東吳證券認為，供需缺口下價量齊升拉動盈利，確定性溢價及龍頭溢價提升估值水平。一方面，隨著工程機械行業供需缺口持續擴大，價量齊升的態勢有望持續，龍頭市占率有望延續穩步提升趨勢，帶來盈利水平提升。另一方面，確定性溢價及龍頭溢價拉動下，龍頭估值有望上行。1）本輪工程機械上行邏輯由機器代人、更新環保及出口等內在需求拉動，穩增長政策釋放周期拉長背景下，行業強周期屬性進一步弱化，高景氣度確定性拉長，帶來行業確定性溢價上升；2）由于業績成長性+抗周期性增強，我們認為國產龍頭估值被顯著低估，未來龍頭溢價存在進一步上行空間。

投資建議：重點推薦【三一重工】：全系列產品線競爭優勢、龍頭集中度不斷提升；出口不斷超預期；行業龍頭估值溢價。【恒立液壓】國內液壓行業龍頭，海外拓展+泵閥全面放量，增長可期。【中聯重科】起重機、混凝土機龍頭，混凝土機剛開始更新周期，塔機銷量有望繼續超預期。【浙江鼎力】高空作業平臺龍頭，臂式放量可期。建議關注柳工、中國龍工。