會談結果出爐 關稅糾偏 A股后續如何演繹？

全世界都在等著這則聯合聲明。

5月12日，中美日內瓦經貿會談聯合聲明稱，美國將中國商品的關稅從145%降至30%,中國將美國商品的關稅從125%降至10%,另外仍有24%的關稅在初始的90天內暫停實施，也就是說91%的“施壓”式的關稅都在此次會談中被取消。

在來看看今天的市場，A股已經提前反應。A股三大主要股指全線飄紅，創業板指截至收盤漲幅達2.63%,上證指數、深證成指漲幅分別為0.82%、1.72%,午后，港股直線拉升，恒生指數大漲超3%，恒生科技指數盤中漲幅超6%,現貨黃金日內跌幅擴大至3%。

方正富邦基金權益研究部行政負責人喬培濤認為，從4月10日以來，全球市場就開始交易美國關稅政策糾偏，已經反應了一個多月。同時，絕大部分制造業不可能回流美國，其他經濟體不能快速替代中國制造，即使沒有協議，各方也會直接或者間接降低關稅，企業也會慢慢找到渠道繞開關稅“墻”。邊際上，本次關稅政策變化對市場影響已經不大。接下來，關注談判的節奏，要有足夠的耐心，因為所有協議都是需要雙方不停妥協出來的。

外部因素其實不是那么重要，因為中國制造競爭力夠強，美國也不可能持續逆著經濟規律辦事。內部解決好低通脹的問題才是市場定價的關鍵。短期政策基調也已經在4月底明確，后續漸進式發力。

關稅的影響暫緩兌現，對二季度影響相對有限。我們預計二季度至年中或迎來新一輪“搶出口”，出口增速或能超預期，外需對經濟的帶動或邊際增強。目前關稅對我國出口的實質性影響大約2-3周左右，盡管對美出口周度數據下降約20-25%，但是在“搶轉口”等其他因素影響下，4月下旬以來我國對其他地區出口數據仍相對景氣。本次關稅談判階段性落地后，我們認為在后續潛在的關稅擾動預期下，二季度至年中或迎來新一輪“搶出口”，出口對經濟增長的帶動作用或能超預期。

財政刺激性政策預期或相對回落。此前市場在外需悲觀等因素擾動下，特別是在平準基金、貨幣政策推出后關注新的增量政策特別是財政政策。本次關稅擾動階段性結束后，后續新增地產、消費及財政性政策的必要性邊際回落。后續仍應進一步關注6月底7月初暫緩期結束后關稅執行情況。

后續市場或迎來短期預期修復和風險情緒提升的過程，主要體現在中美權益市場、外匯市場、工農業大宗商品市場情緒的階段性提振，重點關注外需對美出口鏈、港股等資產價格的反彈表現。

風險提示：投研觀點不代表公司立場，不構成投資建議，不代表基金實際持倉或未來投向保證。觀點具有時效性。