王健林旗下AMC院線怎么了？

5月11日晚間，王健林旗下AMC院線美股盤(pán)前一度暴漲超80%！美股開(kāi)盤(pán)后，AMC院線一度暴漲56%，隨后，漲幅有所收窄，截至當(dāng)晚11點(diǎn)左右，股價(jià)漲幅維持在25%左右。此前有報(bào)道稱，亞馬遜對(duì)AMC展開(kāi)收購(gòu)談判。不過(guò)，晚些時(shí)候，花旗表示，亞馬遜對(duì)AMC院線潛在的收購(gòu)不太可能發(fā)生。

由于AMC院線在疫情爆發(fā)前已經(jīng)連續(xù)陰跌兩年，跌幅高達(dá)80%，在歐美疫情爆發(fā)最“要命”的三四兩月，AMC院線股價(jià)幾無(wú)實(shí)質(zhì)性下跌，或印證了該公司至少在股價(jià)層面已暗含“利空出盡或是利好”。與此同時(shí)，自五月份以來(lái)美國(guó)部分地區(qū)的電影院逐步開(kāi)始重新恢復(fù)營(yíng)業(yè)。

外界猜測(cè)亞馬遜希望接盤(pán)AMC院線的另一因素是——除Netflix、Hulu這些主要對(duì)手外，蘋(píng)果、迪士尼甚至百貨公司沃爾瑪，都紛紛轉(zhuǎn)向電影視頻網(wǎng)站的競(jìng)爭(zhēng)，亞馬遜面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

今年2月份，亞馬遜宣布聘請(qǐng)索尼電影高管擔(dān)任亞馬遜電影制片部門(mén)、電影視頻網(wǎng)站Prime　Video兩大業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人，并直接將向創(chuàng)始人貝索斯直接匯報(bào)工作，顯示出亞馬遜對(duì)電影業(yè)務(wù)志在必得，但市場(chǎng)人士強(qiáng)調(diào)，這不意味著亞馬遜真的已經(jīng)與AMC進(jìn)行實(shí)質(zhì)性接觸。

亞馬遜對(duì)AMC院線感興趣？

5月11日晚間，王健林旗下AMC院線美股盤(pán)前漲幅擴(kuò)大至超80%。此前有報(bào)道稱，亞馬遜對(duì)AMC展開(kāi)收購(gòu)談判。不過(guò)，晚些時(shí)候，花旗表示，亞馬遜對(duì)AMC院線潛在的收購(gòu)不太可能發(fā)生。

AMC院線的困境并非因?yàn)樾鹿诜窝住Ｔ诖酥埃珹MC院線運(yùn)營(yíng)成本一直居高不下，根據(jù)AMC院線披露的虧損情況解釋來(lái)看，院線的租金、票價(jià)降低以及利息因素導(dǎo)致公司盈利面臨困難。2019年財(cái)報(bào)顯示，AMC院線的凈虧損高達(dá)1.49億美元，新冠肺炎疫情在全球的蔓延，使得本已體力不支的AMC院線陷入了災(zāi)難。

AMC院線一度被迫宣布，關(guān)閉AMC院線在全球1000家的影院，另外對(duì)包括首席執(zhí)行官亞當(dāng)　阿倫在內(nèi)的600名員工暫時(shí)停職，以在冠狀病毒爆發(fā)期間保存現(xiàn)金，這意味著AMC院線可能無(wú)法撐得太久，如果AMC的電影院無(wú)法開(kāi)業(yè)，昂貴的租金成本是AMC院線不能承受的。

在一個(gè)月前，AMC院線發(fā)言人Ryan　Noonan就表示，“雖然疫情期間AMC院線沒(méi)有收入，大量固定成本仍在繼續(xù)。”在這種背景下，看衰AMC院線成為一種市場(chǎng)主流觀點(diǎn)。華爾街分析師甚至認(rèn)為，AMC院線的流動(dòng)性頂多維持到7月，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普公司更在今年四月中旬給予AMC這家全球最大的院線公司垃圾評(píng)級(jí)(CCC-)。

最要命的兩個(gè)月為何止跌？

但令人奇怪的是，一切恐慌性的理由和邏輯，都來(lái)自于新冠肺炎疫情對(duì)電影行業(yè)的打擊，從而導(dǎo)致AMC院線被看空。但若以2020年3月1日至2020年4月30日這段時(shí)間為節(jié)點(diǎn)，當(dāng)疫情在美國(guó)、歐洲的疫情逐步爆發(fā)的兩個(gè)月內(nèi)，AMC院線的股價(jià)罕見(jiàn)的挺住了，并未有實(shí)質(zhì)性的下跌。

即便按照2020年1月1日為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，AMC院線在整個(gè)疫情階段的下跌也僅僅為19%。但由于AMC院線主要都在美國(guó)和歐洲，因此上述19%的股價(jià)下跌，也很難說(shuō)明AMC院線業(yè)務(wù)受到當(dāng)時(shí)疫情的影響。

在資本市場(chǎng)上，有一種說(shuō)法是“利空出盡或是利好”。這一說(shuō)法或更更容易解釋，AMC院線在疫情期間并無(wú)實(shí)質(zhì)性的股價(jià)下跌，同時(shí)，疫情爆發(fā)當(dāng)中，AMC為何在市場(chǎng)認(rèn)為最為利空的時(shí)候，還能令市場(chǎng)聯(lián)想到亞馬遜的關(guān)注？

因?yàn)锳MC院線僅從最近一波下跌通道看，它已經(jīng)從21美元附近整整跌了兩年，一直跌到2020年2月底的最低5美元附近。AMC院線在最近兩年的持續(xù)陰跌中，股價(jià)跌幅接近80%。這還不算AMC院線自2016年11月份從33美元高位下跌的那一波。

在2020年2月底的時(shí)候，AMC院線就已經(jīng)只剩下大約360億人民幣的市值了，這家全球最大院線公司的市值，與A股的萬(wàn)達(dá)電影的市值幾乎持平。正因?yàn)楣蓛r(jià)陰跌的時(shí)間如此之長(zhǎng)、損失的股價(jià)如此之多，當(dāng)AMC院線公司的市值跌落至萬(wàn)達(dá)電影的同級(jí)別水平，AMC院線的股價(jià)就基本跌不動(dòng)了，哪怕從2020年3月1日到2020年4月30日這段歐美疫情最要命的階段。

也就是說(shuō)，AMC院線至少?gòu)墓蓛r(jià)層面印證了新冠肺炎疫情成就了“利空出盡或是利好”的說(shuō)法。不過(guò)市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前尚未確定亞馬遜收購(gòu)AMC的談判是否真實(shí)存在。

除了股價(jià)在最“要命”的階段不跌反漲，AMC院線“利空出盡是利好”還體現(xiàn)在美國(guó)逐步解除了對(duì)電影院的限制措施。

美國(guó)部分州已經(jīng)打算逐步解除“社交禁令”，而少數(shù)州甚至允許電影院等非必須的娛樂(lè)場(chǎng)所恢復(fù)營(yíng)業(yè)。在新的政府指令出臺(tái)后，院線公司的反應(yīng)不一，部分院線開(kāi)始為復(fù)工做準(zhǔn)備。

根據(jù)媒體報(bào)道，美國(guó)圣安東尼奧的三家電影院于上周末（5月2日、5月3日）重新開(kāi)業(yè)，雖然放映的全部都是老電影，但仍有大約3000人到場(chǎng)觀影。

報(bào)道稱，這三家影院已提前重新開(kāi)放，并采取了嚴(yán)格的社交隔離措施。一位好萊塢發(fā)行方主管認(rèn)為此票房成績(jī)是樂(lè)觀的：“這表明觀眾有需求。”

據(jù)報(bào)道，重新開(kāi)業(yè)的影院按當(dāng)?shù)貜?fù)業(yè)要求采取了以下措施：隔行賣(mài)票，單行觀眾的距離也要保持在6英尺以上或至少兩個(gè)空座位；零食和周邊售賣(mài)縮減規(guī)模，只有員工才能操作飲水機(jī)，汽水和爆米花則不能續(xù)杯；每場(chǎng)放映后，都要對(duì)扶手、杯架和小桌板進(jìn)行消毒。目前還沒(méi)有強(qiáng)制規(guī)定觀眾必須戴口罩。

亞馬遜防御性收購(gòu)AMC？

市場(chǎng)人士猜測(cè)亞馬遜與AMC院線的收購(gòu)談判，很大程度上來(lái)自最近一年來(lái)，亞馬遜在電影業(yè)務(wù)上的急切布局。

與此同時(shí)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)也已經(jīng)有意降低對(duì)AMC院線的投入。對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)而言，AMC院線看起來(lái)更像是個(gè)無(wú)底洞。正是由于盈利不佳卻有較高的運(yùn)營(yíng)成本、巨額負(fù)債因素，從2018年起，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)開(kāi)始陸續(xù)減持AMC院線的股票。

2018年9月，AMC院線就以每股17.5美元的價(jià)格，回收32%的股份，為此募集了4.2億美元的資金。萬(wàn)達(dá)電影當(dāng)時(shí)的董事長(zhǎng)張霖，也退出了AMC院線的董事會(huì)。截至2018年12月31日，萬(wàn)達(dá)持有AMC院線約50.01%的股份，到2019年12月末持股降至38%，顯示出萬(wàn)達(dá)集團(tuán)對(duì)AMC院線的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生變化。

另一方面，亞馬遜公司旗下電影視頻網(wǎng)站一度是美國(guó)四大視頻網(wǎng)站中最弱的一個(gè)。多年以來(lái)，亞馬遜Prime　Video一直試圖與Netflix、Hulu等其他大型視頻網(wǎng)站展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，亞馬遜急于強(qiáng)化自己的內(nèi)容制作、渠道發(fā)行能力。

在新冠肺炎疫情爆發(fā)的2020年2月份，亞馬遜開(kāi)始聘請(qǐng)索尼電影的高管Mike　Hopkins擔(dān)任其電影制片、電影視頻網(wǎng)站Prime　Video兩大業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人，并直接將向貝索斯直接匯報(bào)工作，顯示出亞馬遜創(chuàng)始人對(duì)電影業(yè)務(wù)的重視程度。

自2019年開(kāi)始，亞馬遜一直緊盯著“電影”行業(yè)。在2019年2月份舉辦的美國(guó)圣丹斯電影節(jié)上，出手最大方的不再是福斯探照燈、焦點(diǎn)影業(yè)這些隸屬好萊塢六大的公司或者曾經(jīng)的韋恩斯坦，而是科技巨頭亞馬遜，亞馬遜花費(fèi)4700萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)了《深夜秀》等三部電影。

亞馬遜Studios主席Jennifer　Salke接受外媒采訪透露，2019年亞馬遜將推出30部原創(chuàng)電影，部分電影只在亞馬遜上線不再進(jìn)行院線發(fā)行。

市場(chǎng)分析人士指出，目前，除Netflix、Hulu這些主要對(duì)手外，蘋(píng)果、迪士尼甚至百貨公司沃爾瑪，都紛紛轉(zhuǎn)向電影視頻網(wǎng)站的競(jìng)爭(zhēng)，亞馬遜面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。上述參與者皆是財(cái)大氣粗，而作為全球院線老大，AMC院線本身已跌至有吸引力的估值水平。

數(shù)據(jù)顯示，亞馬遜2019在娛樂(lè)內(nèi)容上的成本支出為78億美元，比2018年增長(zhǎng)16%。