要選戶外用品，迪卡儂是一個很好的選擇。如今，一家為迪卡儂供貨的企業(yè)要沖刺A股IPO。浙江大自然戶外用品股份有限公司(以下簡稱大自然戶外)日前披露了招股說明書，該公司主要生產(chǎn)充氣床墊、睡袋等戶外用品。從業(yè)績來看，大自然戶外屬于營收10億元規(guī)模以下企業(yè)。

需要注意的是，大自然戶外的應(yīng)收賬款較為集中，公司前五名應(yīng)收賬款客戶余額占期末應(yīng)收賬款余額的比例超過40%。2018年，大自然戶外大額計提一客戶的應(yīng)收賬款壞賬。

應(yīng)收賬款較為集中

日前，大自然戶外披露了招股說明書，擬在上交所上市。大自然戶外是迪卡儂的供貨商，主要生產(chǎn)充氣床墊、戶外箱包、頭枕坐墊等戶外運(yùn)動用品。2016年~2019年上半年，公司的營業(yè)收入分別為3.39億元、4.25億元、5.09億元、3.6億元，凈利潤分別為6500萬元、8900萬元、8200萬元、9500萬元。

需要注意的是，前五大客戶收入要占大自然戶外營收的近半。2016年~2019年上半年，前五大客戶收入合計占大自然戶外的營收比例分別為43.56%、45.16%、44.73%、55.06%。其中，迪卡儂一直是大自然戶外的第一大客戶。2016年~2019年上半年，大自然戶外向迪卡儂分別銷售6788.98萬元、7666.77萬元、1.11億元、1.07億元，占營收比重分別為20.04%、18.06%、21.93%、29.68%。迪卡儂和大自然戶外的業(yè)務(wù)相關(guān)性很高，前者是運(yùn)動超市，主要銷售體育、運(yùn)動等有關(guān)的戶外產(chǎn)品。

隨著大自然戶外收入規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款規(guī)模也在增加，且較為集中在前五大客戶。2016年~2019年上半年，公司前五名應(yīng)收賬款客戶余額分別為2258.83萬元、2808.4萬元、5100.59萬元、1.16億元，占期末應(yīng)收賬款余額的比例分別為47.59%、55.85%、60.97%、78.05%。像迪卡儂、歷德超市等前五大客戶也是大自然戶外前五大應(yīng)收賬款客戶。

“應(yīng)收賬款比較大會導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)緩慢，影響發(fā)行人營業(yè)收入和現(xiàn)金流?！鄙虾Ｐ鹿怕蓭熓聞?wù)所王懷濤律師表示，一般來說，應(yīng)收賬款也是發(fā)審委關(guān)注的焦點。

根據(jù)大自然戶外招股書披露，公司曾出現(xiàn)過應(yīng)收賬款被大額計提為壞賬的情況。2018年，大自然戶外向California Innovations Inc(以下簡稱CII)銷售箱包類產(chǎn)品并確認(rèn)了收入和應(yīng)收賬款。2018年，CII對大自然戶外的應(yīng)收賬款為1327.99萬元。然而因為貨到付款糾紛，大自然戶外2018年計提壞賬準(zhǔn)備663.21萬元。到2019年上半年，大自然戶外對CII的648.92萬元應(yīng)收賬款進(jìn)行全額計提壞賬準(zhǔn)備。

對于應(yīng)收賬款和與CII的糾紛問題，記者致電大自然戶外。但截至發(fā)稿時，電話未獲接聽。

銀輪股份間接入股

記者注意到，大自然戶外的產(chǎn)品毛利率和家紡服飾類相當(dāng)，普遍在30%~40%。另外，大自然戶外的產(chǎn)能利用率一直保持高位，均超過100%。在這一背景下，大自然戶外的募投使用資金也是用于擴(kuò)大產(chǎn)能，其擬將募投資金用于改性TPU面料及戶外用品智能化生產(chǎn)基地建設(shè)項目、越南戶外用品生產(chǎn)基地建設(shè)項目等。

大自然戶外可以說是兩代人一起創(chuàng)業(yè)，其歷史較為悠久，而且涉及到復(fù)雜的改制。大自然戶外的前身是天臺縣旅游品廠，性質(zhì)是鄉(xiāng)辦集體所有制企業(yè)。不過在成立之初，企業(yè)主管部門天臺縣東林鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)辦公室并未實際出資，50萬元注冊資金均由夏積標(biāo)個人出資。到了1994年，旅游品廠的性質(zhì)變更為集體(股份合作制)，公司的股權(quán)架構(gòu)已歸夏氏家族所有。改制時，夏積標(biāo)將旅游品廠20萬元出資等額分配給了四個子女，夏永輝為大自然戶外現(xiàn)在的實際控制人。

2000年，大自然戶外完成第一次增資，但增資的830萬元大多是非貨幣資產(chǎn)。值得一提的是，該非貨幣性資產(chǎn)未經(jīng)評估，也無正式發(fā)票或相應(yīng)憑證。這一歷史遺留問題直到17年后才解決，2017年，原股東承繼主體按各自股權(quán)比例以現(xiàn)金資產(chǎn)對上述實物資產(chǎn)進(jìn)行置換，以“現(xiàn)金換實物”解決上述問題。

“產(chǎn)權(quán)歷史沿革是否清晰、是否損害集體利益、改制程序是否合法等問題會被留意。”王懷濤表示。而大自然戶外還在申報IPO前12個月內(nèi)引入了新股東。2018年12月，大自然戶外引入新股東天民投，后者主要的合伙人是銀輪股份。實際上在2017年，大自然戶外就與銀輪股份簽訂了服務(wù)協(xié)議，后者幫助前者提升生產(chǎn)經(jīng)營管理水平。此外，兩家公司均在臺州市的天臺縣。