經過連續上攻，滬指在8月份表現出嚴重的劇烈震蕩，從月線上看，最高到3456.72點，最低3263.27點，震幅高達5.6%。前期大漲的醫藥和科技股，此時成為大盤震蕩的主要力量，而如何在這種高位震蕩市中保持盈利穩定，是投資者觀察基金經理真功夫的大好時刻。相比之下，股債平衡型基金或許是個不錯的選擇。

在震蕩市場環境中，這種以固收打底累積足夠的安全墊，通過配置一定的股票倉位加強進攻性，以絕對收益為目標，兼顧股債兩市的“股債平衡型”基金，尤其在震蕩市中備受基金投資者關注。近期基金公司在發行新產品時，也在這方面做足文章。

一、富國穩進回報：股債平衡，合力進擊

據悉由頭部基金公司富國基金發行的，以“股債平衡、合力進擊”為特質的富國穩進回報12個月持有期混合基金(基金代碼：A類：010029;C類：010030)即將于8月19日正式發行。

富國穩進回報12個月持有期混合基金的招募說明書顯示該基金，投資于固定收益資產的倉位不低于基金總資產的60%，投資于權益市場的倉位不高于40%。該基金在嚴格控制投資回撤的基礎上，通過債券構筑足夠的安全墊，以股票投資來增強進攻性，獲取超額收益。

在大類資產配置上采取“自上而下”的方式，根據對宏觀經濟、市場面、政策面等因素進行定量與定性相結合的分析研究，確定組合中股票、債券及其他金融工具的比例。通過股債平衡的策略，力爭在長期投資中為基金持有者獲取穩健絕對回報。

二、基金經理易智泉:14年行業經驗，精選聚焦“真成長”

富國穩進回報12個月持有期混合基金的擬任基金經理為易智泉，自2006年7月至2009年3月任易方達基金管理有限公司研究員;自2009年3月至2011年4月任建信基金管理有限責任公司研究組長;自2011年6月至2015年6月任中信證券股份有限公司高級副總裁、權益投資主辦人;自2015年10月至2017年7月任天弘基金管理有限公司資深投資經理;自2017年8月加入富國基金管理有限公司。2017年10月起至2019年8月擔任富國通脹通縮主題輪動混合型證券投資基金基金經理。自2019年2月起任富國天源滬港深平衡混合型證券投資基金基金經理。2020年8月20日起擔任富國興泉回報12個月持有期混合型證券投資基金基金經理。

易智泉為富國基金旗下的投資老將，在行業內有著“謀定智者”美稱。易智泉自2006年在易方達基金任研究員算起，在證券投資行業從業14個年頭，超過了9年的投資管理經驗，2.85年的基金經理從業年限。易智泉的從業經歷豐富完整，歷經研究員、研究組組長、投資主辦人、投資經理、基金經理。曾先后管理社保組合、券商集合、專戶等理財產品。在多年的投資生涯中，逐漸形成注重風控管理，嚴控風險回撤，通過調整股債之間的動態平衡，布局消費、醫療健康、互聯網黃金賽道，精選聚焦“真成長”的上市公司，來獲取持續穩健的絕對收益的投資風格。

如何實現降低波動、增厚收益的目標呢?易智泉認為將從以下三個層面來實現。首先，風險把控層面，把風險平價模型納入投資框架中。認為不碰價值觀有問題的公司，就是很好的風控;行業選擇層面，更看重具備長期成長性的行業;個股選擇上，聚焦“真成長”公司，偏好公司商業模式要穩定、有內生性現金流、不需要大額融資，以及受益于長期的人口趨勢，不去投有明顯泡沫、講故事的企業。

三、任職回報: 期間最大回報率為120.55%，幾何平均年化收益率34.29%

易智泉現管理著3只基金，富國天源滬港深平衡混合(100016)、富國臻選成長靈活配置混合(005732)、富國興泉回報12 月持有期混合A/C。還曾經在2017年10月17日-2019年8月11日管理過富國通脹通縮主題輪動混合(100039)。

其中，富國興泉回報12個月持有期混合A/C，這只基金在2020年8月20日才成立，不到十余天而已。

易智泉現任基金資產總規模為32.15億元，任職期間最大回報率為120.55%，最大回撤率僅2.04%。同花順iFind統計數據顯示，截至2020年9月3日，易智泉任職基金幾何平均年化收益率為34.29%，超越基準算是平均年化收益率6.68%，超越基準幾何平均年化收益率28.39%。

富國臻選成長靈活配置混合(005732)，是易智泉管理的基金中，任職天數最長，任職回報最高的基金。易智泉從2018年8月15日至今，2年多的時間，任職回報為116.04%，幾何平均年化回報為34.29%。

富國臻選成長靈活配置混合(005732)，成立于2018年8月15日，基金規模為2.4億元(2020年6月30日數據)，最新單位凈值和累計凈值均為2.16元。該基金成立至2020年9月3日(截止時間下同)的復權單位凈值增長率為116.04%，2019年的復權凈值增長率為38.95%。2020年至今的凈值增長率為55.30%，而今年以來同類平均水平為31.48%，同期滬深300漲幅僅為17.59%，在同類中排名490/3195?？梢娫摶鹪?020年的表現優異，不僅遠遠跑贏了同類平均水平，在同類中排名處于前八分之一位置。

易智泉在富國臻選成長靈活配置混合的2020年第二季度基金季報中曾表示，本季度市場從疫情導致的下跌后迅速反彈，并創下新高。與疫情相關度最高的醫療健康行業漲幅最大，食品飲料和科技股也有較大漲幅。本基金堅持長期投資于醫療健康/科技創新和泛消費行業的優質公司，聚焦于內在價值長期增長的公司。本季度，本基金受益于醫療健康板塊的上漲，取得了較好的收益，超額收益較為顯著。

四、擇時能力：生物醫藥引領漲幅先鋒，重倉布局顯魄力

富國臻選成長靈活配置混合，2020年二季度前十大重倉股依次為貴州茅臺(占基金資產凈值比例7.38%，下同)、騰訊控股(7.14%)、博雅生物(6.56%)、健帆生物(5.18%)、春風動力(4.24%)、山東藥玻(3.34%)、中海物業(3.29%)、雅克科技(3.27%)、600763 通策醫療(3.24%)、中國生物制藥(3.20%)。

前十大重倉股就有6只屬于生物醫療板塊，可以看出易智泉在行業配置上喜好醫療生物。

配圖：中證醫藥指數(399933)

從今年以來的中證醫藥指數(399933)的漲幅來看，2020年至今(2020年9月3日，下同)以來的漲幅為51.97%，而同期上證指數漲幅為9.44%，滬深300指數漲幅為15.72%。中證醫藥指數遠遠跑贏同期上證指數和滬深300指數，易智泉敢于重倉醫藥生物股正是來源于對這個板塊的持續深入研究。

五、選股能力：偏愛生物醫藥黃金賽道，通策醫療一年半翻三番

我們分析易智泉掌舵的富國臻選成長靈活配置混合各個季度的前十大重倉股，2020年至今一直持有博雅生物、通策醫療、山東藥玻、貴州茅臺這些優質股票，這些個股今年以來的漲勢喜人。博雅生物2020年以來(截至2020年9月3日，下同)的漲幅為34.71%。通策醫療2020年至今的漲幅為100.14%，山東藥玻2020年至今的漲幅為76.44%，貴州茅臺2020年至今的漲幅為49.73%。

配圖：博雅生物年內走勢圖

配圖：山東藥玻年內走勢圖

這里尤其需要關注貴州茅臺和通策醫療這二只股票，該基金從2019年至今就一直將它們列入前十大重倉股名單，這二只基金的表現也是非常的穩定。貴州茅臺 作為一只優質的泛消費類績優股一直是各大基金的壓倉股，2019年至今的漲幅為192.71%;而通策醫療早在該基金2018年成立之初就已經列入重倉股，一直重倉持有至今，通策醫療也沒有辜負易智泉的厚愛，一直處于強勢上漲趨勢中，2019年至今的漲幅為341.33%。

配圖：通策醫療年內走勢圖

配圖：貴州茅臺年內走勢圖

優秀的基金經理的功力不僅僅體現在對于重倉股的選擇上，還體現在通過倉位的控制嚴控回撤率，在這一點上易智泉體現出優秀的基金經理應有的風控能力。易智泉曾經在2017年10月17日--2019年8月11日管理過富國通脹通縮主題輪動混合(100039)，尤其在2017年10月24日--2019年1月31日期間獨立管理這只基金。眾所周知2018年是不折不扣的大熊市，在這一年中富國通脹通縮主題輪動混合通過倉位控制，有效的控制回撤率。

六、投資理念和風格：靈活掌控倉位，守可嚴控回撤攻能跑贏同類

富國通脹通縮主題輪動混合前幾年一直易智泉管理，今年8月份剛剛卸任，但從對于不同市場行情下的應對還是可以看出易智泉的能力有多出眾。

在2018年3月31日時股票倉位還有80.43%，債券倉位為1.97%。而到了2018年6月30日時，股票倉位大幅降至63.30%，而后2018年全年一直保持百分之六十多的股票倉位，僅維持在基金合同規定的最低股票倉位60%上方。這種低倉位的策略也有效的規避了2018年股市的系統系風險，2018年該基金的全年跌幅為-15.74%，同期的滬深300指數跌幅為-25.31%，在同類中排名1199/2975，2018年表現良好。

還是以富國通脹通縮主題輪動混合為例，分析易智泉對倉位的靈活掌控，及對于即將來臨的牛市的預判力。2018年12月31日時，該基金的還處于很低的倉位，股票倉位僅為62.44%。面對2019年第一季度的那波大牛市，易智泉緊隨股市節奏，2019年一季度末，股票倉位已經大幅提升到91.74%。2019年該基金第一季度的階段漲幅為30.85%，同類平均為17.48%，滬深300漲幅為28.62%，在同類中排名387/3053，表現優秀。

七、后市分析：關注消費、醫療健康、互聯網三大黃金賽道

面對下半年以來股市的明顯震蕩波動，我們該如何看待后市呢?一些投資者會產生疑問，難道本輪的牛市就這樣結束了呢?在7月24日，富國基金官微發表了該公司基金經理易智泉的采訪文章及視頻。易智泉認為目前的市場出現一些小幅的波動是正常的，不用太擔心，可以認為這一輪牛市還處于途中。

易智泉認為之所以還處于一輪大牛市中，主要是得益于國家的工程師紅利、大資管行業打破剛兌后增加對權益市場的配置、國際資本大幅流入中國這三大因素疊加造成的。

第一個因素是國家的整個的經濟轉型，從2016年開始搞供給側改革以后，到現在應該說已經初見成效，而新興的行業的科技轉型，已經有比較不錯的一些成果，主要得益于國家的整個的工程師紅利。這是基本面因素。

第二個層面是整個大資管行業。從2018年開始，金融去杠桿之后，大量的類剛兌的理財產品，包括銀行理財、信托，這兩大類資金有幾十萬億之多，面臨要打破剛兌的需求。他們有一部分產品要轉成這種凈值類產品，有著尋求提高收益率的要求。其中相當一部分可能會增加對權益資產的配置，也就是說對股票的一個加倉。

第三個層面是全球流動性濫泛，特別是今年的新冠疫情以來，歐、美、日等國家，都在做超大量的一個類似于量化寬松的這種釋放流動性。全球的流動性也在尋求這種價值洼地。以中國為代表的新興國家，經濟體相對來講能夠提供更好的一個成長性，成為全球資本青睞的去處，中國的權益市場確實也迎來了大量的外資加倉。

在具體的行業賽道選擇上，易智泉最關注消費、醫療健康、互聯網這三大黃金賽道。易智泉認為宏觀大的趨勢推動、具備內在核心驅動力對公司發展很重要。中國作為大型經濟體中增速快的國家，隨著居民收入提高、消費方式轉變、中高端消費人群擴大，驅動消費板塊成長;醫療健康行業將因人口變遷、人口老齡化及新技術在醫療領域的創新應用普及等因素驅動，長期成長空間大;重點關注在科技浪潮驅動下的確定性高的優質成長股。