8月10日，莊園牧場發布半年報，上半年實現營業收入3.25億元，同比下滑18.12%；虧損197.51萬元，這也是公司近年來首次中報虧損。

莊園牧場預計，前三季度凈利潤同比將出現80%的降幅，全年業績大滑坡是大概率事件。

作為一家以甘肅、青海、陜西為大本營的區域乳企，莊園牧場過去幾年來經歷了凈利潤和凈利率的一再下滑。2018年公司改變了IPO募投項目的資金用途，將原定于引進1 萬頭進口良種奶牛的資金用來收購了東方乳業。結果從2019年開始，東方乳業凈利潤一再下滑，這進一步拖累了莊園牧場的業績。

莊園牧場上半年虧197.51萬

上半年的疫情對乳制品行業是個很大的打擊。6月底，在香港上市的蒙牛乳業披露稱，上半年凈利潤同比下降45%-60%；伊利股份一季度凈利潤下滑也接近50%。區域乳企如天潤乳業、科迪乳業也出現大幅下滑。

8月10日，莊園牧場發布半年報，上半年實現營業收入3.25億元，同比下滑18.12%；虧損197.51萬元。這也是公司近年來首次中報虧損。

在此前的一季報中，莊園牧場預計上半年凈利潤為600萬至900萬元，同比下滑幅度超60%。業績下滑原因為，“新冠疫情對公司一季度銷售收入和凈利潤有所影響，區域消費市場因該疫情引起的負面影響在第二季度雖有所緩解但尚未消除。”

7月14日，公司發布了業績預告修正公告，將一季報中對上半年盈利600萬至900萬元的預計，又修正為虧損220萬元至120萬元。最終上半年實現歸母凈利潤-197.51萬元的業績。

單獨來看，二季度實現營業收入1.84億元，凈利潤838.22萬元，已經開始盈利。公司預計，前三季度凈利潤同比仍將出現80%左右的下滑幅度。按照預計數據，今年全年業績出現大幅下滑是大概率事件。

分產品來看，上半年巴氏殺菌乳保持了64.86%的增速，其他乳制品也保持了3.9%的增速。除此之外，其他產品營收均出現不同程度的下滑。但是在公司的營收結構中，巴氏殺菌乳占比較低，20 19年上半年僅占3.25%，今年上半年由于其他產品的大幅下滑與巴氏殺菌乳的大幅增長，巴氏殺菌乳的營收占比增至6.55%，但對公司整體業績影響有限。

產品銷售大幅下滑的同時，毛利率也在降低，主要產品毛利率減少4個百分點以上，這使得公司整體毛利率由去年中報的32. 46%下滑到28.81%。

上市以來凈利潤持續下滑

莊園牧場是一家區域乳企，超過60%的營收來自甘肅省，剩余近40%營收來自青海與陜西。2017年在深交所上市，上市后凈利潤就在逐年下滑。

從2017年到2019年，莊園牧場凈利潤分別下滑9.96%、7.05%、19.22%。同期銷售凈利率從10.88%下滑到了9.66%，再下滑到6.31%。

在盈利能力不斷下滑的同時，莊園牧場之前并購的標的，因為業績不佳也開始拖累公司業績。

2018年，莊園牧場收購東方乳業，原股東承諾，2018年、2019年、2020年凈利潤(以扣除非經常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤為準)不低于1800 萬元、2200 萬元、2500 萬元。2019年開始東方乳業的業績就連續下滑，當年扣非凈利潤1251.85 萬元，2020年上半年東方乳業扣非凈利潤144.79 萬元，預計全年仍無法完成業績承諾。

2018年收購完成東方乳業后，莊園牧場賬面確認了5869.05萬元商譽，2019年計提減值準備4871.93萬元。目前賬面仍有997.12萬元的商譽，今年如果繼續計提減值準備對公司的業績仍是不小的影響。

就在業績持續下滑的同時，莊園牧場還在籌劃定增融資。擬募資不超過3.8億元，用于“金川區萬頭奶牛養殖循環產業園項目”及歸還銀行貸款。

事實上，隨著 “日加工600 噸液體奶改擴建項目”的投資建設，莊園牧場負債規模明顯增大。截至2020年6月底，莊園牧場賬面貨幣資金5.85億元，扣除受限資金僅剩3.62億元。而公司短期借款達到3.49億元，總有息負債超過6億元，莊園牧場寄希望融資緩解資金壓力。

近年來莊園牧場一直在奶源上投入，2017年上市時主要募投項目為“1 萬頭進口良種奶牛養殖建設項目”。2018年變更了資金用途，將原計劃用于“1 萬頭進口良種奶牛養殖建設項目”的1億元用來收購東方乳業。

東方乳業2019年以來的業績滑坡，一定程度上證明先前決策的失誤。在IPO募投項目未能實現預期受益的背景下，公司又啟動了“金川區萬頭奶牛養殖循環產業園項目”，這能挽救莊園牧場持續下滑的業績嗎？