復星醫藥（600196）正在加速瘦身。公司最新公告顯示，擬轉讓上海復健55%股權，持股比例降至45%。此次交易系根據中基協等相關最新規定而作出的調整。與此次資產剝離相比，此前復星醫藥的資產運作更能體現公司現階段的發展規劃。就在上個月，復星醫藥剛剛宣布徹底退出和睦家，預計將為公司貢獻稅后收益約6.5億元。在業內人士看來，復星醫藥的“瘦身”舉措有利于優化資產結構，提升資本使用效率，集中資源投入到核心業務，從而提升核心競爭力，推動業績增長。

降低對上海復健持股比例

復星醫藥最新公告顯示，公司擬以1399.37萬元、1249.78萬元、4.83萬元分別向復星高科技、李凡及關曉暉轉讓所持有的上海復健29%、25.9%、0.1%股權。本次轉讓完成后，公司持有上海復健的股權比例將由本次轉讓前的100%降至45%，上海復健將由公司合并報表子公司轉為合營公司。

其中，此次股權受讓方復星高科技為復星醫藥控股股東、關曉暉為公司董事。由于本次轉讓完成后，上海復健將轉為合營公司、且公司若干董事將繼續擔任上海復健之董事，因此上海復健將構成上證所《上市規則》定義下的關聯方，復星醫藥與上海復健之間的往來交易將構成關聯交易。

資料顯示，上海復健成立于2019年9月，為于中基協登記的私募基金管理人。上海復健專注于大健康領域基金的受托管理，孵化、投資生物醫藥、醫療器械、醫學診斷等領域的企業。截至4月11日，上海復健管理11只產業基金，其中9只基金尚處于投資期、2只基金處于退出期。

復星醫藥在公告中提到，本次轉讓系根據中基協等相關最新規定而對上海復健的股權結構作出相應調整。轉讓后所獲款項將用于集團運營資金。

截至2月28日，上海復健的總資產為1.13億元，所有者權益為4825萬元，負債總額為6512萬元；1—2月，上海復健實現營業收入1469萬元，凈利潤445萬元。2024年全年，上海復健實現營業收入7141萬元，凈利潤-511萬元。

清倉和睦家

就在不久前，復星醫藥剛剛宣布，將要退出和睦家。復星醫藥3月14日公告顯示，公司控股子公司復星實業擬向Calcite Gem轉讓其所持有的標的公司（其主要資產系其通過其控股子公司NFH持有及運營的“和睦家”醫院和診所）940萬股普通股。本次交易完成后，將不再持有標的公司的股權。

公告顯示，本次交易對價為1.24億美元，對應的每股單價為13.2美元。標的公司的主要資產系其通過控股子公司NFH持有及運營的“和睦家”醫院和診所。資料顯示，和睦家是一家國際化醫療服務集團，在中國核心城市提供全生命周期的醫療保健服務。如本次交易完成，預計將為集團貢獻稅后收益約6.5億元（未經審計）。

事實上，2024年以來，復星醫藥已多次進行“瘦身”。諸如，2024年6月，復星醫藥公告稱，控股子公司復星醫藥新加坡公司通過大宗交易以均價1771.81印度盧比/股（稅前）出售所持有的990萬股Gland Pharma股份，交易總對價為175.41億印度盧比（稅前），折合約2.11億美元（稅前）。年報顯示，復星醫藥在2024年還通過股權轉讓、股權重組的方式處置了包括重慶國渝健康管理有限公司、國融樂養健康科技（上海）有限公司等在內的6家子公司。

復星醫藥相關負責人向北京商報記者表示，公司近年來持續推進資產結構優化，通過減持、出售持有的資產等回籠資金，擬出售和睦家資產也是該戰略的延續。通過此次交易退出小股權醫療資產，有利于公司進一步聚焦創新藥及高值器械等核心業務發展，實現資產結構的優化和資產效能的提升。交易所獲款項將用于補充集團運營資金及歸還帶息債務。

在北京中醫藥大學衛生健康法治研究與創新轉化中心主任鄧勇看來，復星醫藥近年來的資產結構調整是從多元化擴張轉向聚焦主業的戰略轉變。公司通過剝離非核心資產，試圖優化資產結構，提升資本使用效率，以應對行業變化和自身發展的挑戰，是一種從粗放擴張轉向精益運營的舉措。

將聚焦核心業務

復星醫藥相關負責人在接受北京商報記者采訪時表示，未來，公司將持續推進非戰略非核心資產的退出和整合，集中資源聚焦核心業務，以實現資產結構的優化和資產效能的提升。

在過去幾年里，復星醫藥依靠投資和并購實現了規模的快速增長。不過，復星醫藥前期擴張的“后遺癥”也慢慢顯現，比如高額的商譽、不斷增長的債務等。

自2023年起，復星醫藥開始強調“瘦身”與聚焦。公司2023年年報顯示，報告期內，公司持續推進非戰略非核心資產的退出和整合，集中資源聚焦核心業務，以實現資產結構的優化和資產效能的提升；同時，通過持續加強預算管理、供應鏈管理，以實現控開支、降成本，保障健康穩健的自由現金流。

2024年，此前凈利連降兩年的復星醫藥重新回到凈利增長模式，且資產負債率由2023年底的50.1%下降至48.98%。截至2024年末，公司一年內到期的非流動負債44.61億元，長期借款為102億元，較2023年出現下降。不過，2024年，公司短期借款進一步增加，由2023年底的147.3億元增長至187.1億元。

值得一提的是，復星醫藥商譽金額較高，截至2024年底，公司賬上商譽金額約為109.1億元。中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向北京商報記者表示，一年內到期的非流動負債、長期借款等較高，需要公司承擔一定的償債壓力。通過出售資產等措施，可以降低償債壓力，保障公司的穩定發展。

復星醫藥相關負責人表示，2024年，公司經營現金流增速高于當期經營性利潤的增速。同時通過資產結構優化和嚴格控制資本性支出等多項措施，實現自由現金流的提升。此外，公司持續推進資產結構優化，加速現金回流，2024年以來回籠資金總額近30億元，整體經營及財務狀況穩健。

“公司將繼續聚焦創新藥和高值器械，不斷推進精益運營、降本增效和資產輕量化，以實現成果轉化和創新產品的持續落地?！睆托轻t藥相關負責人如是表示。