- 適配科創(chuàng)企業(yè)需求 政府引導(dǎo)基金更“耐心”
- 2025年08月25日來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)
提要：從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，助力耐心資本形成還要進(jìn)一步拓展“敢投、愿投、長(zhǎng)投”的耐心資本來(lái)源。南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝建議，包括政府引導(dǎo)基金在內(nèi)，希望能有更多的長(zhǎng)錢(qián)，企業(yè)年金、養(yǎng)老基金、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資等產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)，拉長(zhǎng)存續(xù)期限，引導(dǎo)資金更好投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，激勵(lì)企業(yè)科技創(chuàng)新，加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力。
近段時(shí)間，多地推出“長(zhǎng)續(xù)航版”引導(dǎo)基金，延長(zhǎng)政府引導(dǎo)基金存續(xù)期。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，地方政府引導(dǎo)基金存續(xù)期限出現(xiàn)延長(zhǎng)趨勢(shì)，這將更加精準(zhǔn)適配科創(chuàng)企業(yè)投資需求。耐心資本、長(zhǎng)錢(qián)生態(tài)的形成有望為投資周期長(zhǎng)、技術(shù)壁壘高的未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展筑牢根基。
存續(xù)期延長(zhǎng)成趨勢(shì)
中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，近期，不少地方推出相關(guān)政策，延長(zhǎng)政府引導(dǎo)基金存續(xù)期。
安徽省科技廳近日發(fā)布的《安徽省天使母基金群高質(zhì)量運(yùn)營(yíng)指引(征求意見(jiàn)稿)》提出，優(yōu)化母基金運(yùn)營(yíng)周期，對(duì)于運(yùn)營(yíng)績(jī)效優(yōu)秀的母基金，經(jīng)審批后可延長(zhǎng)至20年。
陜西省發(fā)布的《陜西省科技創(chuàng)新母基金管理辦法(試行)》明確，科創(chuàng)母基金存續(xù)期20年；子基金存續(xù)期不超過(guò)15年，確需延長(zhǎng)基金存續(xù)期，報(bào)省政府投資引導(dǎo)基金管理委員會(huì)審定。
浙江省政府辦公廳發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》提出，產(chǎn)業(yè)投資類(lèi)基金要根據(jù)產(chǎn)業(yè)類(lèi)型、階段、分布等特點(diǎn)合理設(shè)置管理要求，設(shè)立子基金或直投項(xiàng)目要積極撬動(dòng)社會(huì)資本參與，基金存續(xù)期一般不超過(guò)15年。創(chuàng)業(yè)投資類(lèi)基金可適當(dāng)提高政府出資比例，基金存續(xù)期一般不超過(guò)20年。
川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂認(rèn)為，多地推出的相關(guān)舉措彰顯政府引導(dǎo)基金做耐心資本的決心。耐心資本是能夠提供長(zhǎng)期支持、穿越經(jīng)濟(jì)周期，且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高度容忍、對(duì)失敗高度包容的資本類(lèi)型，唯有這類(lèi)資本才能適配科技創(chuàng)新“周期長(zhǎng)、不確定性大、失敗率高”的鮮明特點(diǎn)。
LP投顧創(chuàng)始人國(guó)立波表示，越來(lái)越多的地方政府引導(dǎo)基金存續(xù)期限延長(zhǎng)到15年，國(guó)家級(jí)政府引導(dǎo)基金普遍延長(zhǎng)到15年至20年，意味著政府引導(dǎo)基金存續(xù)期限正形成延長(zhǎng)趨勢(shì)。
確保投資延續(xù)性
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地方政府引導(dǎo)基金存續(xù)期延長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自國(guó)家層面政策的推動(dòng)。
國(guó)家發(fā)展改革委日前會(huì)同有關(guān)方面起草的《政府投資基金投向指導(dǎo)評(píng)價(jià)管理辦法(公開(kāi)征求意見(jiàn)稿)》提出，對(duì)于存續(xù)期年數(shù)超過(guò)10年的基金給予加分。
陳靂認(rèn)為，這是國(guó)家層面將耐心資本理念制度化的戰(zhàn)略體現(xiàn)，將助力更好發(fā)揮政府引導(dǎo)基金在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面的積極作用，吸引帶動(dòng)更多社會(huì)資本支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。
國(guó)務(wù)院辦公廳年初發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，合理確定政府投資基金存續(xù)期，發(fā)揮基金作為長(zhǎng)期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用。在需要長(zhǎng)期布局的領(lǐng)域，可采取接續(xù)投資方式，確保投資延續(xù)性。
“指導(dǎo)意見(jiàn)優(yōu)化了對(duì)創(chuàng)業(yè)投資類(lèi)基金的管理要求，包括可適當(dāng)提高政府出資比例、放寬基金存續(xù)期要求、延長(zhǎng)基金績(jī)效評(píng)價(jià)周期等，有助于提高地方政府對(duì)初創(chuàng)型企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，更好幫助基金投早、投小、投長(zhǎng)期?！迸d業(yè)研究報(bào)告認(rèn)為。
多項(xiàng)制度待完善
受訪人士認(rèn)為，未來(lái)，推動(dòng)政府引導(dǎo)基金向前“邁步”，更好發(fā)揮其撬動(dòng)社會(huì)資本作用，培育耐心資本助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，應(yīng)加快完善核心制度機(jī)制。
一方面，在延長(zhǎng)政府引導(dǎo)基金存續(xù)期的同時(shí)，應(yīng)加快轉(zhuǎn)變政府引導(dǎo)基金管理模式，加強(qiáng)與各類(lèi)社會(huì)資本協(xié)同，提升市場(chǎng)活躍度。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒建議，充分撬動(dòng)社會(huì)資本，發(fā)揮好政府統(tǒng)籌作用以及產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)各級(jí)次基金聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)政府基金與各類(lèi)產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行聯(lián)合出資、協(xié)調(diào)發(fā)展。
另一方面，應(yīng)優(yōu)化政府性基金考核機(jī)制。國(guó)立波建議，改變以年度為單位的考核方式，根據(jù)企業(yè)生命周期實(shí)行項(xiàng)目打包考核制度，以更好發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)作用，帶動(dòng)社會(huì)資本加大產(chǎn)業(yè)投入。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，助力耐心資本形成還要進(jìn)一步拓展“敢投、愿投、長(zhǎng)投”的耐心資本來(lái)源。南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝建議，包括政府引導(dǎo)基金在內(nèi)，希望能有更多的長(zhǎng)錢(qián)，企業(yè)年金、養(yǎng)老基金、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資等產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)，拉長(zhǎng)存續(xù)期限，引導(dǎo)資金更好投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，激勵(lì)企業(yè)科技創(chuàng)新，加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力。
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