“民營超市第一股”人人樂從輝煌到黯然退場，似乎并不意外。

7月4日，人人樂股票被摘牌。而過去幾年，這家老牌商超企業已經多次站在退市邊緣。其中，2014年和2015年，人人樂分別虧損4.61億元和4.75億元，2016年被警示退市風險。2017年、2018年又連續兩年凈利潤虧損，再度“披星戴帽”。

隨著電商迅猛崛起，傳統零售業態遭受巨大沖擊，人人樂也未能幸免。門店經營成本不斷攀升、線上線下激烈競爭，以及消費者購物習慣的深刻改變，都像沉重的枷鎖，逐漸束縛了人人樂的發展步伐。

新京報貝殼財經記者梳理看到，在上市第三年（2012年），人人樂便陷入虧損，上市15年中9年歸屬于上市公司股東的凈利潤為負數。2025年4月底，人人樂在股票交易被實施退市風險警示后披露的首個年度報告顯示，公司2024年度經審計的期末凈資產為-4.04億元。人人樂也曾試圖通過轉型升級、拓展新業務等方式來扭轉困境，但種種努力均未有顯著成效。

從百億市值到1億，人人樂走不出虧損

2010年1月13日，人人樂正式在深圳證券交易所上市，股票發行價為26.98元/股，上市首日，人人樂的收盤總市值約為130.52億元。

東方財富Choice數據，上市15年，人人樂收盤總市值的巔峰時刻出現在2010年1月15日，約為136.68億元。此后的2015年，人人樂的收盤總市值也多次超過100億元。

進入2025年，人人樂的收盤總市值不曾超過30億元。6月13日，人人樂股票進入退市整理期，截至7月3日收盤，其股價定格在0.36元/股，總市值約為1.58億元。

人人樂股價走勢，數據來自東方財富。

股價一落千丈，背后是公司多年難以走出虧損泥淖。因2023年度經審計的凈資產為-3.87億元，人人樂的股票交易于2024年4月22日被實施退市風險警示。虧損局面仍在惡化，公司2024年度經審計的期末凈資產為-4.04億元。

貝殼財經記者注意到，在上市第三年（2012年），人人樂便陷入虧損。彼時，人人樂表示，公司在面臨成本上升、行業競爭加劇、電商沖擊等多方挑戰的情況下，適度放緩了新店拓展速度，鞏固區域經營。此后，2014年、2015年、2017年、2018年、2021年至2024年，人人樂歸屬于上市公司股東的凈利潤均為負數。另外，2012年、2014年至2024年，人人樂歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤均為負數。

貝殼財經記者注意到，人人樂及子公司因結款不及時，被多家供應商向人民法院提起訴前保全，從而導致公司及子公司主要銀行賬戶被凍結。2024年11月、12月期間，公司剝離13家下屬子（孫）公司，集中性解決了一批貨款及租金的訴訟案件。2024年12月至2025年3月期間，公司與部分供應商簽署《化債協議》，推進繼續合作的進度，解凍了部分賬戶以及資金。

截至2025年4月26日，上述賬戶被凍結金額合計7820.18萬元。銀行賬戶被凍結導致人人樂無法使用相關賬戶內的資金。

多次面臨退市，出售資產及閉店“續命”

人人樂多次站在退市邊緣，也試圖力挽狂瀾，但最終未能改變退市的命運。

2014年、2015年連續兩年凈利潤為負數，人人樂股票在2016年4月被“披星戴帽”。2016年，人人樂營業收入約為101.57億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為6048.06萬元，實現扭虧為盈。“公司利潤總額增長的主要原因是2016年度業績受虧損門店的影響減少，同時，公司全資子公司出售長沙市天驕福邸物業項目資產的收益對2016年度利潤產生積極影響。”人人樂表示。

憑借出售資產“摘帽”之后，人人樂于2017年再度陷入虧損，并在2018年持續虧損，2019年4月，人人樂股票再度“披星戴帽”。當年，人人樂通過出售資產的方式再度扭虧，成功“續命”。人人樂2019年業績快報顯示，為盤活資產，提高資產運營效益，公司之子公司深圳市人人樂商業有限公司轉讓其子公司廣州市人人樂商品配銷有限公司100%股權，轉讓股權帶來投資收益1.92億元。

也是在2019年，人人樂引進國資戰略股東，控股股東也由浩明投資變更為曲江文化，實際控制人由何金明、宋琦、何浩變更為西安曲江新區管理委員會。彼時，人人樂認為“曲江文化的國資背景實力將為上市公司帶來資金及資源支持，解決當前上市公司轉型升級過程中遇到的資金流動性問題，促進公司新零售業務更加順暢地落地升級。”

然而，好景不長。2021年，人人樂又陷入虧損。這一年，公司關閉門店37家，新開業門店5家。

數據來自企業財報。

根據招股說明書，人人樂在國內某些城市的門店數量曾一度超過家樂福、沃爾瑪和華潤萬家等主要競爭對手。

人人樂2014年門店分布情況，截取自企業財報。

截至2013年底時，人人樂門店數量為128家，覆蓋10個省份的30余個城市。2015年，人人樂的門店數量降至114家。這一年，人人樂對20余家門店進行了全面或局部的調整改造，關閉了11家業績持續下滑，長期虧損且扭虧無望、轉型困難的門店，處置了1家門店。

人人樂2015年門店分布情況，截取自企業財報。

貝殼財經記者注意到，2016年至2020年，人人樂的門店數量再度出現增長，并達到149家。不過，2019年，其業務覆蓋范圍已收縮至廣東、福建、湖南、成都、西安等8個省份。

虧損利劍之下，人人樂頻見“斷臂”，2022年和2023年，人人樂沒有新開門店且在持續關閉門店。截至2024年底，人人樂的業務覆蓋華南、西北區域，開設實體門店32家。這一年，公司關閉門店45家，轉讓門店15家，新開門店1家。

A股今年已有17家公司退市，半數上市超20年

經濟學家余豐慧在接受貝殼財經記者采訪時表示，人人樂在發展過程中存在一些錯誤決策，包括過度擴張而忽視了單店的盈利能力和管理效率，導致資金鏈緊張；未能及時跟上電商和新零售模式的發展趨勢，錯失轉型良機；在商品管理和顧客體驗方面缺乏創新，無法滿足現代消費者的需求等。這些因素的共同作用，使得人人樂在激烈的市場競爭中逐漸失去優勢，最終走到了退市懸崖。

余豐慧分析，股票退市將對人人樂造成多方面的負面影響，涉及融資能力下降、品牌價值受損、員工士氣受挫等，同時也可能導致合作伙伴關系的變化。

2024年,證監會堅持“應退盡退”原則,持續加大問題公司出清力度，全年55家上市公司退市。秉持“退市不免責”，對35家退市公司及責任人的違法違規問題一追到底。

東方財富Choice數據，2025年上半年，A股共有14家公司退市，涉及財務指標不達標、面值退市、重大違法強制退市等。另外，部分公司雖然沒有在今年上半年完成退市流程，但是已經進入退市整理期。

截至7月4日，A股今年已有17家公司退市，其中醫藥行業居多，有4家；商貿零售行業有2家，除了人人樂，還有東方集團；從上市時長來看，有8家在2000年之前上市。海通證券和玉龍股份在退市時股價均在10元以上，而人人樂等12家公司退市時股價均不足1元。

值得一提的是，海通證券、玉龍股份和中航產融均為主動退市，與海通證券的被吸收合并不同，玉龍股份和中航產融退市后均暫無重新上市計劃。