央地重組是近年來國企改革領域興起的一種重要模式，特別是剛剛過去的2019年，中國寶武入主馬鋼集團、招商局集團控制遼港集團等案例相繼落地，將央地重組推向了高潮。

然而，央地重組并非一帆風順，近日，錫業股份、貴研鉑業、五礦稀土紛紛發布公告，中國五礦與云南省政府原計劃推進深化合作，但相關方就具體合作事項未能達成一致，這也直接導致錫業股份、貴研鉑業實際控制人變更一事落空。

“五礦控股云錫竟然終止了，原本以為這件事情是板上釘釘的?！币晃挥猩袠I研究員在與證券時報記者交流時對此感到頗為意外。記者注意到，早在2017年3月，云南省就與中國五礦簽署了戰略合作框架協議，雖然此次深化合作未能成行，雙方未來是否會進一步合作有待觀察。

央企入滇

中國五礦與云南省政府擬深化合作的消息始于2019年6月，雖然上述三家公司均未對可能的合作做進一步解釋，但從錫業股份與貴研鉑業對合作事項“可能導致公司實際控制人發生變更”的描述來看，中國五礦計劃入主云南錫業集團（控股）有限責任公司（下稱云錫控股）。

錫業股份的控股股東是云南錫業集團有限責任公司（下稱云錫集團）、貴研鉑業的控股股東是云南省貴金屬新材料控股集團有限公司（下稱貴金屬集團），云錫控股分別持有云錫集團及貴金屬集團100%的股份。

天眼查數據顯示，云南省國資委直接持有云錫控股65.81%的股份，因此，也是云錫股份與貴研鉑業的實際控制人；若實際控制人發生變更，意味著云南省國資委必然向中國五礦出讓所持云錫控股股份。但從目前情況來看，這一計劃暫時宣告終止。

中國五礦與云南省的合作還要追溯到2017年3月，當時，雙方簽署了戰略合作框架協議，中國五礦表示，框架協議簽訂之后，將按照協議大力推進相關工作；云南省則表示，希望中國五礦全面挺進云南，在金屬礦業等領域開展廣泛合作，助力云南實現跨越式發展。

證券時報記者注意到，在協議簽訂后，云南省與中國五礦互動頻繁。中國五礦提到，愿與云南省共同打造稀土和稀貴金屬發展平臺，加大在有色金屬資源開發、新材料產業整合等方面合作力度；云南省則表示將推動雙方在金屬礦業等領域開展深入合作。

事實上，中國五礦并不是第一家希望進入云南的大型央企。2018年5月，中鋁集團與云南省簽署合作協議，在此之后，云冶集團、云銅集團等原先隸屬于云南省國資委的企業被納入到中鋁系統內，云鋁股份、馳宏鋅鍺兩家公司實際控制人也發生變更。

央企紛紛把業務及資本觸角伸向云南的背后，實際上是云南省已經啟動近十年的“央企入滇”戰略，借助央企力量推動云南省企業和資源的整合重組。對中鋁、五礦等央企來說，云南豐富的有色金屬礦產資源對他們有著十分強大的吸引力。

一位有色行業分析師告訴證券時報記者，云南地方國企負債率普遍偏高，有色金屬冶煉產能過大，但又沒有與之匹配的深加工能力，云南省引進大型央企也是希望能夠幫助解決這些問題。

長江商學院大企業治理與創新中心研究員李錦也向記者表達了類似看法。他說，云南礦產資源比較多，但是云南企業的加工能力并不強，處在產業鏈的中低鏈條上，與央企合作對于進入中高產業鏈條是有幫助的。

五礦擴張

云南資源豐富，在云南省與中國五礦的溝通過程中，雙方還曾圍繞多晶硅材料、鎢、鈹、稀土等有色金屬開發展開了交流。以云錫控股為例，其產品就涵蓋錫、銅、鉛、鋅、鎳、砷及砷化工、稀貴金屬等。

錫業股份與貴研鉑業是云錫控股下屬的核心上市平臺，從資源端及產品端來講，兩家公司的稀缺性十足，這也是中國五礦原計劃入主的重要驅動力。

資料顯示，貴研鉑業是從事貴金屬研究、開發和生產經營的國家級高新技術企業，也是國內唯一在貴金屬材料領域擁有系列核心技術和完整創新體系、集產學研為一體的上市公司。錫業股份則是一家以錫為主的綜合性有色金屬企業，是世界錫行業的龍頭企業。

記者注意到，除了云南以外，中國五礦近年來持續在資源大省攻城略地。按照中國五礦董事長唐復平的表態來說，集團在全球金屬礦業領域打通了從資源獲取、勘查、設計、施工、運營到流通、深加工的全產業鏈，資源勘探開發能力得到進一步增強，資源獲取意愿顯著提升，在全球范圍內對戰略性金屬資源布局力度進一步加大。

貴州是中國五礦瞄準的重點區域之一，中國五礦將礦產資源開發擺在雙方合作的重要位置，貴州省也回應稱，貴州礦產資源豐富，銅仁錳礦儲量亞洲第一，畢節鉛鋅礦是貴州省第一個超大型鉛鋅礦床，開發潛力巨大，歡迎中國五礦深度參與貴州省礦產資源的勘探開發運營。

中國五礦還成立了新能源材料中央研究院，正極材料、硅碳負極材料等多個領域的科技研發實力全國領先。目前，中國五礦正全力打造新能源產業正負極材料閉合循環產業生態系統，將發展石墨產業作為企業未來重要的新增長點，在這方面，中國五礦與黑龍江已展開合作。

值得一提的是，通過在資源大省展開并購從而實現擴張的模式，中國五礦已經屢試不爽。2009年12月，中國五礦對湖南有色金屬控股集團實施戰略重組，后者的控股股東由湖南省國資委變更為中國五礦；彼時，中國五礦還對山東的魯中冶金礦業集團公司實施了重組。

雖然此次“進滇”遭遇失利，但從過往歷史看，收購資源大省的本土企業仍然有可能是中國五礦擴張的重要方式之一。面對云南的資源富礦，云南省是否會對中國五礦再度拋出橄欖枝、雙方又是否會就中國五礦入主云錫控股重啟談判值得跟蹤。

在一位長期觀察國企改革的人士看來，政府部門是有動力推動央地重組聯姻，特別是在壟斷性、資源型領域，通過央企重組地方國企，能夠進一步提高這些領域的集中度以提高運營效率；同時，還能夠采取提高分紅比例等方式進一步為財政收入“開源”，實現一舉多得。