看好中國市場

5月28日，國軒高科發布官方公告，控股股東珠海國軒、實際控制人李縝及其一致行動人李晨與大眾中國簽署了《股東協議》；珠海國軒、李縝與大眾中國簽署了《股份轉讓協議》；公司和大眾中國簽署了《股份認購協議》。

同時，根據《股份認購協議》，上市公司將向大眾中國定向發行相當于本次發行前國軒高科已發行的股份總數30%的人民幣普通股股份。

“本次非公開發行和股份轉讓完成后，大眾將合計持有公司4.4億股，占公司總股本的26.47%，為公司第一大股東，李縝及其一致行動人將合計持有公司3億股，占公司總股本的18.2%，為公司第二大股東。”國軒高科表示。

隨后，大眾汽車集團與江淮汽車的“聯姻”也正式官宣。大眾汽車集團中國業務和電動化戰略開啟新篇章。大眾汽車將投資10億歐元，獲得安徽江淮汽車集團股份有限公司母公司——安徽江淮汽車集團控股有限公司50%的股份，同時增持電動汽車合資企業江淮大眾股份至75%，獲得合資公司管理權，實現企業管理模式變革。

乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹對中國證券報記者表示，從大眾的系列投資可見其對新能源車發展的堅定信心，也體現了中國新能源車市場仍是有巨大潛力的。此次大眾戰略入股江淮控股和參股合肥國軒是雙贏的舉措，體現了中國對外開放的戰略步伐是加速推進的。

大眾的中國電動夢

大眾集團一直深知中國市場的價值。從1984年10月中德雙方在北京人民大會堂舉行合營合同簽字儀式，上汽大眾應運而生開始，中國市場就在源源不斷地為大眾集團創造巨額利潤。

在市場低迷的2019年，大眾集團從中國合資企業獲得的營業利潤為44億歐元，占總體利潤的近三成。銷量方面，大眾2019年的在華銷量仍達423.36萬輛，占到了大眾集團全球總銷量接近四成，幾乎和整個歐洲市場的銷量相當。

在大眾的大本營歐洲，碳排放的壓力讓汽車廠商不得不加大新能源車的投入。2019年11月大眾在“Planning　Round　68”中表示,計劃2020年至2024年在混合動力電動出行以及數字化領域投資600億歐元。2025年，大眾集團計劃向中國消費者交付約150萬輛新能源汽車。到2029年推出75款純電動車，近60款混合動力車；電動車銷量將達2600萬輛，混合動力車銷量近600萬輛。

在宏大目標確立之時，大眾集團再次將目光轉向了中國市場。

在5月29日的簽約儀式上，大眾集團CEO迪斯表示：“大眾汽車攜手實力強勁、值得信賴的合作伙伴，進一步推動集團在中國的電動化戰略。目前，電動汽車發展勢頭迅猛，也為江淮大眾帶來更多機遇。深入合作將推動大眾汽車在中國的電動化戰略落實，并助力集團到2050年實現碳中和目標。”

根據江淮汽車5月29日早間發布的公告，大眾集團將授予合資公司（江淮大眾）大眾集團旗下的主流品牌及一系列新能源產品，合資公司規模在2029年間達到年產量35萬至40萬輛，各方正在就具體品牌、產品及產量計劃進行洽談和商議。

本土化戰略將進一步催生大眾集團的中國市場規模。2019年11月上汽大眾新能源工廠落成，計劃到2020年10月南北大眾將開始啟動MEB平臺純電動的生產，兩地綜合產能高達70萬輛。

“江淮大眾會成為大眾集團在中國新能源車生產的主要基地，不排除引入現在大眾相對成熟的品牌國產化，國軒高科則是重要的電池供應商，也可能消化大眾現有的一些新能源技術。”王爍表示，不管最終是以何種方式引進，在股權上取得優勢后，大眾集團對兩家公司的整合布局都會更快，也會加速大眾集團在中國新能源車領域的布局。

崔東樹認為，從戰略上看，發展新能源需要更多全新的探索，因此新勢力是電動車發展的重要參與者。大眾需要充分利用本土化產業鏈的特色優勢，迅速實現電動車產業鏈的完善，在中低端電動車市場全面參與競爭。

“此次大眾入股國軒也是考慮規模化和低成本的競爭。國軒的磷酸鐵鋰電池產品成本優勢明顯，有利于大眾以低成本產品應對中國市場競爭。大眾也在規劃自己建設電池工廠，特斯拉與大眾未來會形成多元化的電池供給，確保高端競爭的自主可控和入門級電動車的低成本參與能力。”崔東樹進一步分析。

攪動行業格局

“大眾集團投資兩家企業，對行業而言肯定是非常積極的信號。”上海一家汽車零部件企業董秘對中國證券報記者表示。

崔東樹認為，中國市場的新能源車競爭極其激烈，大眾必然會加速進入這場電動車的頂級市場決戰中。在傳統汽車上，一汽大眾和上汽大眾長期包攬中國車市的冠亞軍，超強的燃油車競爭力奠定大眾在中國的利潤基礎。

王爍分析，大眾集團的投資預算顯然不僅僅是21億歐元，隨著未來江淮大眾更多車型量產，單是零部件供應就是巨大的市場。

東吳證券分析師曾朵紅表示，中國為全球最大的電動車市場，且相關產業鏈完善，各環節龍頭逐步成長為全球龍頭，是海外一線車企必爭之地。此次大眾大手筆收購國軒，成第一大股東，對應停牌前市值450億元，足見對中國市場和鋰電集群的認可。

“市場更希望大眾成為一個標桿，從特斯拉到大眾，中國新能源車領域一直對海外車企保持著開放的態度，如果更多車企把新能源車核心業務放到中國，中國在全球產業競爭格局中就更有優勢。”王爍表示。

不過，從目前來看，大眾集團在新能源車領域能取得多大成就還需進一步驗證。崔東樹認為，大眾集團在新能源車領域的技術并不是很先進，在這種情況下，投資中國也只是說明其在加大市場參與力度，但是改變市場的能力并不強，更不會像特斯拉一樣具有顛覆市場的能力。“大眾須自己做出更好的產品去獲得市場的認可。”

國際汽車巨頭對中國市場的依賴有增無減。5月28日，大眾集團宣布將向國軒高科投資約11億歐元獲得后者26%的股份，并成為其大股東。次日，大眾集團宣布將投入10億歐元，以獲得江淮汽車母公司——安徽江淮汽車集團控股有限公司50%的股份，同時增持電動汽車合資企業江淮大眾股份至75%，并獲得合資公司管理權。

“合資時代的經驗證明，誰能在中國市場取得優勢，誰就能維持在世界汽車領域的領先地位。”一家大型券商的汽車行業分析師王爍（化名）對中國證券報記者表示，在燃油車向新能源車轉換的時代中，中國仍是最重要的市場之一。大眾集團此時通過兩家企業加速入局中國電動汽車市場，顯示了國際汽車巨頭對中國市場的重視。