1月19日晚間，保齡寶披露關(guān)于歐盟對(duì)中國(guó)赤蘚糖醇反傾銷調(diào)查終裁結(jié)果，其涉案產(chǎn)品被征收34.4%的反傾銷稅。兩天前三元生物也公布了終裁結(jié)果，其涉案產(chǎn)品被征收156.7%的反傾銷稅。歐盟的終裁顯然對(duì)這兩家上市公司的影響不盡相同，保齡寶為本次反傾銷加征稅率最低的企業(yè)，其產(chǎn)品將擁有更大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，有利于在歐盟地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展；三元生物在歐盟加征高額反傾銷關(guān)稅的壓力下，對(duì)赤蘚糖醇出口歐盟市場(chǎng)產(chǎn)生了一定影響，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力有所下降。不過，隨著保齡寶和三元生物披露的2024年業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)喜，目前赤蘚糖醇大戶們依舊在向前狂奔。

34.4%—233.3%反傾銷稅

1月16日，根據(jù)歐盟委員會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的消息，歐盟委員會(huì)公布了對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的赤蘚糖醇產(chǎn)品啟動(dòng)反傾銷調(diào)查的最終裁定結(jié)果，裁定對(duì)涉案產(chǎn)品征收34.4%—233.3%的反傾銷稅。

根據(jù)三元生物和保齡寶兩家上市公司發(fā)布的公告，本次終裁結(jié)果中，三元生物涉案產(chǎn)品被征收156.7%的反傾銷稅，保齡寶涉案產(chǎn)品被征收34.4%的反傾銷稅。上述反傾銷措施于歐盟終裁公告發(fā)布次日（即2025年1月17日）起生效，實(shí)施期限為五年。

本次歐盟委員會(huì)的終裁源于2023年11月21日發(fā)布的公告，決定對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的赤蘚糖醇產(chǎn)品（Erythritol）發(fā)起反傾銷調(diào)查。

此外，在2024年7月19日歐盟委員會(huì)公布的原產(chǎn)于中國(guó)的赤蘚糖醇產(chǎn)品反傾銷調(diào)查的初裁結(jié)果中，東曉生物被暫定征收76.9%的反傾銷稅。

除了歐盟的反傾銷調(diào)查外，美國(guó)針對(duì)赤蘚糖醇的雙反調(diào)查也在進(jìn)行中。

赤蘚糖醇是一種低熱量的糖醇，廣泛應(yīng)用于食品、飲料及醫(yī)藥等領(lǐng)域。中國(guó)在赤蘚糖醇的生產(chǎn)和需求上均位居世界前列，據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理，2023年中國(guó)赤蘚糖醇行業(yè)產(chǎn)量約為16.4萬(wàn)噸，需求量約為10.5萬(wàn)噸。

本次歐盟對(duì)國(guó)內(nèi)不同的生產(chǎn)企業(yè)施以不同的反傾銷關(guān)稅稅率，頭部企業(yè)的反應(yīng)也不盡相同，主要體現(xiàn)在對(duì)未來歐盟市場(chǎng)銷售的預(yù)期上。

作為本次歐盟反傾銷加征稅率較高的企業(yè)，三元生物表示，“自初裁結(jié)果公布以來，部分客戶因無(wú)法承受高額反傾銷稅而停止進(jìn)口公司產(chǎn)品，盡管如此，仍有部分客戶選擇繼續(xù)合作，并愿意承擔(dān)較高關(guān)稅。與此同時(shí)，更多歐盟客戶對(duì)赤蘚糖醇供應(yīng)鏈所面臨的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂，預(yù)計(jì)未來部分客戶的需求可能會(huì)受到反傾銷稅的抑制，從而對(duì)公司在歐盟市場(chǎng)的銷售帶來較大壓力”。

作為本次歐盟反傾銷加征稅率最低的企業(yè)，保齡寶則表示，“歐盟是全球赤蘚糖醇消費(fèi)的重要地區(qū)。近年來，受消費(fèi)者健康意識(shí)的提升、糖尿病和肥胖問題的流行以及制造商對(duì)健康食品的重視等因素影響，歐盟市場(chǎng)對(duì)赤蘚糖醇的需求量不斷增長(zhǎng)。公司將抓住市場(chǎng)機(jī)遇，加大歐洲市場(chǎng)開拓力度，重構(gòu)歐洲市場(chǎng)體系，提升國(guó)際市場(chǎng)份額和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力”。

上海夏至良時(shí)咨詢管理公司高級(jí)研究員、大消費(fèi)行業(yè)分析師楊懷玉認(rèn)為，“歐盟的反傾銷稅將直接影響中國(guó)代糖企業(yè)在歐洲市場(chǎng)的成本競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于像保齡寶這樣受到較低稅率影響的企業(yè)，可能仍能在一定程度上保持市場(chǎng)地位。但對(duì)于面臨更高稅率的企業(yè)，如三元生物，可能會(huì)因?yàn)槌杀旧仙鴮?dǎo)致市場(chǎng)份額減少。長(zhǎng)期來看，這可能促使中國(guó)代糖企業(yè)加速在海外的投資布局，比如在歐盟境內(nèi)設(shè)立生產(chǎn)設(shè)施，或是加強(qiáng)與其他國(guó)家的貿(mào)易關(guān)系，以規(guī)避關(guān)稅帶來的不利影響”。

尋找赤蘚糖醇替代品

歐盟和美國(guó)反傾銷調(diào)查的背后，是功能糖類和代糖產(chǎn)品的市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)下，中國(guó)代糖行業(yè)的崛起。

2025年1月20日，三元生物披露的2024年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9500萬(wàn)—1.2億元，同比增長(zhǎng)61.36%—103.82%；此前保齡寶披露的2024年業(yè)績(jī)公告顯示，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.08億—1.24億元，同比增長(zhǎng)100%—130%。

上市公司業(yè)績(jī)預(yù)喜的背后，一方面是2024年以來，赤蘚糖醇主要原材料如玉米、玉米淀粉以及蒸汽等能源采購(gòu)價(jià)格較2023年同期有所下降，使成本得到減輕；另一方面，隨著產(chǎn)能出清和行業(yè)整合，赤蘚糖醇行業(yè)也從價(jià)格戰(zhàn)中逐步回穩(wěn)。

此外，代糖生產(chǎn)企業(yè)也在不斷開發(fā)、迭代新產(chǎn)品，如優(yōu)質(zhì)甜菊糖（Reb M）、阿洛酮糖等復(fù)配糖已經(jīng)嶄露頭角。三元生物表示，產(chǎn)品多元化是提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要支撐，新建的10000噸阿洛酮糖生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，憑借領(lǐng)先的技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)銷量和毛利額實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，為公司打造第二款拳頭產(chǎn)品奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，進(jìn)一步增強(qiáng)了抗風(fēng)險(xiǎn)能力。保齡寶也表示，去年高附加值產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)，推出的差異化果萄糖漿，高端益生元、膳食纖維、無(wú)糖型低聚糖等高附加值產(chǎn)品受到市場(chǎng)歡迎，銷量顯著提升。

楊懷玉表示，“雖然歐盟對(duì)中國(guó)的赤蘚糖醇實(shí)施了反傾銷稅，但這并不意味著中國(guó)代糖企業(yè)無(wú)法進(jìn)入歐盟市場(chǎng)。企業(yè)可以通過在當(dāng)?shù)亟⑸a(chǎn)基地、尋找當(dāng)?shù)睾献骰锇榛蛘{(diào)整產(chǎn)品線來應(yīng)對(duì)關(guān)稅壁壘。此外，隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的提高，低熱量甜味劑的需求持續(xù)增長(zhǎng)，這為代糖產(chǎn)品提供了廣闊的市場(chǎng)空間”。

市場(chǎng)分析顯示，天然甜味劑的年均增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將在未來幾年內(nèi)保持較高水平，尤其是在歐美和亞洲等市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)甜菊糖的應(yīng)用需求正在迅速增加。根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《2021年中國(guó)甜菊糖市場(chǎng)分析報(bào)告——產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局與發(fā)展動(dòng)向前瞻》顯示，近年來甜菊糖產(chǎn)品大量上市，在人工甜味劑市場(chǎng)不斷萎縮的情況下實(shí)現(xiàn)了銷量的逆勢(shì)增長(zhǎng)。據(jù)數(shù)據(jù)估算，2020年全球甜菊糖的市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)到5.692億美元，預(yù)計(jì)到2027年達(dá)到9.986億美元，2020—2027年間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.4%。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“一方面，隨著國(guó)家綜合實(shí)力的進(jìn)一步提升，我國(guó)在代糖方面的話語(yǔ)權(quán)越來越強(qiáng)，歐美對(duì)于我國(guó)企業(yè)的打壓力度進(jìn)一步加大是必然的；另一方面，代糖已經(jīng)成為標(biāo)配產(chǎn)品，需求度在逐漸提升，競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈，企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)降本增效，則是另一大課題”。

對(duì)于歐盟終裁對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的影響、復(fù)配糖產(chǎn)品的推廣情況、全年在海內(nèi)外市場(chǎng)銷售占比等問題，北京商報(bào)記者通過郵件向三元生物、保齡寶發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

北京商報(bào)記者 孔文燮