- 港股今年最大車企IPO誕生！A+H能否開啟賽力斯“新故事”？
- 2025年11月06日來源：新京報
提要：歷時6個多月，11月5日賽力斯在港交所正式掛牌上市，開盤價128.9港元/股，截至當日收盤，報收131.5港元/股，與發行價持平，上市首日盤中一度跌幅曾超6%。
募資超140億港元，港股年內規模最大的車企IPO（首次公開募股）誕生。
歷時6個多月，11月5日賽力斯在港交所正式掛牌上市，開盤價128.9港元/股，截至當日收盤，報收131.5港元/股，與發行價持平，上市首日盤中一度跌幅曾超6%。
2021年牽手華為，在問界“托舉”下，賽力斯2024年首次扭虧為盈，新能源汽車銷量增長182.84%，A股市值站上2000億元以上級別。如今，作為首家“A+H”兩地上市的豪華新能源車企，站上新戰場的賽力斯，機會與壓力并存。
歷時6個多月，叩響港股大門
做零部件起家的賽力斯，2003年與東風合資進入汽車制造領域。2016年進軍新能源汽車領域，同年小康股份上市但市場表現并不如意，財務狀況不樂觀，一度面臨“生死存亡”的考驗。
2021年賽力斯選擇與華為合作，發布問界品牌。2022年，公司從“重慶小康工業集團股份有限公司”變更為當前的“賽力斯集團股份有限公司”；2024年賽力斯靠問界實現了營收破千億、凈利潤近60億元的業績。“牽手”華為，讓賽力斯“起死回生”。
今年3月底宣布啟動港股上市時，賽力斯方面表示，這是為了深入推進全球化戰略布局，打造國際化資本運作平臺，提高綜合競爭力；募集資金的70%投入研發，其余資金投入海外銷售渠道建設等。
4月28日，賽力斯向港交所遞交了上市申請書。9月25日，其宣布收到中國證監會出具的“境外發行上市備案通知書”。隨后，10月13日賽力斯通過港交所上市聆訊，于10月27日開啟港股招股。11月5日，賽力斯正式在港交所敲鐘。
賽力斯此次港股上市，發售股份總數為1.08億股H股，其中香港發售股份數為1086.19萬股H股，國際發售股份數為9775.71萬股H股；最終發售價格為每股H股131.50港元，募集資金所得款項總額142.83億港元，所得款項凈額140.16億港元。
“華為”標簽成為賽力斯吸引資本的關鍵動能，重慶產業母基金、林園基金、華泰資本、廣發基金、施羅德、中升、韓國未來資產、中郵理財等22家基石投資者，合計認購規模高達約8.26億美元，占此次IPO規模的44.95%。
汽車行業資深分析師梅松林對新京報貝殼財經記者表示，賽力斯此次港股上市主要目的是融資，其次是提升企業和品牌的國際知名度。他進一步表示，A+H布局能讓賽力斯獲得更多的資金和更高的國內國際知名度，這是做大做強國內和國際兩個市場的必備條件。
捆綁“華為”標簽，問界貢獻九成營收
與華為合作，讓賽力斯擺脫困境，也讓其捆綁上了“華為”標簽。賽力斯集團董事長（創始人）張興海曾多次在公開場合強調稱，“與華為合作是必須干的事兒。”
新京報貝殼財經記者梳理發現，2020年的賽力斯，一年的營收僅143.02億元，凈虧損17.29億元。而自2021年有了華為加持，其營收一路爆發式攀升。到2024年，賽力斯實現營收1451.76億元，歸母凈利潤59.46億元，同比增幅均超過3倍，且在連續虧損4年后首次實現盈利。今年前三季度，賽力斯營收為1105.34億元，同比增長3.67%；凈利潤為53.12億元，同比增長31.56%。
賽力斯的營收主要來自問界。招股說明書顯示，2022年至2024年，問界年銷量從7.8萬輛一路攀升至38.9萬輛，是賽力斯銷量與業績增長的核心拉動力。2022年至2024年，問界的銷售收入分別為205億元、243億元和1319億元，分別占賽力斯總收入的60.3%、67.9%和90.9%；今年上半年，問界銷售收入在賽力斯總營收中的占比仍維持在九成以上。
對此，賽力斯方面也表示，若問界品牌汽車需求下降、市場表現惡化或出現負面輿情，均可能對業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。
在依靠問界品牌的同時，賽力斯正在縮減其他品牌。賽力斯在招股說明書中透露，賽力斯其他汽車品牌如藍電等，主要通過經銷商門店銷售，2022年至2024年，賽力斯其他汽車品牌經銷商門店分別為1882家、1317家和400家。對于2024年的大幅減少，賽力斯解釋稱是戰略性地將重點轉向問界品牌。
而華為在汽車領域的合作正在大范圍擴張。除了問界品牌外，華為鴻蒙智行又相繼推出享界、尊界、智界、尚界等品牌。“五界”的出現，讓華為的資源和研發重心分散，華為效應對賽力斯的影響被分攤。
在深度科技研究院院長張孝榮看來，對于賽力斯來說，關鍵在于技術不能光靠華為，產品也不能都扎堆高端；品牌也得獨立，讓用戶記住自己的名字。梅松林稱，有了問界，賽力斯才得以生存和發展。在探尋其它增長曲線之前，還是應該先做實問界的國內市場，同時拓展國際市場。問界和眾多其他新勢力品牌在伯仲之間，仍處于鏖戰之中，市場地位尚未穩固。
海外與具身智能，能否撐起第二曲線？
從賽力斯的業績表現來看，其財務結構呈現高杠桿運行。
2022年至2024年賽力斯資產負債率分別為79.2%、85.9%和87.4%。截至今年6月30日，賽力斯的資產負債率為76%。從資產負債率表現來看，賽力斯處于行業偏高區間。在業內看來，負債高企在一定程度上增加了企業財務成本，壓縮利潤空間。
此外，賽力斯的海外市場亟待補強。
招股書顯示，2022年至2024年賽力斯在海外市場的收入分別為39.22億元、49.76億元和42.11億元；海外營收占比總營收從2022年的11.5%下跌至2024年的2.9%。在業內看來，賽力斯此次在港股能夠有利于其加速全球化布局。
賽力斯在招股說明書中提到，公司堅持全球化戰略，將海外市場作為重點突破方向，將探索包括但不限于自建、反向合資、戰略合作、兼并收購等多元化的海外網絡建設方式，擴大海外本土化生產能力。
值得注意的是，一直與華為深度捆綁的賽力斯，今年與字節跳動達成合作。今年10月，賽力斯下屬子公司重慶鳳凰技術有限公司與字節跳動旗下北京火山引擎科技有限公司簽署《具身智能業務合作框架協議》，雙方將圍繞“面向多模態云邊協同的智能機器人決策、控制與人機增強技術”項目協同攻關。在業內看來，瞄準人形機器人賽道，賽力斯此舉是為了尋找第二增長曲線，但能否打開新增長曲線的關鍵在于具身智能如何落地商業化。
張興海在今年初的內部信中拋出“三年內賽力斯新能源汽車實現百萬量級”的目標。汽車行業競爭已經白熱化，也正如他所言，前方荊棘滿路、道路坎坷，全是難打的硬仗。
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