8月26日晚，寧德時代發布2020年半年度業績公告。公告顯示，2020年上半年，寧德時代營收188.29億元，凈利潤19.37億元。

8月27日，寧德時代股價上漲5.43%，收于204.95元，總市值達到4774.26億元，遠超一切自主車企，是比亞迪的2.05倍，上汽的2.13倍，長城的3.85倍，而它僅是一家成立不足9年、上市不足26個月的“新企業”。

然而在光鮮的外表之下，卻折射出其內心深處的焦慮。在中國汽車藍皮書論壇上，寧德時代董事長曾毓群疾呼：“能不能不要起個大早、趕個晚集，因為我們把基礎設施全部做完了，人家開始熱賣。”

是什么讓這位充滿了傳奇色彩的福建商人感到了不安？在這份長達163頁的業績公告中，我們發現了一些端倪。

隱憂

對于寧德時代而言，當下至少面臨著四個潛在風險，分別是毛利率下降、市場競爭加劇、新技術開發和新能源行業波動。

2020年上半年，寧德時代營業收入188.29億元，營業成本137.17億元，毛利潤51.12億元，毛利率為27.15%。2017年、2018年、2019年、2020年上半年，寧德時代的毛利率分別為36.29%、32.79%、29.06%和27.15%，相比2017年，寧德時代2020年上半年的毛利率已經跌去了9.14個百分點。

與此同時，各路競爭對手開始對寧德時代步步緊逼，相繼蠶食它的市場。今年3月，比亞迪將電池業務剝離出來，組成新的公司弗迪電池，除了為比亞迪供應電池外，弗迪電池也將對外銷售；5月，大眾中國斥資60億元入股國軒高科，成為其第一大股東；7月，戴姆勒以9.045億元戰略投資孚能科技，并與之簽訂了戰略合作伙伴關系。而在更早以前，北汽集團和廣汽集團已與中航鋰電達成了合作。

宏觀層面同樣不容樂觀。2020年上半年，歐洲新能源市場銷量同比增長52%至40.33萬輛，而中國市場同比下降44%至33.52萬輛，歐洲市場成功超越中國，成為全球第一大新能源市場。

在此背景下，寧德時代拱手讓出了全球第一大電池廠商的寶座。2020年上半年，LG化學的總裝機量同比增長82.8%至10.5GWh，市場占有率達24.6%，而寧德時代總裝機量同比下降28.1%至10GWh，市場占有率萎縮至23.5%。

豪賭

面對宏觀市場的不確定性和競爭對手的步步緊逼，寧德時代無論是在資本層面、客戶層面還是業務層面都做出了應對。

資本層面，寧德時代積極融資。2020年上半年，寧德時代籌資活動產生的現金流量凈額為53億元。截至2020年6月底，其賬上可用的現金及現金等價物達318.28億元，同比增長241%。今年7月，寧德時代向9名特定投資者非公開發行股票1.22億股，募集資金196.2億元。

客戶層面，寧德時代進一步拓展自己的朋友圈，與特斯拉、戴姆勒、本田中國等整車企業建立了聯系。今年2月，寧德時代與特斯拉簽訂供貨協議；7月，與本田中國簽署戰略合作協議；8月，與戴姆勒簽訂協議，按照計劃，奔馳搭載寧德時代電池模組的 EQS 車型將在 2021 年推出，據稱其WLTP 續航里程超過700 公里。

業務層面，在電池系統、儲能系統和鋰電池材料等三大主營業務外，寧德時代還在積極探索新的業務形式。今年8月，寧德時代宣布將拿出不超過 190.67 億人民幣以證券投資方式對境內外產業鏈上下游優質上市企業進行投資，投資方式包括但不限于新股申購、二級市場證券買入、集合競價、協議轉讓、大宗交易、參與定向增發等法律法規允許的方式。

盡管寧德時代特別強調這筆資金不涉及2020非公開發行股票的募集資金，資金來源為公司自由或自籌資金，但巧合的是，這筆資金的數額與其非公開發行股票估計資金的數額相差無幾。因此，人們不禁懷疑其募集資金的真實動機，更有甚者調侃這一行為是“借錢炒股”。

一個有幸早年投資了寧德時代的朋友說，他當年第一次走進創始人曾毓群那狹小的辦公室就被震了一下，只見墻上五個大字“賭性更堅強”，他說當時他心想這果然是福建人，調侃說：“你為什么不掛愛拼才會贏呢？”曾答：“光拼是不夠的，那是體力活，賭才是腦力活。”

站在充滿了黑天鵝與灰犀牛的2020年，中國第一大電池企業寧德時代光環與危機并存，已過天命之年的曾毓群仿佛再次坐在了賭桌前，人們不禁好奇這位充滿了傳奇色彩的福建商人這一次還能“賭”贏嗎？他最終又將把自己和自己一手建立的千億電池帝國帶向何方呢？