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在黃酒行業(yè)整體產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小、市場競爭加劇的行業(yè)背景下，浙江古越龍山紹興酒股份有限公司（簡稱“古越龍山”，600059.SH）上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)微增，凈利潤同比下滑。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，為應(yīng)對(duì)行業(yè)變局及業(yè)績壓力，古越龍山正積極推進(jìn)高端化與年輕化戰(zhàn)略以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。

營收微增 凈利承壓

公開資料顯示，古越龍山主要從事黃酒的研發(fā)、制造及銷售，主要產(chǎn)品包括黃酒原酒、黃酒瓶裝酒及少量果酒、白酒等，旗下?lián)碛泄旁烬埳健⑸蛴篮汀⑴畠杭t、狀元紅、鑒湖等五大黃酒知名品牌。其中“古越龍山”是中國黃酒行業(yè)標(biāo)志性品牌、釣魚臺(tái)國賓館國宴專用黃酒，是“亞洲品牌500強(qiáng)”中唯一入選的黃酒品牌。

財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，古越龍山實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.93億元，同比增長0.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元，同比下降4.72%。同行業(yè)龍頭企業(yè)中，會(huì)稽山紹興酒股份有限公司（簡稱“會(huì)稽山”，601579.SH）上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.17億元，同比增長11.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，同比增長3.41%。按營業(yè)收入計(jì)，古越龍山以0.76億元的優(yōu)勢領(lǐng)先會(huì)稽山，但是從歸母凈利潤上看，今年上半年會(huì)稽山已經(jīng)實(shí)現(xiàn)反超。

面對(duì)增收乏力、盈利承壓的局面，古越龍山在半年報(bào)中坦言，當(dāng)前酒類行業(yè)下行，市場競爭激烈，同時(shí)黃酒釀造原材料糯米價(jià)格波動(dòng)及人工、物流等成本上升，公司推廣黃酒面臨成本高、成效和盈利提升可能不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司黃酒產(chǎn)業(yè)園（一期）工程已建成運(yùn)營，使固定資產(chǎn)增加、折舊增多。對(duì)此，公司將緊跟消費(fèi)趨勢，融合產(chǎn)區(qū)、產(chǎn)品與市場，強(qiáng)化營銷和品牌建設(shè)，打造核心產(chǎn)品，增強(qiáng)品牌競爭力。

拉長時(shí)間線來看，2022-2024年，古越龍山營業(yè)收入分別為16.20億元、17.84億元、19.36億元，同比分別增長2.75%、10.11%、8.55%；同期，會(huì)稽山營業(yè)收入分別為12.27億元、14.11億元、16.31億元，同比分別增長-1.85%、15.01%、15.60%。從增速看，古越龍山連續(xù)兩年低于會(huì)稽山，兩家企業(yè)營收差距逐年縮小。

盈利能力方面，2022-2024年，古越龍山毛利率分別為35.43%、37.58%、37.16%，總體呈小幅上升后回落態(tài)勢；同期會(huì)稽山毛利率分別為42.82%、46.93%、52.08%，連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)顯著提升且增幅逐年擴(kuò)大。2022-2024年，古越龍山歸母凈利潤分別為2.02億元、3.97億元、2.06億元，其中2023年業(yè)績大增主要源于非經(jīng)常性損益的拉動(dòng)，2024年比上年接近腰斬，核心業(yè)務(wù)盈利能力未發(fā)生突破性提升；同期會(huì)稽山歸母凈利潤分別為1.45億元、1.67億元、1.96億元，保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，相較于同行可比公司會(huì)稽山，古越龍山在市場競爭方面逐漸趨于弱勢地位，在成本控制方面承受更大壓力。如果按照目前的態(tài)勢發(fā)展，黃酒行業(yè)的龍頭競爭格局或?qū)a(chǎn)生新的變化。

積極轉(zhuǎn)型謀求變革

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，在黃酒行業(yè)處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期的背景下，古越龍山也在積極謀求變革，推動(dòng)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)往高端化及年輕化方向轉(zhuǎn)型。

在高端化戰(zhàn)略方面，古越龍山高度重視科研投入力度，推動(dòng)產(chǎn)品品質(zhì)不斷提升。2025上半年，公司投入研發(fā)費(fèi)用達(dá)1745.71萬元，同比增長33.61%。公司稱，研發(fā)費(fèi)用變動(dòng)主要是本期開展國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃1項(xiàng)、省級(jí)科研項(xiàng)目4項(xiàng)，科研經(jīng)費(fèi)持續(xù)投入增加所致。

具體來看，古越龍山加強(qiáng)與中科院微生物研究所、江南大學(xué)等高校院所的產(chǎn)學(xué)研合作，在黃酒菌群構(gòu)建、糯稻品控、黃酒功能性及舒適性研究等方面加大科研投入，成功培育優(yōu)質(zhì)“鑒湖糯”系列紹糯精釀品種，成為高端黃酒標(biāo)配。在此基礎(chǔ)上，公司始終堅(jiān)持高端化發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)打造“國釀”“青花醉”系列為代表的核心高端產(chǎn)品，并不斷壯大1664系列、天純系列等腰部產(chǎn)品。

在年輕化戰(zhàn)略方面，古越龍山總經(jīng)理馬川在2025年第一季度業(yè)績說明會(huì)上表示，公司在年輕化方面主要分兩條線推進(jìn)：一是旗下狀元紅品牌主打酒體創(chuàng)新，推出咖啡黃酒、青檸黃酒等年輕化產(chǎn)品；二是公司的果酒、黃酒冰淇淋、黃酒棒冰等產(chǎn)品也很受年輕人歡迎。此外，古越龍山在全國多地開設(shè)了酒館，將黃酒品鑒方法年輕化，比如兌成雞尾酒，打造屬于年輕人的飲酒氛圍。

值得肯定的是，在全國化布局上，古越龍山取得了一定的進(jìn)展。2025年上半年，浙江地區(qū)作為傳統(tǒng)基本盤實(shí)現(xiàn)營收2.59億元，同比下降3.70%，占總營收比29.48%，穩(wěn)居第一大區(qū)域市場；上海地區(qū)實(shí)現(xiàn)營收1.77億元，同比增長1.07%，占比20.10%；江蘇地區(qū)實(shí)現(xiàn)營收0.76億元，同比增長3.14%，占比8.63%；國內(nèi)其它地區(qū)實(shí)現(xiàn)營收3.50億元，同比增長3.79%，占比39.78%；國際銷售實(shí)現(xiàn)營收0.18億元，同比增長2.61%，占比2.01%。

從經(jīng)銷商情況來看，2025年上半年，古越龍山全國新增經(jīng)銷商89家，凈增11家，渠道擴(kuò)張重點(diǎn)集中在非成熟市場，國內(nèi)非江浙滬地區(qū)期末經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)934家，凈增8家；浙江地區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量凈增2家；江蘇地區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量凈增3家；上海地區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量凈減2家；國際市場經(jīng)銷商數(shù)量持平，渠道規(guī)模暫未明顯擴(kuò)張。

業(yè)內(nèi)人士表示，古越龍山的全國化布局成效斐然，初步呈現(xiàn)出突破地域限制的勢頭。然而，面對(duì)當(dāng)下酒類行業(yè)愈發(fā)激烈的市場競爭環(huán)境，公司業(yè)績增長逐漸乏力，利潤方面已被會(huì)稽山反超。在此背景下，古越龍山所推行的高端化、年輕化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，能否真正助力公司走出困境，仍有待市場的進(jìn)一步檢驗(yàn)。