絕味食品上半年實現營業收入24.13億元，同比下滑3.08%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.74億元，同比下降30.78%，這也是其上市以來首次交出營收和凈利潤雙降的中期業績

發布自上市以來的首份營收和凈利潤雙降的半年報，股東減持，成立投資基金……最近絕味食品(603517.SH)動作多多。

9月2日，絕味食品公告表示，其全資子公司作為有限合伙人，和其他公司共同出資設立的投資基金已完成備案手續。根據此前公告，該投資基金將通過股權投資的方式投資“美食生態”相關企業。

《投資時報》研究員注意到，這已經是今年絕味食品第二次公告其全資子公司參與設立投資基金完成備案登記。

絕味食品以生產、銷售以鴨脖為代表的鹵制品知名，為什么頻頻成立投資基金投資其他賽道?這或許與其近年業務觸及天花板有關。

就在不久之前，絕味食品發布了2020年半年報，上半年其實現營業收入24.13億元，同比下降3.08%，實現歸母凈利潤2.74億元，同比減少30.78%，經營活動凈現金流流入5.52億元，同比減少19.32%，這也是自2017年上市以來，絕味食品首次營收和凈利潤雙降。

雖然業績并不理想，但這并未對其股價造成影響，甚至在8月的最后一天盤中達95.8元/股的歷史高點。不過公司股東隨后發布了減持計劃，在減持消息的刺激下，9月第一天，絕味食品股價大跌7.91%，收于86.75元/股。結合業績和減持，不少投資者認為公司前景不樂觀，因此用腳投票，拋售股票導致股價承壓。

絕味食品今年以來股價走勢(元/股)

出資4.79億元成立投資基金

7月22日，絕味食品公告表示，為滿足公司戰略發展需要，全資子公司深圳網聚投資有限責任公司(下稱網聚投資)擬與湖南香與韻企業管理有限公司(下稱香與韻)、草根知本集團有限公司(下稱草根知本集團)和珠海麥侖投資中心(有限合伙)(下稱麥倫投資)簽署協議，共同出資設立湖南金箍棒私募股權基金企業(有限合伙)(下稱金箍棒基金)。

據悉，金箍棒基金將通過股權投資的方式投資“美食生態”相關企業，由長沙伍壹柒私募股權基金管理有限公司(下稱伍壹柒)擔任管理人，負責投資基金的日常運營及投資管理服務工作，由香與韻擔任該投資基金的執行事務合伙人。

公告顯示，該基金目標規模為6.81億元，各參與方將以貨幣方式出資，網聚投資、麥倫投資和草根知本集團將作為有限合伙人分別出資4億元、1.8億元和1億元，香與韻作為普通合伙人出資100萬元。

企查查信息顯示，香與韻為伍壹柒的法人，麥倫投資的執行事務合伙人為光控匯領投資(上海)有限公司，后者為光大控股旗下公司，而草根知本集團法人為新希望集團的劉永好，是新希望集團旗下的戰略投資平臺。

《投資時報》研究員注意到，這已經是今年絕味食品第二次公告其全資子公司網聚投資參與設立投資基金并完成備案登記。

4月21日，在公布2019年年報的同一天，絕味食品表示，為滿足公司戰略發展需要，網聚投資擬與廣州聚毅卓產業投資基金管理有限公司(下稱聚毅卓投資)和華山科技股份有限公司(下稱華山科技)簽署協議，共同出資成立廣州絕了小龍蝦產業投資基金合伙企業(有限合伙)(下稱小龍蝦基金)。

公告顯示，小龍蝦基金將通過股權投資的方式投資于從事小龍蝦、牛蛙、蟹等水產品加工、銷售的企業，聚毅卓投資將擔任基金的管理人和執行事務合伙人，負責投資基金的日常運營及投資管理服務工作。

小龍蝦基金的總出資額為1億元，各參與方同樣將以貨幣方式出資，網聚投資和華山科技作為有限合伙人分別認繳7900萬元和1900萬元，聚毅卓投資作為普通合伙人出資200萬元。

7月16日，絕味食品表示小龍蝦基金完成了備案手續，興業銀行股份有限公司為基金的托管人。

利潤同比降三成

公開資料顯示，絕味食品成立于2008年12月，于2017年登陸資本市場上市，主營休閑鹵制食品的開發、生產和銷售，主營產品為休閑醬鹵制品，包括鴨脖、鴨翅等鴨副產品，以及藕片、海帶等鹵制素食，其中以鴨脖等鴨副件為主，經過多年發展，現已成為國內規模最大、擁有門店數量最多的休閑鹵制食品連鎖企業之一。

作為一家主營鹵制食品，以“鴨脖”聞名的企業，絕味食品為何在今年大舉投資4.79億元成立投資基金?這或許與其業績發展遇到天花板有關。

2020年半年報顯示，絕味食品上半年實現營業收入24.13億元，同比下滑3.08%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.74億元，同比下降30.78%，這也是其上市以來首次交出營收和凈利潤雙降的中期業績。

對于業績下降，絕味食品表示，2020 年上半年因新冠疫情爆發，經濟下行，消費市場大幅萎縮。疫情對公司生產、物流配送、市場銷售等工作造成一定程度影響。

具體來看，一季報顯示，絕味食品營業收入同比下降7.59%，歸母凈利潤歸同比下降65.27%，進入第二季度，絕味食品的業績有所回暖，但其凈利潤仍表現為負增長。第二季度，絕味食品營業收入同比增加0.82%，歸母凈利潤同比下降1.86%。

事實上，不只是今年，近年來絕味食品的凈利潤增幅逐年放緩，呈現主營業務觸頂跡象。2017年—2019年，絕味食品營收增幅分別為17.59%、13.45%和18.41%，歸母凈利潤增幅分別為31.93%、27.69%和25.06%。與此同時，其毛利率也在逐年走低，2017年—2019年，該公司銷售毛利率分別為35.79%、34.30%和33.95%。

雖然絕味食品并未在2020年半年報中列出各部分的營收構成，但據2019年年報顯示，分行業看，該公司主要營收仍來自鹵制食品銷售，這部分全年實現營業收入49.23億元，占總營收的95.19%。

值得注意的是，目前絕味食品大部分收入來源于加盟店渠道。半年報顯示，報告期內主營業務收入90%以上來源于加盟渠道的產品銷售。同時公司表示，加盟商擁有對加盟門店的所有權和收益權，實行獨立核算，自負盈虧，但在具體經營方面須接受公司的業務指導和監督，公司亦未將其納入會計核算體系。

成本方面，半年報顯示，絕味食品產品原材料占其主營業務成本80%以上，其中鴨脖、鴨掌、鴨鎖骨、鴨腸、鴨翅等鴨副為主約占原材料采購總額的50%左右，上述主要原材料的價格波動將影響公司的毛利率和盈利能力。

近年來，受上游養殖成本增加、環保趨嚴、通貨膨脹等影響，山東、江蘇主產區的原材料供給量和價格出現一定波動。絕味食品稱，若未來原材料價格大幅波動而公司不能及時將材料成本的變動影響消化或轉移至下游客戶，可能會增加公司生產成本，對公司經營造成不利影響。

業績走低仍在擴張

即便如此，絕味食品仍未停下擴張的步伐，甚至逆勢快速開店。2019年年報顯示，絕味食品在全國共開設10954家門店。今年上半年，這一數字上漲到12058家，也即半年新開1104家門店，平均每天新開6家門店，而2019年全年不過新增門店1039家。

不過就近年的業績表現看，門店的增長并未帶來營收的提升，反而攤薄了單店收入。2018上半年、2019年上半年以及今年上半年，絕味食品的門店數量分別為9459家、10598家和12058家，單店平均收入分別為22.04萬元、23.49萬元和20.01萬元。

此外，三費方面，2020上半年，絕味食品三費中的銷售費用及管理費用增速均大于營收增速。

絕味食品上半年的銷售費用為2.35億元，同比增長15.21%，主要是疫情期間加大了對加盟商的扶持，加盟商推廣營銷費用從去年同期的171.56萬元增長至今年的884.96萬元，增幅415.82%，占比最高的運輸費與租賃費也出現較大上漲。管理費用為1.41億元，同比增長11.35%，主要是管理人員工資、咨詢服務費有所增長。

截至2020年6月末，絕味食品的經營活動產生的現金流量凈額為5.52億元，同比下降19.32%，主要由于報告期內營業收入同比減少所致。

實控人減持股價下跌

雖然業績并不亮眼，但在半年報發布后，絕味食品股價迎來一波上漲行情，8月31日盤中股價達歷史最高點95.80元/股，最終報收94.20元/股。

當日收盤后，絕味食品發布公告稱，公司控股股東聚成發展及其一致行動人慧功發展、成廣發展、福博發展計劃以集中競價、大宗交易方式減持不超過公司總股本6%的公司股份。其中，通過集中競價方式減持不超過公司股份1217.26萬股，即減持不超過公司總股本的2%;通過大宗交易方式減持不超過公司股份2434.52萬股，即減持不超過公司總股本的4%。

據悉，聚成發展、慧功發展、成廣發展和福博發展的執行事務合伙人均為絕味食品的實控人、董事長戴文軍，這四家公司共持有56.25%的絕味食品股份。

以8月31日的收盤價計算，上述減持將套現34.40億元。

公告顯示，上述股東持股股份均來源為公司首次公開發行前取得的股份及上市后以資本公積金轉增股本方式取得的股份，據Wind數據顯示，上述股東持股股份于今年3月17日正式解禁。

7月7日，絕味食品公告表示其控股股東及其一致行動人因業務發展需要完成一系列工商變更登記，聚成投資、匯功投資、成廣投資和富博投資分別更名為聚成發展、慧功發展、成廣發展和福博發展。

受減持消息影響，絕味食品9月1日開盤不久即跌，最大跌幅達9.98%，股價最低達84.78元/股，當日報收86.75元/股，跌幅7.91%。而連日來又受食品飲料板塊整體下挫影響，截至9月9日收盤，絕味食品報收74元/股，較8月31日收盤價下跌21.44%，最新市值450.39億元。