一紙跨界增資公告使華麗家族站在聚光燈下，同時(shí)刺激著其股價(jià)。在連續(xù)斬獲兩個(gè)漲停板后，華麗家族進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，稱(chēng)此次交易事項(xiàng)尚在進(jìn)行中。8月21日，華麗家族股價(jià)高開(kāi)低走，最終以跌停收盤(pán)。

股價(jià)大漲大跌背后，華麗家族擬以不超3億元增資上海海和藥物研究開(kāi)發(fā)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海和藥物”），以取得其配股融資完成后約5%—8.09%股權(quán)。作為一家房企，華麗家族現(xiàn)階段業(yè)績(jī)承壓，旨在通過(guò)此次跨界投資獲得探索新興產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇及發(fā)展機(jī)會(huì)。不過(guò)，此次增資溢價(jià)較高，且未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾。此外，海和藥物目前處于虧損狀態(tài)，此次跨界投資能否獲得公司期待中的投資回報(bào)，仍是一個(gè)未知數(shù)。

股價(jià)從大漲到大跌

自披露跨界增資海和藥物的消息后，華麗家族股價(jià)經(jīng)歷了從大漲到大跌。

交易行情顯示，8月21日，華麗家族高開(kāi)0.28%，開(kāi)盤(pán)價(jià)報(bào)3.6元/股，開(kāi)盤(pán)后公司股價(jià)震蕩下挫，尾盤(pán)觸及跌停。截至收盤(pán)，華麗家族報(bào)跌停價(jià)3.23元/股，跌幅為10.03%，全天成交金額為11.85億元，換手率為21.92%，總市值為51.75億元。

在此次跌停前，華麗家族剛斬獲二連板。東方財(cái)富顯示，8月19日—20日，華麗家族連續(xù)兩個(gè)交易日漲停。把時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，8月11日—20日，華麗家族股價(jià)區(qū)間累計(jì)漲幅超20%。

股價(jià)波動(dòng)背后，華麗家族于近日公告稱(chēng)，擬以總金額不超過(guò)3億元參與海和藥物的配股融資，且公司認(rèn)購(gòu)后持有標(biāo)的公司的股權(quán)比例不低于海和藥物配股融資完成后總股本的5%。

根據(jù)海和藥物的配股融資方案，華麗家族擬作為海和藥物股東上海南江（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南江集團(tuán)”）的關(guān)聯(lián)方，按每股價(jià)格4.75元認(rèn)購(gòu)海和藥物新增股份不超過(guò)6315.79萬(wàn)股。本次增資完成后，預(yù)計(jì)公司持有海和藥物配股融資完成后的股權(quán)比例不低于5%、不高于8.09%。

此次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。據(jù)悉，海和藥物是華麗家族控股股東南江集團(tuán)的參股公司。截至公告披露日，南江集團(tuán)直接及間接共持有海和藥物約11.54%股權(quán)；同時(shí)，南江集團(tuán)董事及股東劉雅娟在海和藥物擔(dān)任董事。

8月20日晚間，華麗家族發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告稱(chēng)，截至公告披露日，公司現(xiàn)金增資海和藥物暨關(guān)聯(lián)交易的事項(xiàng)尚在進(jìn)行中。華麗家族提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，本次對(duì)外投資涉及新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司基于戰(zhàn)略規(guī)劃和生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展前景等方面慎重作出本次投資決策。但未來(lái)的實(shí)際情況，如政策法規(guī)的變化、市場(chǎng)環(huán)境的變化、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況的變化以及海和藥物自身的因素變化等，都將會(huì)對(duì)海和藥物的經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生影響。若公司對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)的認(rèn)知和跟蹤不足，可能導(dǎo)致在投后管理、投后賦能等方面無(wú)法發(fā)揮應(yīng)有作用，從而影響投資回報(bào)。

北京商報(bào)記者注意到，海和藥物曾嘗試科創(chuàng)板IPO，不過(guò)最終未果。上交所官網(wǎng)顯示，海和藥物科創(chuàng)板IPO于2021年2月3日獲得受理，IPO過(guò)程中經(jīng)歷兩次上會(huì)，第一次上會(huì)遭暫緩審議，第二次上會(huì)則被否，最終于2021年9月22日終止。

交易作價(jià)是否公允

值得一提的是，此次交易標(biāo)的評(píng)估增值率較高。

資料顯示，海和藥物成立于2011年，總部位于上海浦東張江核心園區(qū)，是一家自主創(chuàng)新，并專(zhuān)注于腫瘤領(lǐng)域創(chuàng)新藥物的發(fā)現(xiàn)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化的生物醫(yī)藥公司。截至公告披露日，海和藥物已有三款產(chǎn)品開(kāi)始商業(yè)化，分別為谷美替尼片、口服紫杉醇溶液、香雷糖足膏。而華麗家族是一家以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，以改善型產(chǎn)品為主的中小型房地產(chǎn)企業(yè)。公司現(xiàn)階段的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)主要分布在上海、蘇州和遵義三地。

公告顯示，本次交易選取資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值結(jié)果作為最終估值結(jié)論。經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值，被估值單位所有者權(quán)益賬面價(jià)值7.64億元，在本次估值產(chǎn)品的滲透率按照目前市場(chǎng)上相關(guān)適應(yīng)癥藥品的競(jìng)爭(zhēng)情況模擬保守和樂(lè)觀假設(shè)下的估值為34.2億—40.11億元，增值率347.7%—425.03%。

這一情形受到上交所的關(guān)注。在上交所向華麗家族下發(fā)的監(jiān)管工作函中，上交所要求華麗家族說(shuō)明最終選取資產(chǎn)基礎(chǔ)法作為評(píng)估方法的主要原因及合理性，本次關(guān)聯(lián)交易的作價(jià)是否公允。此外，海和藥物本次配股融資方案未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾條款，上交所也要求公司說(shuō)明未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾是否有利于保障公司的利益。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，如標(biāo)的高估值但沒(méi)有相應(yīng)的業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償措施，有可能會(huì)給公司帶來(lái)一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

華麗家族解釋稱(chēng)，最終選取資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值結(jié)果作為最終估值結(jié)論，主要考慮到海和藥物的核心資產(chǎn)為5項(xiàng)新藥管線(xiàn)，在資產(chǎn)基礎(chǔ)法中已采用多期超額收益折現(xiàn)法對(duì)其價(jià)值進(jìn)行了估值；市場(chǎng)法容易受宏觀環(huán)境和資本市場(chǎng)交易價(jià)格波動(dòng)影響。因此，在比較資產(chǎn)基礎(chǔ)法和市場(chǎng)法估值參數(shù)來(lái)源以及數(shù)據(jù)的可獲取性與可靠性后，認(rèn)為資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值結(jié)果可靠性?xún)?yōu)于市場(chǎng)法。

此外，華麗家族提到，公司擬參與標(biāo)的公司的配股融資，整體持股比例較小，風(fēng)險(xiǎn)較為可控。此外，腫瘤創(chuàng)新藥行業(yè)具有中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿土己玫氖袌?chǎng)前景，標(biāo)的公司歷經(jīng)前期的長(zhǎng)期投入和管線(xiàn)孵化期，已形成了頗具行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的研發(fā)管線(xiàn)體系，近年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)虧損的逐步收窄，財(cái)務(wù)狀況逐漸改善，預(yù)計(jì)未來(lái)收入將進(jìn)一步放量增長(zhǎng)、盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)，具備較好的商業(yè)潛力。當(dāng)下階段作為本次增資的時(shí)間窗口，整體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，不會(huì)對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大不利影響。

針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向華麗家族方面發(fā)去采訪函，不過(guò)截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

跨界增資虧損標(biāo)的是否必要

雖已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，但海和藥物尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年以及2025年前2個(gè)月，海和藥物營(yíng)收分別約為3.23億元、7682.37萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別約為-2.1億元、-1607.93萬(wàn)元。

擬跨界增資背后，華麗家族自身業(yè)績(jī)情況并不理想。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年，華麗家族營(yíng)收約3.53億元，同比增長(zhǎng)118.47%；不過(guò)，公司歸屬凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為-3441.9萬(wàn)元。今年一季度，華麗家族營(yíng)收、凈利雙降，當(dāng)期營(yíng)收約7924.12萬(wàn)元，同比下降30.56%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為134.88萬(wàn)元，同比下降90.89%。

華麗家族表示，2024年凈利虧損，主要是由于經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)周期的雙重疊加下，房地產(chǎn)行業(yè)基本面發(fā)生變更，導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售承壓；公司作為區(qū)域深耕型的中小房企，同期開(kāi)展項(xiàng)目數(shù)量不多且追求精品口碑，因此當(dāng)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)結(jié)轉(zhuǎn)容易受到項(xiàng)目新建開(kāi)工、銷(xiāo)售去化等周轉(zhuǎn)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的影響。

此外，華麗家族上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司2025年半年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)-1250萬(wàn)至-835萬(wàn)元。華麗家族提到，業(yè)績(jī)預(yù)虧的原因主要是由于本期主營(yíng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)推進(jìn)，蘇州項(xiàng)目交付面積較上年同期有所減少。此外，本期遵義項(xiàng)目預(yù)售全面鋪開(kāi)，銷(xiāo)售費(fèi)用有所上升。

在上交所下發(fā)的監(jiān)管工作函中，上交所也要求華麗家族結(jié)合公司的主業(yè)經(jīng)營(yíng)情況及發(fā)展戰(zhàn)略，說(shuō)明在經(jīng)營(yíng)虧損的情況下跨界收購(gòu)虧損標(biāo)的的主要考慮與商業(yè)合理性，以及是否有利于維護(hù)全體股東的權(quán)益。

華麗家族在回復(fù)中表示，從標(biāo)的公司產(chǎn)品發(fā)展角度，標(biāo)的公司管線(xiàn)已成功突破0到1的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，產(chǎn)品研發(fā)成功確定性已得到驗(yàn)證，同時(shí)標(biāo)的公司管線(xiàn)布局豐富、梯度合理。自正式銷(xiāo)售后，標(biāo)的公司主要產(chǎn)品經(jīng)過(guò)銷(xiāo)售爬坡后正進(jìn)入銷(xiāo)售放量階段，預(yù)計(jì)未來(lái)銷(xiāo)售收入將保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)，標(biāo)的公司部分管線(xiàn)已臨近商業(yè)化階段，隨著未來(lái)NDA獲批預(yù)計(jì)能夠帶來(lái)新的銷(xiāo)售增量。此外，標(biāo)的公司正在開(kāi)展部分管線(xiàn)的海外BD洽談工作，具備未來(lái)落地大額收入的良好預(yù)期。

華麗家族進(jìn)一步表示，公司選擇在當(dāng)下對(duì)海和藥物進(jìn)行財(cái)務(wù)投資，主要基于獨(dú)立研判認(rèn)為標(biāo)的公司重要管線(xiàn)的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)已大幅降低。本次投資為公司謀求了新的發(fā)展機(jī)會(huì)，有助于提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和未來(lái)盈利能力，助力公司探索新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，在有效控制公司投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，保護(hù)了公司及中小股東的利益。

投融資專(zhuān)家許小恒表示，房企跨界投資創(chuàng)新藥是企業(yè)多元化發(fā)展的一種嘗試，但需要謹(jǐn)慎評(píng)估行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和管理能力。企業(yè)應(yīng)在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，制定科學(xué)的投后管理策略，以最大程度降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。