衛(wèi)生巾殘次料被翻新“二次銷售”事件，對(duì)百亞股份造成的沖擊逐漸顯現(xiàn)。4月22日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者獲悉，“自由點(diǎn)”母公司重慶百亞衛(wèi)生用品股份有限公司 （以下簡稱“百亞股份”）發(fā)布2025年第一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.95億元，同比增長30.1%；歸母凈利潤約1.31億元，同比增長27.27%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅減少92.92%至691.07萬元。

電商渠道營收增速銳減，“受輿情影響較大”

雖然營收與凈利潤實(shí)現(xiàn)雙增長，但百亞股份線上、線下渠道的發(fā)展態(tài)勢(shì)發(fā)生了明顯變化。

成立于2010年的百亞股份主要從事一次性個(gè)人衛(wèi)生用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前旗下?lián)碛行l(wèi)生巾品牌“自由點(diǎn)”、嬰兒紙尿褲品牌“好之”以及成人失禁用品品牌“丹寧”等，均定位中高端。據(jù)透露，該公司產(chǎn)品主要采取自主研發(fā)和生產(chǎn)的模式，以經(jīng)銷商、KA（大型連鎖超市和大賣場）和電商為主要銷售渠道。

從產(chǎn)品端看，2025年第一季度，自由點(diǎn)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.52億元，較上年同期增長35.8%。今年央視3·15晚會(huì)曝光“翻新衛(wèi)生巾、紙尿褲被二次銷售”行業(yè)亂象，便涉及百亞股份旗下自由點(diǎn)、好之兩大品牌。

分渠道來看，電商渠道一直是百亞股份的重要增長引擎。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，去年第一季度，其電商渠道實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.96億元，同比增速達(dá)150.5%；2024年全年，得益于公司加大對(duì)電商和新興渠道的投入，尤其是聚焦資源加大主要電商平臺(tái)的營銷和品牌投入，百亞股份電商渠道營業(yè)收入同比增長了103.8%至15.25億元，占營業(yè)收入的比重由2023年的34.89%提升至46.85%。

然而，到了今年第一季度，“狂飆”的電商渠道突然“啞火”，百亞股份線上增速明顯放緩。盡管其在報(bào)告中稱“公司繼續(xù)深耕優(yōu)勢(shì)地區(qū)，加快電商和新興渠道建設(shè)，有序拓展全國市場”，但數(shù)據(jù)顯示，其電商渠道實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.22億元，同比增速降至8.6%，占營業(yè)收入的比重也降至32.36%。同期，百亞股份線下渠道實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.5億元，同比增長49%，其中，核心區(qū)域以外省份的營業(yè)收入增速更快，同比增長了125.1%。

由于渠道結(jié)構(gòu)和收入占比的變化，報(bào)告期內(nèi)該公司綜合毛利率較上年同期減少1%，至53.3%。

在業(yè)績發(fā)布后的投資者電話會(huì)議中，百亞股份坦言“從渠道端來看，一季度電商渠道受輿情影響較大”，同時(shí)表示，未來將推動(dòng)營銷策略從單一抖音投放轉(zhuǎn)向品牌的全域投放，以實(shí)現(xiàn)線上多渠道協(xié)同共進(jìn)與高效發(fā)展。

銷售與研發(fā)費(fèi)用“失衡”，經(jīng)營現(xiàn)金流同比減少超九成

“翻新衛(wèi)生巾”輿情不僅造成百亞股份線上增長遇阻，也影響到其銷售費(fèi)用和經(jīng)營現(xiàn)金流。

由于廣告宣傳和電商投流、輿情應(yīng)對(duì)支出等方面費(fèi)用增加，今年第一季度，百亞股份銷售費(fèi)用達(dá)3.38億元，同比增長28.5%。與高額的銷售費(fèi)用相比，其研發(fā)費(fèi)用同比下滑1%至1511萬元。

值得關(guān)注的是，重營銷、輕研發(fā)是百亞股份的“老問題”。2024年，該公司銷售費(fèi)用達(dá)12.26億元，同比增長83.24%，在總營收中的占比約37.7%，研發(fā)費(fèi)用僅0.72億元，雖然同比增長33.28%，但在總營收中的占比僅2.2%。通過計(jì)算可知，過去一年，百亞股份的銷售費(fèi)用約為研發(fā)支出的17倍。

另一方面，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，百亞股份今年第一季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少了92.92%至691.07萬元，上年同期這一數(shù)字為9757.48萬元。

面對(duì)“公司一季度經(jīng)營現(xiàn)金流下降較多”的提問，該公司解釋稱，一季度線下“3·8”婦女節(jié)促銷活動(dòng)較為成功，季末KA渠道應(yīng)收賬款與上年同期相比有所增加，同時(shí)，“考慮到經(jīng)銷渠道的終端門店回款節(jié)奏以及‘3·15’輿情影響，公司對(duì)部分滿足要求的經(jīng)銷商適當(dāng)放寬了信用政策，這部分款項(xiàng)會(huì)在二季度陸續(xù)結(jié)算。”此外，報(bào)告期內(nèi)，百亞股份的電商渠道營收同比增長低于預(yù)期，“公司在銷售費(fèi)用投入上仍保持一定力度，也對(duì)經(jīng)營現(xiàn)金流有所影響。”

對(duì)于接下來的發(fā)展，百亞股份表示，衛(wèi)生巾產(chǎn)品的生命周期相對(duì)較長，將持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)投入，每年進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)及儲(chǔ)備，并對(duì)現(xiàn)有在售產(chǎn)品進(jìn)行迭代升級(jí)。其中，由于褲型衛(wèi)生巾產(chǎn)品的市場滲透率較低，細(xì)分品類的增長空間較大，“公司會(huì)保持在褲型衛(wèi)生巾產(chǎn)品方面的重點(diǎn)投入。”