“江蘇省少數具備提供建筑裝配化全過程服務能力的規模以上企業”旭杰科技日前順利完成公開發行，將成為精選層首批掛牌公司。2017年-2019年，公司營業收入分別為1.22億元、1.44億元和2.84億元，扣非凈利潤分別為-1.33萬元、142.17萬元和1519.33萬元。截至2019年底，公司資產負債率為54.28%。

旭杰科技采用直接定價方式確定發行價為10.88元/股，停牌前收盤價為7.70元/股，共發行920萬股。本次發行獲得兩名戰略投資者支持，一家是滬市主板公司蘇博特，國內領先的新型土木工程材料供應商；另一家是中新智地，其控股股東為滬市主板公司中新集團（蘇州工業園區的運營平臺）。扣除相關發行費用后，公司本次募集資金將用于營銷服務網絡建設、償還到期債務和補充流動資金。

收入結構變化較大

旭杰科技的服務和產品主要由五個業務模塊構成，分別是研發與設計咨詢服務、預制混凝土（PC）部品生產、裝配式建筑施工、工程總承包以及預制墻板（ALC）貿易。

2017年-2019年，上述業務模塊收入占比變化較大。如工程施工業務2017年銷售收入占比達76.05%，但2019年降至18.97%。PC構件業務2017年銷售收入占比只有0.03%，2019年增至47.34%。

PC構件是指在工廠中通過標準化、機械化方式加工生產混凝土預制品，而傳統現澆混凝土需要工地現場制模、現場澆注和現場養護。

招股書顯示，自2016年9月《關于大力發展裝配式建筑的指導意見》發布以來，旭杰科技就開始著手布局PC構件生產，2017年3月與蘇州中恒通路橋股份有限公司共同出資設立控股子公司蘇州杰通，進行各類型PC構件的生產。該PC工廠設計產能為4.5萬立方米/年。目前，蘇州杰通已具備為蘇州及周邊地區建筑單位與業主提供品質優良PC構件的服務能力。2019年11月，旭杰科技第二家PC工廠常州杰通開始投入生產，其擁有15萬立方米/年的PC構件設計產能，從2020年起產能開始爬坡，預期將為公司收入帶來進一步增長。

旭杰科技指出，預制混凝土裝配式建筑目前是我國裝配式建筑的主要結構形式，且未來一定期間仍將占據主導地位。鋼結構作為另一種裝配式建筑的結構形式，適用于大跨度、超高層建筑。隨著鋼結構裝配式建筑結構體系與評價標準的逐漸完善，新材料與新技術的不斷推出，鋼結構裝配式建筑可能擠占預制混凝土裝配式建筑的部分市場空間。公司PC構件產品面臨鋼結構體系產品的替代風險。

旭杰科技2019年銷售收入占比超過10%的業務還有設計咨詢（12.79%）和ALC板材銷售（11.70%）。公司于2017年設立了研發設計事業部，2019年7月成立了專注于建筑裝配化研發和設計咨詢的子公司旭杰設計。截至2019年底，公司已取得35項授權專利。公司預制墻板（ALC）業務以海外貿易為主，于2016年成立海外子公司開拓澳洲市場。報告期內，公司澳洲市場累計完成ALC板材銷售9198.82萬元。

持續盈利能力受關注

旭杰科技表示，主營業務收入增長情況可用來判斷公司發展所處階段和成長性，毛利率可用來判斷公司產品的競爭力和獲利能力。報告期內，公司主營業務收入分別為1.22億元、1.43億元和2.82億元，年均復合增長率達52.14%，保持快速增長趨勢；主營業務毛利率分別為16.63%、26.10%和27.82%。這得益于建筑裝配化全過程服務能力的不斷完善，設計咨詢、PC構件生產銷售等業務的快速發展。

收入快速增長的同時，旭杰科技的持續盈利能力備受關注。掛牌委審議時問到，公司凈利潤規模偏小，報告期內歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤分別為113.71萬元、211.26萬元、1541.04萬元，要求公司說明2019年凈利潤大幅增長的合理性，是否與同行業發展趨勢一致，未來保持盈利持續穩定增長的計劃和措施。

旭杰科技稱，2019年收入大幅增長主要由于PC構件產能逐步釋放、銷售收入大幅增長10618.73萬元，以及宏豐鈦業總承包項目順利竣工，實現收入2536.02萬元。隨著建筑裝配化全過程服務能力的完善、業務結構的優化和持續盈利能力的提升，公司營業利潤、利潤總額和凈利潤均快速上升。

對于毛利率，掛牌委表示，旭杰科技2017年才成立研發設計事業部從事裝配式建筑設計業務，而2018年-2019年設計咨詢毛利率分別達到89.3%和83.8%，顯著超過建筑設計和基建設計行業30%-40%的毛利率水平。且該業務毛利占比在2018年-2019年分別達到53.7%和38.2%，對公司利潤形成了重大貢獻，要求公司說明該業務高利潤率產生的原因和該業務未來前景。

旭杰科技表示，公司設計咨詢毛利率水平較高的原因有四個：具備先行優勢；具備建筑裝配化全過程服務優勢；深化設計效率較高；PC深化設計價格對總設計成本影響較小。

此外，掛牌委要求旭杰科技解釋PC構件毛利率波動的原因以及未來發展趨勢。2017年-2019年，旭杰科技PC構件銷售毛利率分別為-66.3%、10.6%和23.4%，波動較大。公司解釋稱，PC構件銷售規模擴大后，規模效應開始顯現。2019年，公司PC構件產能利用率是73.97%，毛利率是23.4%（剔除外購影響，毛利率為26.6%），而可比公司遠大住工的PC構件產能利用率是45.80%，毛利率是34.6%。