- 今年前4個月新增人民幣貸款超10萬億元 未來一段時期金融總量有望保持合理增長
- 2025年05月15日來源：證券日報(bào)
提要：溫彬表示，4月份M1增速小幅回落，保持相對穩(wěn)定。一方面，4月份為傳統(tǒng)稅收大月、政府債發(fā)行繼續(xù)加快，財(cái)政多收少支對居民、企業(yè)存款形成擠出效應(yīng)，財(cái)政存款與一般存款間“蹺蹺板”現(xiàn)象顯現(xiàn)，影響M1表現(xiàn)。另一方面，政府債發(fā)行節(jié)奏前置，地方化債進(jìn)程加快，財(cái)政資金撥付落地對相關(guān)企業(yè)活期存款也形成一定支撐。
5月14日，中國人民銀行(以下簡稱“央行”)發(fā)布2025年4月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的報(bào)告顯示，4月末，人民幣貸款余額265.7萬億元，同比增長7.2%；廣義貨幣(M2)余額325.17萬億元，同比增長8%。同時公布的2025年4月份社會融資規(guī)模存量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，4月末，社會融資規(guī)模存量為424.0萬億元，同比增長8.7%。
從今年前4個月的金融總量數(shù)據(jù)看，社會融資規(guī)模、M2、人民幣貸款增速持續(xù)高于名義GDP增速，顯示出金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度仍然較大。
信貸增速保持較高水平
今年前4個月人民幣貸款增加10.06萬億元。4月末，人民幣貸款余額265.7萬億元，同比增長7.2%。從4月份來看，當(dāng)月人民幣貸款增加了2800億元。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日報(bào)》記者表示，4月份信貸數(shù)據(jù)受到短期和中長期多重因素影響。4月份為傳統(tǒng)信貸小月，在一季度信貸投放“靠前發(fā)力”后，新增貸款規(guī)模環(huán)比出現(xiàn)明顯回落。同時，進(jìn)入4月份，內(nèi)外部不確定性上升，對市場預(yù)期和出口增長形成擾動，導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游及居民相關(guān)信用擴(kuò)張節(jié)奏放緩。此外，去年以來，地方化債進(jìn)程不斷加快，也在一定程度上影響了信貸增速表現(xiàn)。
“還原地方債務(wù)置換影響后，貸款支持力度實(shí)際上比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還要更高。”業(yè)內(nèi)專家表示，去年四季度用于化債的特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行超過2萬億元，今年1月份至4月份又發(fā)行近1.6萬億元，市場調(diào)研初步估算，對應(yīng)置換的貸款約有2.1萬億元，還原后4月末人民幣貸款增速維持在8%以上。
地方債務(wù)置換不影響金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，反而對經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展有利。前述專家表示，地方政府發(fā)行專項(xiàng)債置換隱性債務(wù)相關(guān)貸款，統(tǒng)計(jì)上會下拉信貸增速，但實(shí)質(zhì)上只是將金融體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持方式由貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閭鹑谥С至Χ炔⑽词苡绊憽?/p>
政府債券加快發(fā)行
初步統(tǒng)計(jì)，2025年前4個月社會融資規(guī)模增量累計(jì)為16.34萬億元，比上年同期多3.61萬億元。具體到4月份來看，社會融資規(guī)模新增1.16萬億元，比去年同期多約1.22萬億元。4月末社會融資規(guī)模存量增速比3月末提高0.3個百分點(diǎn)至8.7%，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度有所加大。
政府債券發(fā)行加快對社會融資規(guī)模形成有力支撐。今年政府債券發(fā)行明顯加快，前4個月政府債券凈融資超過5萬億元，同比多約3.6萬億元。其中，4月份啟動超長期特別國債、注資特別國債發(fā)行，地方政府特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行持續(xù)推進(jìn)。據(jù)市場人士分析，4月份政府債券凈融資約9700億元，同比多約1.1萬億元，拉動社融增速大約0.3個百分點(diǎn)。
低基數(shù)效應(yīng)M2增速提升
在上年低基數(shù)效應(yīng)作用下，今年4月末M2增速出現(xiàn)提升，較3月末大幅上行1個百分點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在去年較大力度的金融數(shù)據(jù)“擠水分”后，過去相當(dāng)一部分虛增的、不規(guī)范的存貸款被壓縮，金融總量數(shù)據(jù)增長更穩(wěn)更實(shí)。同時，今年以來，存款向理財(cái)分流的情況也明顯減少，部分資金還從理財(cái)回流到存款賬戶。4月份，存款減少約8700億元，同比少減約3萬億元，對M2增速上拉影響約1個百分點(diǎn)。還原去年基數(shù)的特殊因素影響，4月末M2增速仍保持上月相對平穩(wěn)的增長水平。
“今年4月份貨幣信貸整體保持平穩(wěn)較好增長勢頭，去年同期的低基數(shù)，在余額增速的計(jì)算上會拉高目前的數(shù)據(jù)。隨著低基數(shù)效應(yīng)的遞減，未來M2增速會恢復(fù)到今年前幾個月的正常增長水平。”業(yè)內(nèi)專家表示。
4月末，狹義貨幣(M1)余額109.14萬億元，同比增長1.5%，較上月末小幅回落0.1個百分點(diǎn)。
溫彬表示，4月份M1增速小幅回落，保持相對穩(wěn)定。一方面，4月份為傳統(tǒng)稅收大月、政府債發(fā)行繼續(xù)加快，財(cái)政多收少支對居民、企業(yè)存款形成擠出效應(yīng)，財(cái)政存款與一般存款間“蹺蹺板”現(xiàn)象顯現(xiàn)，影響M1表現(xiàn)。另一方面，政府債發(fā)行節(jié)奏前置，地方化債進(jìn)程加快，財(cái)政資金撥付落地對相關(guān)企業(yè)活期存款也形成一定支撐。
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