可轉債投資者再次遇上強贖“黑天鵝”

振德醫療11月9日晚間公告，公司于11月9日召開董事會會議，決定按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部未轉股的可轉換公司債券。投資者除規定時限內在二級市場繼續交易或按照14.01元/股的轉股價格轉股外，僅能選擇以100元/張的票面價格加當期應計利息被強制贖回。若被強制贖回，將面臨較大投資損失。

7日前已提示強贖

11月9日，伴隨著A股大漲，可轉債行情再度爆發，全天近九成轉債上漲。中證轉債指數收盤漲0.88%，成交額377.61億元。

9日大漲7.66%的振德轉債收盤價達522.52元，而正股振德醫療同日收盤價為72.47元，最新市值156.4億元。

大漲當晚，強贖“黑天鵝”悄然降臨。振德醫療11月9日晚間公告，公司于11月9日召開董事會會議，決定按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部未轉股的可轉換公司債券。投資者除規定時限內在二級市場繼續交易或按照14.01元/股的轉股價格轉股外，僅能選擇以100元/張的票面價格加當期應計利息被強制贖回。

強贖，即公司可以選擇按面值加對應利息贖回轉債，贖回價格一般比100元稍高。大多數情況下，處于轉股期的轉債，如果連續30個交易日中有15日轉股價值超過130%，上市公司可能會選擇強贖。

據了解，強制贖回條款，會促使可轉債持有人在期限內轉股，如此他們就變成股東，上市公司就不用還債，剩余期限的利息也不用付。而對持有人來說，如果沒在強制贖回規定的期限內交易或轉股，持有人則會遭受贖回價與當時的轉債價格差額損失。

實際上，早在11月2日，振德轉債已公告提示強制贖回的風險。

11月9日晚的公告顯示，振德醫療股票自2020年10月20日至2020年11月9日期間，滿足“在本次發行的可轉換公司債券轉股期內，如果公司股票連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%(含130%)”，已再次觸發“振德轉債”贖回條款。

40多個轉債可能強贖

事實上，幾日前萬里轉債同樣出現強贖。

11月2日晚間，萬里馬公告稱，鑒于公司股票收盤價格在2020年9月11日至2020年10月30日連續30個交易日中，有15個交易日不低于當期轉股價格（6.89元/股）的130%，已觸發可轉債贖回條款。董事會同意公司行使提前贖回權，以本次可轉債面值加當期應計利息的價格（100.21元/張）贖回在贖回登記日（2020年11月30日）登記在冊的全部“萬里轉債”。

計算可知，若以公告當日232元的收盤價計算，假設投資者被公司以100.21/張贖回的話，投資者將會巨虧逾50%。也正因為如此，11月3日開盤后萬里轉債即直線下跌。從萬里轉債11月2日披露強制贖回至今，價格已大跌34.22%。

據了解，10月以來，轉債市場被投資者爆炒，甚至出現臨停潮。為壓制炒風，10月23日，證監會起草制定了《可轉換公司債券管理辦法（征求意見稿）》及其說明，向社會公開征求意見，對市場是一劑利空消息。

10月30日，深交所發布《關于完善可轉換公司債券盤中臨時停牌制度的通知》規定，盤中成交價較前收盤價首次上漲或下跌達到或超過30%的，臨時停牌至14時57分。11月2日，深圳證券交易所可轉債“熔斷”新規正式實施，市場降溫。

目前，除振德轉債外，實際上已有多只可轉債觸發提前贖回條款，這些可轉債理論上都有提前贖回的風險。Wind數據顯示，根據可轉債提前贖回條款，截至11月9日已經觸發提前贖回機制的可轉債已達44只，除了振德轉債，還有43家公司理論上都可進行提前贖回，需要注意。