三只松鼠上半年營收同比增長，歸母凈利潤同比下降超五成。

8月27日晚，三只松鼠(300783.SZ)發布2025年半年度報告，營業收入54.78億元，同比增長7.94%；歸母凈利潤1.38億元，同比減少52.22%。

三只松鼠在財報中表示，營收變動原因有三個，一是2025年年貨節前移致一季度營收錯檔，二季度依托“D+N”全渠道體系，整體營收增速超20%；二是線下分銷重點推進日銷品鋪市并試水乳飲飲料，二季度渠道銷售實現翻倍增長；三是洞察即時零售新機遇，探索打造自有品牌生活館首店。

關于利潤變動的原因，三只松鼠則歸納為四個方面，一是堅果原料成本上漲，影響毛利率；二是部分線上平臺流量結構變化，費率有所提升；三是線下分銷加大市場費用投入，加速日銷品布局及終端滲透；四是新增物業折舊及攤銷費用上升。

財報顯示，今年上半年三只松鼠銷售費用增長25.11%至11.19億元，管理費用增長57.89%至1.56億元。從產品毛利率來看，堅果類產品毛利率下滑2.64%至23.91%。

三只松鼠認為，2025年，進入更加“卷”的存量競爭時刻后，疊加上半年休閑食品行業傳統銷售淡季，從行業已發布的半年度業績報告看，大部分企業承壓明顯。相對而言，三只松鼠保住了營收增長，利潤雖受堅果原料成本上漲和外部環境影響短期波動，但在擴渠道、新品牌孵化、供應鏈建設等相關動作方面穩步前進，企業內在成長潛能依舊充足。

分產品或服務來看，上半年，三只松鼠的堅果產品營收為27.31億元，同比下降1.03%；烘焙產品營收6.82億元，同比增長11.96%；“綜合”營收為13.98億元，同比增長49.70%。

三只松鼠表示，為進一步落實總成本領先，提升堅果及零食自產比例，三只松鼠在東區(安徽蕪湖)、北區(天津武清)、西南區(四川成都)供應鏈集約基地基礎上，報告期內新增簽約華南(廣東佛山)供應鏈集約基地，擴展建設華東供應鏈集約基地南陵零食產業園。

分品牌來看，三只松鼠營收49.78億元，占總營收的九成。定位兒童高端健康零食品牌的小鹿藍藍，報告期內實現持續增長并盈利，小鹿藍藍營收4.37億元，占總營收的7.97%。小鹿藍藍還推出了小鹿藍藍care和小鹿藍藍plus兩大子品牌，分別定位優質基礎款母嬰用品和青年健康零食潮品牌，逐步進入“嬰童食品全領域”并以東南亞市場為試點探索出海業務。

報告期內，三只松鼠第三方電商平臺營業收入為42.95億元，占總營收的78.42%。截至報告期末，三只松鼠有2140家經銷商。

據灼識咨詢數據，2024年中國零食市場規模已接近1.4萬億元人民幣，比上年增長5.3%，2019年至2024年間年復合增長率為4.4%。預計到2025年，中國零食市場將繼續增長，規模有望突破1.4萬億元人民幣。

據大智慧VIP，截至27日收盤，三只松鼠漲1.44%，報28.18元/股，總市值113.19億元。