2025年上半年，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)仍在跌宕前行，從上半年整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，行業(yè)“寒冬”尚未結(jié)束。經(jīng)Wind統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，申萬(wàn)(上市公司所對(duì)應(yīng)申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類)二級(jí)行業(yè)為光伏設(shè)備的70家企業(yè)中，34家凈利虧損，占比近半，其中以通威股份、TCL中環(huán)、天合光能為代表的部分主產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)上半年凈利虧損依然嚴(yán)重。身處行業(yè)周期之中，債務(wù)壓力也成為眾多光伏企業(yè)無(wú)法回避的問(wèn)題。截至上半年末，超六成光伏企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)50%，24家公司賬上貨幣資金已無(wú)法覆蓋短期借款。行業(yè)“內(nèi)卷”之下，光伏企業(yè)“出海”持續(xù)。上半年，13家光伏企業(yè)境外業(yè)務(wù)收入占比超五成，其中艾羅能源境外收入占比居首，高達(dá)97.14%。

34股上半年凈利虧損

伴隨中報(bào)季收官，A股光伏上市公司中報(bào)均已出齊。

經(jīng)Wind統(tǒng)計(jì)，在70家A股光伏企業(yè)中，30家上半年凈利同比增長(zhǎng)(或減虧)，占比約為42.86%。上述30股中，微導(dǎo)納米凈利漲幅居首，公司上半年歸屬凈利潤(rùn)同比漲幅達(dá)348.95%；愛旭股份、弘元綠能則分別以86.38%、74.35%的凈利漲幅位列第二、第三位。

盈利能力方面，上半年，A股光伏企業(yè)中共36股實(shí)現(xiàn)盈利，占比過(guò)半。其中，陽(yáng)光電源以77.35億元凈利穩(wěn)坐頭把交椅。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，陽(yáng)光電源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為435.33億元，同比增長(zhǎng)40.34%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為77.35億元，同比增長(zhǎng)55.97%。

捷佳偉創(chuàng)、德業(yè)股份、橫店?yáng)|磁上半年則分別以18.3億元、15.22億元、10.2億元的歸屬凈利潤(rùn)位列第二、第三、第四。上半年盈利規(guī)模超10億元的光伏企業(yè)也僅有上述四家。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，70股中，共有34股上半年凈利虧損，占比48.57%。虧超10億元的共7家，分別系通威股份、TCL中環(huán)、天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基綠能以及大全能源，其中通威股份上半年凈利虧損約49.55億元，TCL中環(huán)上半年虧損約42.42億元。

另外，天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基綠能4股上半年凈利虧損規(guī)模則均處于25億—30億元之間，大全能源上半年凈利虧損約11.47億元。

43股資產(chǎn)負(fù)債率超50%

身處行業(yè)深度調(diào)整期，目前多數(shù)光伏企業(yè)也正面臨著不小的債務(wù)壓力。

經(jīng)Wind統(tǒng)計(jì)，截至上半年末，70家光伏企業(yè)中，共有43家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超50%，占比約61.43%。

具體來(lái)看，*ST金剛、ST泉為兩股“資不抵債”，資產(chǎn)負(fù)債率分別為138.65%、104.38%，超過(guò)100%；億晶光電上半年資產(chǎn)負(fù)債率94.48%，位列第三。另外，協(xié)鑫集成、華民股份、愛旭股份、雙良節(jié)能、帝科股份5股上半年資產(chǎn)負(fù)債率則超80%。

中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元告訴北京商報(bào)記者，高資產(chǎn)負(fù)債率可能導(dǎo)致上市公司利息負(fù)擔(dān)過(guò)重。另外，高負(fù)債易引發(fā)投資者擔(dān)憂，可能導(dǎo)致企業(yè)融資成本上升。

從資金層面來(lái)看，截至上半年末，ST泉為、艾能聚、歐普泰等17家公司賬上貨幣資金已不足5億元。而行業(yè)內(nèi)，包括永臻股份、東方日升、中來(lái)股份在內(nèi)的24家企業(yè)，上半年末賬上貨幣資金已無(wú)法覆蓋短期借款。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員張雪峰告訴北京商報(bào)記者，上市公司賬上貨幣資金無(wú)法覆蓋短期借款可能會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。“不過(guò)，若公司擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流(如公用事業(yè))或備用授信額度，短期風(fēng)險(xiǎn)可能可控。”張雪峰補(bǔ)充道。

財(cái)務(wù)壓力之下，近年來(lái)，光伏企業(yè)生存也面臨極大挑戰(zhàn)。7月25日，在山西大同舉行的“光伏行業(yè)2025年上半年發(fā)展回顧與下半年形勢(shì)展望研討會(huì)”中，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華表示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年以來(lái)，有超40家企業(yè)公告退市、破產(chǎn)或兼并重組。

從二級(jí)市場(chǎng)方面看，截至9月4日收盤，陽(yáng)光電源總市值位居行業(yè)榜首，公司最新收盤價(jià)116元/股，總市值2405億元；隆基綠能總市值排在第二位，為1319億元；通威股份位列第三，總市值1034億元，A股千億市值光伏股也僅上述三只。

行業(yè)“出海”持續(xù)

近年來(lái)，伴隨光伏行業(yè)“出海”持續(xù)，境外收入已成為部分光伏企業(yè)的重要收入來(lái)源之一。

經(jīng)Wind統(tǒng)計(jì)，70家A股光伏企業(yè)中，共有13家上半年境外業(yè)務(wù)收入占比超五成。其中，艾羅能源上半年境外收入占比居首，高達(dá)97.14%。

中報(bào)顯示，艾羅能源主要產(chǎn)品為儲(chǔ)能電池、儲(chǔ)能逆變器和并網(wǎng)逆變器，主要應(yīng)用于分布式光伏儲(chǔ)能以及光伏并網(wǎng)領(lǐng)域。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自境外銷售，主要采用歐元、英鎊、美元等外幣結(jié)算。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為18.07億元，其中境外營(yíng)收達(dá)到17.55億元。

針對(duì)相關(guān)情況，艾羅能源方面在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，公司的產(chǎn)品主要銷往境外國(guó)家，包括歐洲、印度、巴基斯坦、澳大利亞等國(guó)家和地區(qū)。公司持續(xù)推進(jìn)“成熟市場(chǎng)深度運(yùn)營(yíng)+新興市場(chǎng)快速拓展”的雙軌策略。在歐洲市場(chǎng)，公司進(jìn)一步鞏固在捷克、英國(guó)、德國(guó)、荷蘭、奧地利等國(guó)的市場(chǎng)地位；同時(shí)，積極布局東南亞、中東、非洲、澳洲等新興市場(chǎng)，響應(yīng)其日益增長(zhǎng)的戶用與工商業(yè)儲(chǔ)能需求。

酉立智能上半年則以90.31%的境外營(yíng)收占比位列行業(yè)第二，據(jù)悉，公司深耕光伏支架領(lǐng)域，聚焦光伏支架核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為4.81億元，其中境外收入約4.34億元。

經(jīng)Wind梳理，上半年境外收入占比超八成的還有*ST金剛、首航新能、阿特斯3家企業(yè)，境外營(yíng)收占比分別約為88.27%、84.16%、82.28%；德業(yè)股份上半年境外營(yíng)收占比70.06%，位列第六。另外，上半年境外營(yíng)收占比在50%—70%之間的還有昱能科技、晶科能源、陽(yáng)光電源等7家企業(yè)。

值得一提的是，目前，不少A股光伏企業(yè)也在推動(dòng)公司資本化進(jìn)程，籌劃登陸港交所上市。據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，光伏行業(yè)中已有福萊特、鈞達(dá)股份兩股實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市；與此同時(shí)，包含陽(yáng)光電源、晶澳科技在內(nèi)的多只龍頭股也正在籌劃H股上市進(jìn)程。