則正處于男性III期臨床試驗(yàn)啟動(dòng)并完成首例受試者入組階段。

除了來(lái)自默沙東的壓力，國(guó)產(chǎn)競(jìng)品也在圍剿。康樂(lè)衛(wèi)士、瑞科生物、上海博唯等企業(yè)的九價(jià)HPV疫苗均已進(jìn)入Ⅲ期臨床，預(yù)計(jì)將在2026年到2028年密集上市。

值得關(guān)注的是，HPV疫苗市場(chǎng)整體已呈現(xiàn)降溫趨勢(shì)。曾經(jīng)“一針難求”，如今卻面臨著市場(chǎng)遇冷、價(jià)格大幅跳水的窘境。

今年2月，默沙東宣布暫停向中國(guó)供應(yīng)九價(jià)HPV疫苗“佳達(dá)修9”，此舉意在為其國(guó)內(nèi)代理商智飛生物消化庫(kù)存。

而智飛生物的業(yè)績(jī)，也清晰展現(xiàn)行業(yè)降溫的信號(hào)。2025年上半年，智飛生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.19億元，同比下降73.06%；歸母凈利潤(rùn)虧損5.97億元，而上年同期為盈利22.34億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。九價(jià)HPV疫苗同樣風(fēng)光不再。

醫(yī)藥行業(yè)分析師李煜坤告訴北京商報(bào)記者，萬(wàn)泰生物未來(lái)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。在疫苗板塊，如何在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中提升九價(jià)HPV疫苗的市場(chǎng)份額，是公司亟待解決的問(wèn)題。同時(shí)，隨著更多國(guó)產(chǎn)HPV疫苗的上市，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能進(jìn)一步惡化。在診斷板塊，如何應(yīng)對(duì)政策變化帶來(lái)的影響，培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，同樣考驗(yàn)著公司的經(jīng)營(yíng)能力。