5月14日，市場午后在金融股助攻下，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲市場，滬指登上3400點(diǎn)，截至收盤，滬指漲0.86%，深成指漲0.64%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.01%。

板塊方面，保險、海運(yùn)、券商等板塊漲幅居前，航天軍工、工程機(jī)械等板塊跌幅居前。個股跌多漲少，全市場超2800只個股下跌。滬深兩市全天成交額1.32萬億元。

消息面上，今天是降準(zhǔn)正式生效的日子。5月7日，中國人民銀行宣布，自5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。這一調(diào)整預(yù)計將向市場提供長期流動性約1萬億元，整體存款準(zhǔn)備金率平均水平將從原來的6.6%降低到6.2%。

保險資金作為金融市場中獨(dú)具優(yōu)勢的長期資本，在資產(chǎn)配置過程中，始終需要在安全性、收益性和流動性這"三重目標(biāo)"間進(jìn)行動態(tài)平衡。此次市場流動性的提升，也為保險資金打開了更為廣闊的資產(chǎn)配置空間。方正富邦基金吳昊認(rèn)為，保險板塊大漲資金面是核心驅(qū)動，繼續(xù)看好保險配置機(jī)會。

從資金角度說，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期受中美貿(mào)易戰(zhàn)大幅緩和等利好因素提振有所改善，長端利率和權(quán)益市場有望回升，估值較低、明顯欠配、具備強(qiáng)β屬性的保險股受到市場關(guān)注。特別是公募新規(guī)降薪的壓力下基金經(jīng)理將圍繞“如何不大幅跑輸基準(zhǔn)”開展投資策略，作為指數(shù)權(quán)重的保險股明顯欠配，受到更多青睞。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，A股銀行/證券/保險主動權(quán)益重倉分別3.37%/0.35%/0.58%(合計4.3%)，但滬深300中權(quán)重分別為10.3%/6.37%/3.3%(合計20%)，如果按照1Q25末A股主動權(quán)益重倉規(guī)模1.34萬億計算，銀/證/保分別欠配1,379億/853億/442億元。

從基本面角度看，年初以來利率下行、業(yè)績高基數(shù)壓力等主要利空因素基本反映，一季報部分公司超預(yù)期的利潤和價值表現(xiàn)緩解全年業(yè)績大幅承壓擔(dān)憂。二季度以來險企進(jìn)一步加大分紅險等浮動收益產(chǎn)品推動力度，在提振新單銷售的同時(平安、國壽4月以來當(dāng)月個險期繳同比顯著改善)也降低了利差損風(fēng)險，為估值修復(fù)提供支撐。

此外，保險估值處于歷史低位也積累了較厚安全墊，A 股整體 PB-MRQ 為 1.46X，保險子板塊估值水平較 A 股整體 PB-MRQ 水平折價 21.54%，處于 2018 年以來的 30%分位。

我們認(rèn)為，財政政策力度加碼，支撐社融信貸并提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期，保險作為順周期品種有望受益，疊加保險行業(yè)的估值和持倉仍處底部，具有長期配置價值。

風(fēng)險提示：投研觀點(diǎn)不代表公司立場，不構(gòu)成投資建議，不代表基金實(shí)際持倉或未來投向保證。觀點(diǎn)具有時效性。