7月28日，白酒板塊表現強勢，成為A股上漲的“中堅力量”。前一天，白酒板塊2020年首份半年報花落水井坊，其凈利潤同比下滑69.64%。盤后，貴州茅臺發布半年報，上半年營業收入和凈利潤均保持10%以上的增長。分析人士認為，貴州茅臺進一步加大直銷力度，渠道調整使得茅臺批價仍處于上漲通道。

營收凈利同比增逾10%

上半年，貴州茅臺實現營業收入439.53億元，同比增長11.31%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤226.02億元，同比增長13.29%。“公司主要指標保持‘兩位數’增長，為完成全年目標奠定了堅實基礎?！辟F州茅臺表示。

2020年年初，在茅臺集團第五屆第五次職工代表大會上，集團宣布了2020年具體的目標任務，即完成營業收入1100億元，同比增長10%；凈利潤505億元，同比增長10%；安全生產實現“雙百雙零三低”。

貴州茅臺的業績在茅臺集團中占很大的權重。半年報顯示，茅臺酒上半年創收392.61億元，系列酒的收入為46.50億元；國內市場收入為428.10億元，國外市場收入為11.01億元。此外，上半年，貴州茅臺完成基酒產量4.81萬噸，其中，茅臺酒基酒產量為3.67萬噸，系列酒基酒產量為1.14萬噸。

貴州茅臺稱，上半年公司核心競爭力未發生重大變化。下半年，公司將堅持高質量發展理念，圍繞貫徹落實“五個堅定不移”，切實在深化改革上實現新突破，在嚴格管理上體現新要求，在生態環境上務求新舉措，在高質量發展上找準新目標，著力推動公司實現更好發展。

貴州茅臺半年報顯示，根據新收入準則，上半年公司“預收款項”改為“合同負債”及“其他流動負債”列示，公司合同負債上半年期末數為94.64億元，其他流動負債上半年期末數為11.08億元，兩項合計約105.72億元。去年同期，貴州茅臺的預收款項為122.57億元。

另外，貴州茅臺股東人數進一步減少。上半年公司普通股股東總數為9.87萬戶，一季度末為10.09萬戶。半年報顯示，香港中央結算有限公司持股比例由一季度末的8.02%增加至8.45%；一季度末持股0.32%的中國工商銀行-上證50交易型開放式指數證券投資基金退出了前十大股東名單。

直銷渠道收入大幅提升

貴州茅臺調整營銷體系的步伐在繼續。上半年，在貴州茅臺主營收入中，直銷渠道收入為51.53億元，批發渠道為387.59億元。而2019年上半年，貴州茅臺的直銷渠道收入為16.02億元。

2020年上半年，貴州茅臺為進一步優化營銷網絡布局，提升經銷商整體實力，對部分醬香系列酒經銷商進行了調整，減少醬香系列酒經銷商293家。目前，其國內經銷商總數為2051家，較年初已經減少327家。

6月18日，貴州茅臺酒2020直銷渠道簽約儀式上，首次增加酒類垂直電商、探索煙酒跨界合作，16家區域KA賣場、4家酒類垂直電商和2家煙草零售連鎖正式簽約成為茅臺酒直銷渠道商。

貴州茅臺方面表示，茅臺將陸續投放茅臺酒到直銷渠道，與社會、自營渠道互為補充，進一步推進營銷渠道扁平化改革，打造價格標桿，增強市場調控能力。

茅臺酒依舊呈現強勁的買方市場。中國證券報記者了解到，7月28日，2020年產飛天茅臺原箱酒的一批價為2545元/瓶，較27日每瓶上漲5元，較3月份每瓶已經上漲近200元。

招商證券食品飲料團隊認為，2020年茅臺KA賣場投入加大，部分傳統經銷商渠道減量，原有消費者能夠買到的茅臺數量減少，直營體系的受眾與傳統體系不同，渠道調整反而放大供需矛盾。判斷茅臺批價仍處于上漲通道，中長期看，茅臺作為稀缺資產，最終走勢可能會呈現上漲、暫歇的疊加趨勢。